조치를 요구하는 분명한 메시지

30년이 넘는 업계 경력 동안 경험했던 대규모 혼란들에 비추어 지난 4개월을
되돌아보면, COVID-19 팬데믹은 혼란의 모든 양상을 내포하고 있습니다.
1987년 10월 19일 주가가 22.6% 폭락하여 5년간 지속된 불마켓(bull
market)에 취해 있던 우리들에게 경종을 울려주었고, 2001년 9월 11일에는
비극적인 사건이 발생하였습니다. 이후에도 글로벌 테러리스트의 연이은
공격들로 인해 우리는 생명의 위협을 느끼고 일상적인 행동 패턴을 바꾸게
되었습니다. 2003년에 발생한 사스는 팬데믹이 가질 수 있는 파괴력을
상기시켜주었으나, 다행히 일부 지역에 국한되어 종식되었습니다. 2008년
금융위기는 복잡하고 촘촘하게 연결된 이 세상의 어두운 면과 중앙은행
개입의 위력을 여실히 보여주었습니다. 이번 COVID-19 사태로 인해 발생한
위기는 생명과 생계수단에 대한 대중의 두려움을 유발하였습니다. 또한,
글로벌 경제활동을 마비시켰으며, 일상 업무를 중단시켰고, 시장
불확실성을 증폭시켰습니다. 여러분이 거주하는 곳이 어디든 간에, 이번
팬데믹은 삶의 모든 부분에 영향을 미쳤습니다.

현재까지 COVID-19로 인해 200개 이상 국가에서 35만명 이상이 사망했으며,
경제 위기에 따른 생계위협은 더욱 심해졌습니다. 이번 위기는 미래의 사회적,
경제적 업무수행 방식을 바꿔 놓을 것입니다. 우리 모두는 당연하게 여겨졌던
사람들과의 만남, 국제적인 교류를 그리워하고 있습니다. 그럼에도 우리는 현
상황에 적응하고 있으며, 여러 방면에서 새로운 방법들을 알아가고 있습니다.
저를 포함한 당사의 직원들은 오랜 비행과 시차 적응 없이 북미, 중동, 유럽,
영국, 아시아 지역에 계신 여러분을 가상 회의를 통해 만나 뵙고 있습니다.

지난 84년 동안 러셀 인베스트먼트는 고객들의 재정 안정화를 목표로
삼았습니다. 고객의 투자 파트너로서 1,250명에 달하는 당사 직원들은 이러한
미션을 달성하기 위해 매순간 최선을 다하고 있습니다. 현재 기업 파산과 높은
실업률에 대한 기사들로 장식된 뉴스 헤드라인의 이면에는, 잘못을
저지르지도 않았음에도 일자리를 잃고, 그 충격을 보완해줄 저축된 자산 역시
충분하지 않은 사람들이 있다는 사실을 드러냈습니다. 최근
전미금융교육재단이 실시한 Harris Poll에 의하면, 미국인 10명 중 9명이
COVID-19 위기로 인해 재무 상황에 압박을 받고 있다고 응답했습니다.
선진국들의 GDP 규모를 이미 넘어선 은퇴자금 갭으로(평균 147%) 인해
재무안정성 위기가i 코앞에 닥친 상황이었습니다. 이는 현재 가장 시급한
이슈들 중 하나입니다.

이번 팬데믹이 발생하기 전에도, 세계경제포럼은 은퇴자금 갭이 US$70조에
달했으며 2050년에는 US$400조까지 확대될 것이라고 추산했습니다ii. 러셀
인베스트먼트 자체 리서치에 의하면, 시장이 지난 30년간 놀라운 상승 추세를
기록했음에도 불구하고, 은퇴 시점이 가까워진 미국 가계(55세부터 65세의
가장이 이끄는 가계) 중 75% 이상은 퇴직소득 니즈를 충족할 가능성이 사실상
없다는 사실이 드러났습니다iii.이는 55세부터 65세 연령층에 속하는 대략
3500만명 이상의 미국인들이 은퇴 이후 삶을 뒷받침해줄 자금이 전혀
준비되지 않았음을 의미합니다. 이 문제는 이번 팬데믹 발생으로 이동제한
명령이 내려지고, 전국에 걸쳐 기업 활동이 중단되어 기업들이 대규모 해고 및
일시해고를 단행하기 이전 시점부터 심각한 상황이었습니다.

당사는 사람들이 저축한 자본을 기반하여 투자하기 때문에 위기 상황에서
더욱 막중한 책임을 느낍니다. 당사의 파트너인 고객의 니즈를 충족해야
하는 임무가 현재 그 어느 때보다 크다는 사실을 알고 있으며, 사실 및
데이터에 기반한 의사결정을 통해 장기 투자에 집중하는 것이 불확실성을
헤쳐 나가는 데 매우 중요하다는 점도 알고 있습니다.

상품을 판매하기보다 고객에게 양질의 서비스를 제공하는 것이 당사의
우선순위입니다. 지난 84년간 꾸준히 선구자 역할을 해왔던 것처럼, 당사는
업계 변화를 포용하고 선도하고 있습니다. 그리고 중요한 점은, 당사는
직원들을 지속적으로 보호하고 교육함으로써 고객에 대한 신의성실의무를
다하도록 하고 있습니다.

