关键要点
贸易紧张局势有所缓和，引发市场的强劲反弹，美国超大盘股交易拥挤。
全球管理人在欧洲、日本以及新兴市场看到更多机会。
全球管理人认为，相比其他地区，中国股票的估值依然具有吸引力。
五大宏观趋势
1.贸易局势乐观，促使投资者的风险偏好转向趋险。
美国与其主要贸易伙伴国之间的贸易谈判取得进展，推动了全球超大盘股和投机性小盘股的上涨。与此同时，市场信心增强，促使对冲基金回补此前做空的头寸。
2.价值型投资者正在加码人工智能主题。
他们开始增加对价值链下游企业的配置，例如半导体设备、工业自动化、软件、专业服务类企业等。且其投资主要集中在人工智能基础设施的建造与改进项目上——包括数据中心和电力设施——反映了其对人工智能周期的长期展望。
3.地缘政治局势的变化正对市场产生影响。
欧洲方面，地缘政治局势的变化带动支出上升，推动军工产业的增长。美国方面，关税及经济政策的不确定性对市场稳定性造成影响，削弱美元走势。这使得投资者的兴趣开始转向新兴市场。
4.不确定性反映在市场各板块的表现中。
例如，美国医疗保健行业正因政策变动而承压，而能源板块则因天然气的长期增长前景而形势乐观。在金融板块中，大型的、业务多元化的银行更受青睐。
5.房地产与基础设施板块或迎来复苏。
随着美国利率可能已触顶，这两大板块均表现出回升迹象。上市REITs的交易价格相较私募房地产有折价，投资者对此保持高度关注。此外，美国政府政策的趋势正在推动可再生能源和废弃物的中游产业链及能源板块上涨。
全球股票管理人的五大洞察
全球
拥挤交易依然构成挑战
全球管理人认为美国市值最高的一批超大盘成长股已出现拥挤交易，其估值过高，透明度有限，因此投资者对其的持仓趋于减少。另一方面，他们认为美国以外的市场，例如欧洲和日本，在美国关税和美元走弱的背景下能够提供分散投资及其他潜在优势，因而具有吸引力。
美国
管理人对“美股七巨头”持谨慎态度
虽然多数管理人认可“七巨头”（指美国股市中体量最大、影响力最强的七大科技龙头股）的强大竞争优势，但考虑到资金需求的上升和长期盈利及回报前景的不确定性，他们对于溢价买入这些股票持谨慎态度。
新兴市场
中国股市仍具吸引力
尽管受关税威胁和长期结构性问题影响，投资者表现出不同的风险偏好，但接受调查的全球价值型管理人认为中国股票的估值依然具有吸引力。此外，若中国经济增速低于目标水平，中国政府预计将出台进一步的刺激措施。
欧洲和英国
全球管理人看到更多超额收益的机会
全球管理人预计，欧洲股市近期相较美国的优异表现（主要由银行和军工企业推动）将在未来几个月进一步扩大。这得益于通胀放缓和利率走低的有利宏观环境。
日本
全球管理人看好聚焦本土业务的股票
许多日本管理人更加看好受益于本土消费需求的企业，而非出口类企业。原因是他们担心关税和汇率波动可能会对海外销售造成负面影响。
探索新机遇
当前的宏观趋势和管理人洞察表明，目前的全球市场格局由乐观的贸易局势、人工智能驱动的投资转向和地缘政治不确定性共同塑造。总体而言，全球管理人在拥挤的板块中谨慎行事，同时也在美国以外的地区积极寻找机会，并将估值作为投资判断的依据之一。