Global equities are gaining importance as the market shifts away from U.S. dominance and concentrated leadership. Higher interest rates, increased fiscal spending outside the U.S., regionalisation of supply chains, and the global buildout of AI are creating more balanced and diverse sources of return. This means investors can no longer rely solely on U.S. large-cap growth and must look globally to capture emerging opportunities.
核心要点
全球市场格局正从集中转向竞争。此前支撑美股主导、市场龙头高度集中的各类驱动因素正在发生变化，市场环境变得更为复杂、稳定性下降。
投资机遇正向全球范围扩散，且市场联动性不断增强。高利率环境、财政政策、区域化趋势以及人工智能，正推动收益机会出现在以往意料之外的领域。
市场分化程度持续走高，主动管理与组合构建的重要性愈发凸显。不同地区、行业及个股之间的收益表现差异拉大，而不少投资组合仍受制于旧有市场格局下形成的重仓集中配置隐患。
当下全球化布局的方式，和布局全球化本身同样重要。想要把握机遇，越来越需要采用一体化配置思路，在全市场多元布局，而非简单划分美股与非美股两大类别做二元配置。
全球股市在2025年开局时，延续了大家熟悉的市场叙事。美股凭借强劲盈利、人工智能催生的乐观情绪，以及由少数大盘股愈发主导的市场格局，继续稳固领跑地位。对多数投资者而言，前路看似清晰：坚守过往有效的投资逻辑即可。
然而，在这一年间，市场主线逻辑发生了转向。非美股市场吸引力提升，市场领涨力量开始扩散；强周期板块与中小盘个股的市场参与度显著提高。长期占据全球投资组合主导地位的美国大盘股，相对全球市场表现开始走弱。
进入2026年，这一趋势正在加速演变。人工智能颠覆浪潮持续驱动市场，地缘政治紧张局势及其引发的能源冲击，正在重塑各区域、各行业的收益格局。
过去十年由低利率、美股独强、全球化、龙头抱团定义的市场环境正在发生变革。取而代之的，是稳定性更低、竞争加剧、行情分化显著加剧的全新市场格局。
美股及非美股市场业绩表现
数据截至2026年3月31日。
上述业绩表现采用各代表性指数在该期间的回报，仅供说明之用。美股小盘股：罗素2000指数; 美股大盘股：罗素1000指数; 非美股票市场：明晟全球除美国净收益指数; 新兴市场股票：明晟新兴市场指数。过往业绩表现仅供参考，不预示未来收益。
为何要布局全球？
想要理解投资机会为何正在扩容，不妨先回顾过去什么逻辑行得通、当下又正在发生哪些变革。
过去十余年间，超低利率长期利好长久期成长类资产。资本大量涌入盈利兑现周期偏远期的企业，进一步巩固了美国科技与互联网平台巨头的统治地位。
如今，全球利率已回归常态化，资金不再近乎零成本。市场中有更多领域开始争夺资本，各行各业、各区域市场由此形成更为均衡的投资机会格局。
自2010年代初以来，全球财政政策已发生实质性转变。在美国以外，多年的财政紧缩压制了经济增长与市场表现。但这一局面正在快速逆转，各国政府加大对国防、能源安全、工业产能的投入，欧洲与日本尤为突出。这类投资为以往被忽视的众多企业和行业带来支撑。
全球格局正从全球化转向区域化。旧有范式下，高度一体化的全球供应链极大利好大型跨国企业。而当下供应链更趋区域化、韧性化。产业回迁、国防开支、能源自主等趋势，利好深耕本土的中小型企业，也让各国市场涌现出更多差异化投资机会。
最后，科技本身也在迭代变革。Web2.0时代催生了格局清晰的赢家——具备强大网络效应的平台型企业，一度主导实体经济与股票市场。
人工智能正彻底重塑行业格局。AI虽是强势投资主线，但最终赢家远未尘埃落定。AI基础设施建设具备全球化属性，覆盖半导体、基建、能源、原材料等领域。受益主体分布在全球多个地区与行业，不再集中于单一市场。
综合以上多重变化，可以得出明确结论。如今进行全球投资，不再是单纯为了分散风险而分散配置，而是为了把握范围更广、匹配度更高的优质投资机会。
为何需要主动管理？
随着投资机会不断扩容，市场收益表现的分化程度也在加剧，这使得主动投资组合管理变得十分必要。
