Anges déchus: Quand les déclassements créent des occasions

Principaux points à retenir :

• Les anges déchus sont des obligations de sociétés, souvent émises par des entreprises bien connues, qui ont été déclassées de la catégorie de qualité supérieure à la catégorie à rendement élevé.
• Les ventes forcées après un déclassement peuvent faire baisser les prix à un niveau trop bas, créant ainsi des occasions, car de nombreux anges déchus se redressent par la suite et sont reclassés dans la catégorie de qualité supérieure.
• Historiquement, les anges déchus ont généré des rendements à long terme supérieurs à ceux du marché des titres à rendement élevé dans son ensemble et peuvent améliorer le rendement, la qualité et la diversification d’un portefeuille à revenu fixe.    

Les anges déchus sont des obligations de sociétés qui étaient autrefois notées dans la catégorie de qualité supérieure, mais qui ont été déclassées dans la catégorie à rendement élevé. Bien que le terme puisse sembler dramatique, les anges déchus constituent un segment bien établi du marché des titres à revenu fixe et existent depuis des décennies.

Les déclassements de crédit surviennent généralement pour les raisons suivantes :

• un ralentissement cyclique;
• une augmentation de l’effet de levier de la société;
• des tensions sectorielles (p. ex., l’énergie en 2015, les voyages en 2020);
• une pression temporaire sur les bénéfices ou les flux de trésorerie.

Les anges déchus, plus que la plupart des émetteurs à rendement élevé, sont généralement des entreprises bien connues. Parmi les exemples d’anges déchus passés, on peut citer Kraft Heinz, Ford et Newell Brands, fabricant de produits bien connus tels que les conteneurs Rubbermaid, les stylos Sharpie et la colle Elmer’s.

Les anges déchus connaissent souvent une chute excessive, car de nombreux investisseurs sont contraints de vendre leurs titres dans un délai très court en raison de directives réglementaires ou de mandats (par exemple., de nombreux fonds et mandats de qualité supérieure n’ont pas le droit de détenir des titres de créance à rendement élevé). Cela peut entraîner des baisses de prix brutales sans rapport avec les fondamentaux à long terme, créant ainsi des occasions liées à une mauvaise valorisation.

Les investisseurs peuvent également tirer parti de l’effet « étoile montante ». De nombreux anges déchus devient des « étoiles montantes », c’est-à-dire des titres qui ont tendance à être reclassés plus fréquemment dans la catégorie de qualité supérieure que les titres à rendement élevé existants.

Des recherches montrent que les anges déchus ont historiquement généré des rendements à long terme supérieurs à ceux de l’ensemble de l’univers du rendement élevé.

^{Source : Morningstar Direct. En USD. Au 31 octobre 2025. Les indices et les indices de référence utilisés dans ce document ne sont pas gérés et sont fournis à titre de comparaison générale uniquement; ils ne peuvent faire l’objet d’investissements directs. Les rendements passés ne constituent pas une garantie ni un indicateur des résultats futurs.}

Les anges déchus offrent le potentiel suivant :

• Un meilleur rendement – Les anges déchus peuvent saisir les occasions liées à une mauvaise valorisation après un déclassement et bénéficier d’une appréciation des prix après un reclassement ultérieur dans la catégorie de qualité supérieure.
• Une amélioration du taux de rendement – L’intégration d’anges déchus dans une allocation de base en titres à revenu fixe peut augmenter le taux de rendement du portefeuille.
• Une amélioration relative de la qualité du crédit – Les anges déchus sont généralement déclassés vers une notation qui demeure supérieure à celle de la majorité des titres à rendement élevé.

Les anges déchus peuvent compléter les allocations traditionnelles en titres à rendement élevé et permettre d’accéder à des titres à rendement élevé présentant un profil de risque différent (c’est-à-dire une orientation vers la qualité).

Bien que les anges déchus puissent offrir des caractéristiques de rendement et de revenu attrayantes, ils peuvent également connaître des périodes de volatilité élevée, en particulier lors des cycles de déclassement, ce qui rend la diversification et la taille des positions particulièrement importantes.

Les anges déchus représentent un segment du marché obligataire influencé par les transitions de crédit. En se concentrant sur les obligations qui passent de la catégorie de qualité supérieure à celle à rendement élevé, la stratégie essaie de profiter des occasions de valorisation erronée créées par les déclassements, les ventes forcées et la normalisation qui s’ensuit.

Pour les investisseurs, les anges déchus peuvent offrir à la fois un taux de rendement et une appréciation potentielle du prix, ce qui en fait un complément et un élément de diversification approprié dans le cadre d’une répartition à revenu fixe, lorsqu’ils sont mis en œuvre dans le cadre d’un portefeuille diversifié.