关键要点
- 即使在市场极度动荡的时期，广泛研究不同基金管理人的观点也可以揭示出有重要意义的市场细微之处，从而为投资者提供清晰的投资方向。
- 尽管未来仍充满不确定性，但根据我们对基金管理人的情绪进行持续监测，管理人认为美国所面临的经济衰退风险轻微降低。
- 我们平台上的大多数管理人都认为，未来几个月核心通胀率将温和上升，且美联储将多次降息。
- 在另类投资领域，对冲基金管理人们在降低净风险敞口的同时，正积极加强对冲操作。
在市场动荡时期，依赖单一观点可能存在风险。当市场波动性激增时（就像特朗普于 4 月 2 日宣布的“解放日”那样），排除干扰、多视角考虑对于做出合理的投资决策至关重要。
事实上，不同管理人对于风险和其带来的影响的解读可能不同，其中一些观点会更为准确或深入。同时，管理人的过往业绩不能保证其未来表现。以上两点正是我们博采行业精华进而形成 独立判断的原因所在。罗素投资的开放式管理人平台汇聚了众多顶尖的基金管理人，使投资者能够博采众长得出自己的观点。为彰显我们商业模式的独特优势，我们基于全球投资组合经理的深度洞察，特别编制了一份“后关税时代”市场展望报告。
对 4 月 4 日市场动荡的分析
4 月 4 日（周五）市场波动性飙升之际，我们迅速收集了股票、固收及对冲基金领域的数十家投资顾问的观点。借助人工智能驱动的分析技术，我们将这些观点进行整合，从而更全面地展现市场情形。
经过整合，几个核心要点逐渐明朗：
- 美国经济衰退风险上升：尽管各方预测不一，但部分经济学家将美国经济衰退的概率上调至 60% 以上，较此前预测的 35% - 40% 有大幅上升。不过，许多管理人认为，当前经济基本面仍具韧性，尚能抵御潜在的衰退风险。因此，我们的结论是：尽管美国经济衰退风险有所上升，但尚未成为定局。
- 美国通胀预期：研究显示，管理人们普遍认为，新关税将在短期内推高美国境内通胀。大多数管理人预计，未来几个季度美国核心通胀率将上升 1 - 2 个百分点。
- 聚焦美联储政策: 我们对管理人观点的研究还表明，市场目前预测美联储将在今年多次降息。许多管理人预计至少会有两次降息——旨在为经济活动提供缓冲。
管理人对资产配置的调整
股票：在美国宣布征收对等关税及随后暂停征收之后，股票管理人们更青睐资产负债表稳健的优质股票，重点关注医疗保健、公用事业、消费必需品等受关税影响较小的行业。相反，这些管理人并不看好汽车、工业、科技硬件等更容易受到全球供应链干扰的行业。
固定收益：我们发现，固定收益类投资管理人普遍降低了信用风险敞口。由于信用利差扩大，他们看到了极具吸引力的投资机会，并选择性地增持了估值合理的高质量债券。这反映出管理人的一个共识：在新关税环境下，以美国国内市场为主的企业——特别是那些需求稳定且定价能力强 的企业——预计会有更好表现。
对冲基金：我们的研究还发现，对冲基金管理人在降低净风险敞口的同时增加了对冲操作。许多 对冲基金保持现金储备，以便随时把握投资机会；部分基金甚至直接开展现金类交易。此外，管理人指出，算法交易导致的市场流动性缺口扩大和波动加剧，促使他们采取更为谨慎的交易策略。
管理人情绪
除了当前对资产配置的调整之外，我们的研究还显示，管理人们对地缘政治局势和经济状况的持续变化所带来的长期影响感到担忧。他们担心长期来看可能会出现保护主义的趋势，并逆转数十年的全球化进程。传统上被视为避险货币的美元在近期事件中表现出异常疲软。不过，随着美国暂缓部分关税 90 天政策的宣布，市场出现了明显反弹，表明管理人群体中仍存在乐观情绪。
我们的研究表明，即使在市场极端波动时期，通过广泛吸纳不同管理人的观点，仍能捕捉到具有关键意义的市场细微之处，从而获得更清晰的投资视角。尽管未来仍充满不确定性，但在我们对管理人情绪的持续监测中，我们认为美国所面临的经济衰退风险已一定程度上得到缓解。我们对 “后关税时代”的总体展望将基本保持不变——得益于我们能够不受限制地接触多元化的管理人。