Che cos’è lo specialty lending?
Lo specialty lending comprende una gamma di opzioni di finanziamento al di fuori del corporate lending tradizionale, che si concentra sull’uso di asset tangibili e intangibili come garanzie.
Lo specialty lending
Obiettivo principale: diversificare i portafogli di investimento e gestire il rischio usando asset specifici come garanzia per i prestiti.
Ruolo nel portafoglio: possono incrementare i rendimenti grazie a yield più elevati e contribuire alla diversificazione tramite l’esposizione a settori di nicchia e a mutuatari non tradizionali. Tuttavia, questo segmento richiede garanzie solide e un monitoraggio attivo per gestire il rischio; un prestatore con esperienza in mercati di nicchia aggiunge valore strategico.
- Asset tangibili – case study
- Asset intangibili– case study
I prestiti basati su asset tangibili riguardano principalmente prestiti garantiti da immobili e beni fisici come macchinari e inventario, e danno più importanza al valore di liquidazione degli asset che alla salute finanziaria del mutuatario.
Per questo motivo, se adeguatamente sottoscritti, permettono di resistere meglio alle recessioni, poiché il rischio per il finanziatore è legato al valore degli asset piuttosto che alla performance del mutuatario. Il loro successo si basa sulla capacità del prestatore di prendere possesso degli asset e venderli in caso di inadempienza del mutuatario.
Asset tangibili
Case study: torrefazione negli USA
Corporate term loan
L’azienda
- Torrefazione negli USA che vende caffè, accessori e abbigliamento brandizzato
- È il più grande servizio online direct-to-consumer per l’acquisto di caffè in abbonamento
Perché si sono rivolti a un finanziatore
- La banca regionale a cui si rivolgono non è in grado di concedere ulteriori prestiti
- L'azienda ha registrato utili negativi nell'ultimo periodo a causa di ingenti spese di marketing volte a incrementare i ricavi
S+8.5%
Coupon
2%
Origination fee
3/2/1*
Prepay fees
5 anni
Durata
I prestiti basati su asset intangibili sono garantiti da asset non fisici come diritti di proprietà intellettuale, asset finanziari e royalty. Le garanzie possono consistere, ad esempio, in marchi o accordi di licenza, il cui valore risiede nei futuri flussi di ricavi piuttosto che in beni fisici.
Richiedono una comprensione molto chiara del valore e del potenziale di ricavo dell'asset sottostante e competenze in ambiti quali il diritto della proprietà intellettuale e la gestione degli asset finanziari. Questo tipo di prestito consente una diversificazione che va al di là dei tradizionali prestiti alle imprese, poiché attinge a flussi di ricavi meno direttamente legati ai cicli economici.
Asset tangibili
Case study: marchio di abbigliamento retail di una celebrità
Prestito first lien asset-backed
Contesto
Nel 2015, una celebrità ha venduto una quota del 62,5% del marchio di abbigliamento retail omonimo ad un acquirente corporate, mantenendo il 37,5% della proprietà. Nel 2021, l'acquirente si trova sotto pressione finanziaria e dichiara il fallimento per vendere gli asset. La celebrità accetta quindi di riacquistare la quota del 67,5% per $65 milioni. Un gestore riservato organizza un finanziamento di $58 milioni sotto forma di prestito garantito da asset, suddiviso in tranche First Out/Last Out, mentre un altro finanziatore si occupa della tranche Last Out.
Il deal
- Struttura: prestito first lien asset-backed
- Dimensione: $58 milioni ($36,4 milioni first out, $21,5 milioni last out)
- Garanzia: proprietà intellettuale
- Rapporto prestito/valore: 73% sulla base di contratti di royalty minimi
LIBOR+650
Coupon
2.8%
Origination fee
4 anni
Maturità/durata
103/102/101
Prepay schedule
Fonti: gestore riservato, Russell Investments. A puro scopo illustrativo. Informazioni aggiornate a giugno 2023. Gli scenari presentati sono una stima della performance futura basata su evidenze passate delle variazioni del valore di questo investimento, e/o sulle attuali condizioni di mercato, e non sono un indicatore esatto. Quanto ottenuto varierà a seconda dell'andamento del mercato e del tempo di detenzione dell'investimento/prodotto.
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Jim Leggate
Head of Europe, Middle East & Africa (EMEA)
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