Les gestionnaires affinent leur approche face à la concentration du marché de l’IA

PERSPECTIVES SUR LA GESTION ACTIVE DU MOIS DE NOVEMBRE 2025

Principaux points à retenir

• Le soutien aux politiques mondiales est généralement constructif, améliorant les voies macroéconomiques et créant un environnement plus propice aux actions.
• Les gestionnaires estiment qu’il est nécessaire de positionner avec prudence les actions liées à l'IA en raison de leur forte concentration et de leurs valorisations élevées.
• Les gestionnaires voient s'élargir les opportunités avec l'émergence de signes encourageants en Europe, au Japon et au Brésil.

1. L’IA offre des opportunités, mais les gestionnaires restent prudents compte tenu de la ruée vers les actions technologiques à forte capitalisation.
Alors que les levées de fonds dans le domaine de l’IA font la une des journaux, les gestionnaires se concentrent sur les entreprises spécialisées dans les infrastructures et les goulots d'étranglement de la chaîne d’approvisionnement qui affichent une visibilité claire sur leur carnet de commandes et un fort pouvoir de fixation des prix. Il s’agit notamment des semi-conducteurs et des composants. Les investisseurs axés sur la valeur se tournent vers certains logiciels d’entreprise et outils de veille économique qui sont intéressants en raison de leur résilience sous-estimée et de leur faible risque de substitution. Parallèlement, les spécialistes des petites capitalisations reconnaissent les opportunités qu’offrent les applications SaaS et d’IA en phase de démarrage qui utilisent des modèles linguistiques à grande échelle et l’IA agentielle, mais se concentrent sur les entreprises de qualité affichant une croissance durable plutôt que sur la dynamique spéculative.

2. La reprise de l’IA ne suit peut-être pas le même chemin, mais présente des similitudes avec les événements passés.
Malgré les effets de concentration des actions populaires liées à l’IA qui influencent le sentiment, les gestionnaires s’empressent de rejeter l’idée qu’il s’agit de la même bulle que celle de l’ère Internet. Ils reconnaissent que les développements en matière d'IA offrent une croissance structurelle visible grâce à la transformation du lieu de travail et de l'industrie, et que les bénéfices et la rentabilité des entreprises sont plus solides. Cependant, le risque de correction financière augmente, compte tenu des prévisions de croissance élevées et des niveaux potentiellement excessifs de dépenses d’investissement.

3. L’or et les métaux de base poursuivent leur remontée.
Les métaux précieux ont bondi en raison des anticipations de baisse des taux et de l’accumulation par les banques centrales. Certains gestionnaires se tournent vers des métaux tels que le cuivre et le fer, qui devraient bénéficier de la pénurie d'approvisionnement, de la demande liée à l'électrification et du soutien des prix à long terme qui en découle.

4. Les valeurs financières européennes sont considérées comme une reprise sous-estimée qui a encore du potentiel.
Après des années de désendettement et d’austérité, les banques et les assureurs européens ont renoué avec la rentabilité grâce à la hausse des taux d’intérêt. La croissance du crédit devrait continuer à bénéficier de la hausse de la demande des consommateurs, soutenue par un faible taux de chômage, une épargne importante et l’amélioration des ventes au détail.

5. Les perspectives macroéconomiques semblent de plus en plus positives.
Le sentiment mondial s’améliore à mesure que les décideurs politiques réduisent les taux d’intérêt et renforcent leur soutien budgétaire. L’assouplissement des conditions financières se traduit par des prévisions de croissance plus fortes, en particulier dans les secteurs cycliques, les services financiers et les actifs réels.

Les gestionnaires concilient optimisme envers l'IA et discipline.
Les gestionnaires d’actions américaines restent constructifs quant au potentiel à long terme de l’IA, mais considèrent les récentes levées de fonds comme des signes d’excès. La politique accommodante de la Réserve fédérale américaine soutient les valeurs financières et les activités de fusion-acquisition, tandis que le secteur de la santé a regagné la faveur des investisseurs axés sur la valeur, qui constatent une amélioration de la clarté des prix et de la visibilité réglementaire.

Les actions cycliques et axées sur la valeur regagnent en popularité. 
Les gestionnaires européens et britanniques continuent d’éviter les actions dynamiques axées sur l’IA, se concentrant plutôt sur les valeurs cycliques traditionnelles. Soutenus par un faible taux de chômage, un niveau d’épargne élevé et une amélioration des ventes au détail, des secteurs tels que l’industrie, les biens de consommation et la finance génèrent des rendements tangibles, fondés sur des fondamentaux solides.

Les gestionnaires prévoient un soutien continu aux actions japonaises dans un contexte de stabilité politique.
Sous la direction de la nouvelle Première ministre Sanae Takaichi, les gestionnaires s’attendent à ce que la politique monétaire accommodante et l’expansion budgétaire se poursuivent. Les perspectives de mesures de relance dans les domaines de l'agriculture, de la défense et des allégements fiscaux ont renforcé le sentiment positif. Les entreprises financières et celles axées sur le marché intérieur sont considérées comme les principales bénéficiaires, même si certains gestionnaires commencent à prendre leurs bénéfices après les solides performances récentes.

Les principaux marchés en développement affichent une vigueur sélective.
En particulier, l’écosystème national chinois de l’IA continue de se développer malgré les restrictions imposées à la chaîne d'approvisionnement, les gestionnaires identifiant des innovations locales qui ont conduit à une reprise du domaine technologique similaire à celle observée sur les marchés développés. Sur le plan stratégique, les investisseurs privilégient les fabricants diversifiés à l'échelle mondiale, capables de faire face aux perturbations liées aux tarifs douaniers. Les gestionnaires considèrent également le Brésil comme un marché attrayant en raison de ses rendements réels élevés et de la baisse de l'inflation. Parallèlement, les marchés indien et de l’ANASE sont confrontés à des vents contraires liés à la hausse des taux et à la mise en œuvre inégale des politiques.

La prudence s’installe alors que la hausse prolongée du cours de l’or se poursuit.
Les valorisations semblant élevées, les gestionnaires d'actions australiennes se tournent vers les entreprises industrielles et logistiques qui devraient bénéficier des gains d'efficacité structurels et de la demande en matière d'automatisation.

L’assouplissement monétaire et le soutien budgétaire créent un cadre favorable aux actifs à risque, notamment les actifs tangibles tels que les métaux et les secteurs sensibles aux cycles économiques comme les finances.

La concentration du marché de l’IA et les valorisations élevées incitent les gestionnaires à faire preuve de sélectivité, en mettant l'accent sur la discipline en matière de valorisation, le leadership en termes de qualité et le pouvoir de fixation des prix. Les gestionnaires diversifient également leurs placements, mettant en avant les opportunités de croissance au-delà des États-Unis, en Europe, au Japon, en Chine et au Brésil, qui positionnent les portefeuilles pour une participation mondiale plus large à l’approche de la nouvelle année.