关键要点
- 独立的风险管理团队能够识别潜在盲点，对投资组合进行压力测试,并确保所承担的风险是经过深思熟虑的、规模适宜且理解透彻的。
- 全面的风险分析（涵盖市场冲击、分散化配置和客户特定目标）有助于构建有韧性的投资组合。
- 借助历史视角和对新兴风险的检测，有助于避免过度反应，并为不可预测的市场情景做好准备。
在投资风险管理方面，外包首席投资官（OCIO）作为委外服务提供商绝不能轻视历史视角的作用。
最有效的风险管理项目并非孤立地为未来的市场冲击做准备，而是回溯历史，挖掘过去的线索，以了解投资组合过去在压力情景下的表现。如果没有这种背景信息，隐藏的脆弱点可能会被忽视。
这正是独立风险专家团队——拥有强大的分析工具与深厚的历史洞见——发挥作用的地方。在罗素投资，我很荣幸能够以首席风险官的身份领导这样一支团队。以下是我们管理风险的方法，以及为什么我们认为所有OCIO服务提供商都应该配备一位专注于独立风险评估的首席风险官。
发现盲点
我认为首席风险官的职责有两点：
1. 作为独立的“第二双眼睛”，识别预期之外的风险
2. 确保客户的投资经理能够充分利用我们平台的风险分析工具
非预期风险（或者说“盲点”）存在于每个投资环节中。无论投资经理多么经验丰富，总有一些假设有待检验，也总有一些场景可能被忽略。一个好的风险管理方案应该能够发现并解决这些问题，而首席风险官就像代表着投资者立场的“风险守门人”，通过独立思考和理性质疑来发现潜在风险。
不过，这往往只是首席风险官工作的一小部分。在我看来，首席风险官的大部分时间都花在确保投资经理充分利用各种风险管理工具和分析方法以指导其决策上。我的团队与投资专业人士密切合作，以确保所承担的风险是经过深思熟虑的、理解透彻且规模适当的。这一点在当今瞬息万变的市场环境中尤为重要——今天适宜的风险水平，明天可能就不再适用。
需要强调的是，优秀的风险管理团队并非“事后诸葛亮”，目的不在于否定决策流程。相反，他们的目标是进行 “建设性合作”——提出深思熟虑的问题并挑战假设——以构建更强大、更具韧性的投资组合。
“多管齐下”的方法
由于每位客户的目标和风险承受能力不尽相同，每个投资组合的风险特征略有不同。因此，我们主张采取多维度的风险评估方法，包括评估标准情景下的风险类型（如股票配置、固定收益的利率敏感度和基准跟踪）以及极端情景下的风险（如流动性冲击、信贷压力和市场大跌）。这帮助我们不仅了解投资组合在典型市场环境中的表现，同时也评估其在更具挑战、更难预测的环境中的表现。
我们认为分散化投资是这一过程的基石，因为它有助于将风险分散到多个回报来源。最终，我们的目标是建立清晰的流程，最大限度减少不必要的风险敞口，同时保持投资组合的配置以抓住上涨机会。
以史为鉴
市场不会完全重演历史，但往往会以类似的方式重现。正因如此，历史视角是首席风险官最重要的工具之一。
以今年4月为例，随着美国宣布一系列关税措施，全球主要市场股市和债市双双暴跌。许多投资者担心2008年金融危机重演，纷纷降低风险敞口。
而我们的团队对此有不同的看法。我们没有将当时情形与全球金融危机时期比较，而是参考了2020年初的新冠疫情时期：当时，市场在疫情爆发期间暴跌，但几个月后全球主要市场迅速反弹。
基于这种历史参照，我们的团队在美国宣布关税政策之后没有过度反应，而是维持配置以抓住全球主要市场潜在的V型反弹机会——事实也确实如此。
当然，这并不是说历史分析能提供准确的答案——它不能，但它确实能让我们做出更明智的决策，并使投资组合为更广泛的可能结果做好准备。
隐藏的风险
作为风险管理者，我们很清楚，一些最具破坏性的风险往往是传统模型无法捕捉的那些风险。
以20世纪90年代末的互联网泡沫破灭为例。在泡沫破灭期间，许多非互联网行业但名称中带有“dot-com”的公司，其最终表现与传统风险模型的预测大相径庭，当时没有任何模型预测到这种风险。
这就是为什么我们与管理人研究团队保持密切合作，以识别新兴或潜在的风险——这些风险可能不会出现在常规风险框架中，但仍可能产生重大影响。
总结
作为独立的风险管理团队，我们的职责是运用历史视角和严谨的分析来制定每项决策。周密的风险评估能使我们的投资组合保持强劲和韧性。
如果您的 OCIO 服务提供商没有这样做，您可能正在承担比想象中更多的风险。
我们建议您确保您所合作的服务提供商设有首席风险官，专门负责独立的投资风险评估的工作。