过去一年已然证明，市场领涨主线切换速度极快——从欧洲金融股、AI成长板块，再到能源股与防御性板块，往往在同一个季度内就完成轮动。当下市场同时受多重因素驱动，既包括结构性创新，也涵盖地缘政治冲击。
当前许多投资组合都暗藏不易察觉的风险敞口。长期以来，资产配置持续向成长股、科技板块及美股倾斜。这类配置在旧有市场范式下能够奏效，但在领涨格局切换时，便会成为潜在隐患；而被动投资会错失大量实质性投资机会。
市场分化早已不只是简单的行业轮动，收益差表现正在持续分化：
区域之间：能源出口国与进口国、财政扩张地区与财政紧缩地区表现分化
行业之间：金融板块与长久期成长板块、工业板块与轻资产模式企业表现分化
行业内部：AI受益企业与被AI颠覆冲击的企业表现分化
由此形成的投资机会结构更为复杂，仅靠宽基指数配置已无法有效捕捉。
现实中已有明显例证：过去一年不少表现亮眼的资产，大多来自主流指数低配甚至零配置的领域，包括非美金融股、财政政策受益标的，以及AI基建相关企业。
与此同时，市场风险愈发隐性化，不再直白显现。因子偏离、行业集中持仓、区域敞口会日积月累，导致投资组合实际依赖少数行情走势，表面却看不出来。在当前市场环境下，主动管理至关重要，其价值不仅体现在个股精选，更在于投资组合整体架构搭建。
为何一体化配置思路至关重要
倘若投资机会池愈发走向全球化，接下来的关键问题便是如何搭建全球资产敞口。目前很多投资组合做全球配置时，仍是把美股和非美股简单拆分配置，通常由不同团队独立管理、各自对标基准指数。这种架构适配过去的市场特征，但在当下环境已不再高效。
想要把握当下投资机会，需要跨区域协同决策。也就是在不同市场之间做相对价值研判，把资金高效配置到全球最具吸引力的标的上，并及时管控中途出现的非预期区域敞口与风格因子偏离。
相比之下，只是把美股、非美股组合简单拼接，会产生投资盲区：容易错失跨市场轮动机会、固化非主观的配置偏好，也会限制组合在区域领涨格局切换时的适应调整能力。在机会日趋全球化、市场联动性不断增强的当下，落地执行方式不再只是细枝末节，而是决定投资成效的核心要素。
为何要即刻做出改变？
过去一年足以印证，市场风向转变速度极快。主导过去十五年的各类市场驱动力量正在快速迭代，这也要求投资者重新审视组合构建逻辑：
真正的投资机会源自哪里？
潜藏的持仓集中风险在何处？
现有组合能否适配未来市场环境？
全球化+主动管理的投资方式，早已不只是单纯的分散配置选择。它决定了你是固守过往旧市场的配置逻辑，还是提前布局正在成型的全新市场格局。
Common client questions
Active management is critical because market dispersion is rising across regions, sectors, and individual companies. As leadership shifts more frequently and outcomes diverge, passive strategies may overlook key opportunities and hidden risks, such as sector concentration or unintended regional exposure. Active approaches enable more precise portfolio construction, better risk management, and the ability to capture opportunities beyond major indices.
An integrated global investment approach means allocating capital across regions as a single opportunity set rather than separating U.S. and non-U.S. investments. This approach allows investors to make relative value decisions across markets, avoid unintended biases, and respond more effectively to shifting leadership. In today’s interconnected and rapidly evolving market regime, how portfolios go global is just as important as going global itself.