5년 전에 당사는 인터넷 기반의 가상 세계에서 원격으로 업무를 수행하고
고객의 니즈를 충족하기 위한 준비를 갖추기 위해 기술 인프라를 강화하기
시작했습니다. 현재 러셀 인베스트먼트의 32개국 오피스가 1,250개 이상의
개별 홈오피스로 매끄럽게 탈바꿈한 상황에서, 기민성과 결의를 갖추고
지속적 협업을 통해 업무를 수행하고 있습니다. 당사는 앞으로도 계속
창의적 질문을 던지고 신중하게 경청하며 신속하게 대처할 것입니다. 당사의
목표는, 고객이 문제가 있다는 사실을 인지하기 전에 문제를 포착하고
해결함으로써 고객의 기대치를 뛰어넘는 것입니다.

지난 4개월 동안 당사의 고위 경영진이 대형 글로벌 금융기관뿐 아니라
금융자문을 제공하는 다양한 기관의 금융전문가들과 대화해본 결과, 당사가
제공해야 할 중요한 포인트는 다음과 같았습니다:

  • 유연성 및 객관성. 당사는 여러분이 신뢰하는 엔드-투-엔드(end-to-
    end) 투자 솔루션 파트너로서 역할을 완수하기 위해 전념하고
    있습니다. 수탁자로서, 당사의 목표는 오직 고객의 투자 목표 달성을
    지속적으로 추구하는 것입니다. 당사는 액티브 및 패시브, 유동성 및
    비유동성, 그리고 자체 및 하위매니저 전략을 포함한 종합 투자
    솔루션을 지속적으로 활용할 것입니다.

  • 창의성과 혁신. 수익률이 낮은 시장환경은 목표수익률 달성을 어렵게
    하고 부채 증가를 유발하게 됩니다. 현재 글로벌 채권 중 30%는
    마이너스 수익률을 기록하고 있습니다. 인구 고령화 및 역대 최저
    수준의 금리로 인한 자산가격의 하락 그리고 부채의 증가는, 근대
    역사에서 가장 심각한 수준의 단기부채 비율을 야기시켰습니다. 20년
    전 10년물 미 국채는 연금 목표수익률의 80%를 뒷받침해주었으나,
    현재는 30% 수준에 머무르고 있는 실정입니다iv. 이러한 저조한
    수익률로 인하여, 맞춤형 포트폴리오 구성, 토탈 포트폴리오 리스크
    배분, 그리고 모든 자산군에 걸친 세계 최고의 투자 전문성의 활용이
    요구됩니다. 당사는 고객이 원하는 결과를 달성하기 위해 베타, 팩터,
    고유 리스크를 활용하는 방식을 지속적으로 분석하고 활용하고
    있습니다.

  • 맞춤형 솔루션 및 양질의 서비스. 당사는 고객의 자산운용 담당자의
    운용역량을 강화하고 전문성을 확장하는 서비스를 제공합니다. 많은
    고객들이 당사 직원들을 가상의 동료로 생각한다고 말씀하십니다.
    이는 미국 OCIO 일임 기관 고객들이 당사의 클라이언트서비스 분야에
    대해 부여해준 최고 등급을 통해 증명되었습니다v. 더불어, 당사의
    오버레이 서비스는 평상시에는 내부 역량의 확장 수단이지만, 지금과
    같은 위기 상황에서는 진정한 구세주가 되어주었다고 다수의
    고객들께서 말씀해 주셨습니다.

감정은 부의 파괴를 유발하는 주요 요인들 중 하나일 것입니다. 바로 이러한
이유로 저희 러셀 인베스트먼트의 기업 문화는 데이터 및 정보기반의
객관성을 바탕을 두고 있으며 철저히 실증적입니다. COVID-19로 인해 변화된
세계에서 사실 기반의 데이터 및 과학적 통찰이 없는 의사결정, 즉 감정은
심각한 사회 균열을 유발할 위험이 있습니다. 경제활동 재개 속도에 대한
논란이 격화되면서, 양극화된 감정 싸움 속에 사실에 기반한 이정표는
사라지고 있습니다. 구조적으로 복잡하며 상호 연계된 근본적 문제를
식별하고, 해결하는 일보다 남에게 책임을 돌리는 것이 쉬운 법입니다. 남을
탓하기 시작하면 더 이상 문제 해결에 대하여 생각하지 않게 된다는 사실을
상기할 필요가 있습니다.

마지막으로, 미래를 대비하는 일환으로 다음 몇 가지 관찰사항을 여러분과
공유하고자 합니다:

  • 생명과학이 경제를 좌우할 것입니다. 경제활동의 완전한 재개 여부는,
    효과적인 치료제를 만들어내고, 궁극적으로 백신을 개발하기 위한
    과학적 노력에 달려 있습니다. 경기 회복을 안정화하기 위해서는 백신
    임상실험, 개인보호 장비의 수급과 감염자 접촉 추적계획이
    필요합니다. 백신이 수십억 명에게 제공될 수 있는 시점에 대한
    예측으로 2021년 말이 언급되기도 하지만, 긍정적인 소식은 지난 80년
    중 세계대전(혈장 수혈, 페니실린 대량 생산, 마이크로파 레이더,
    제트기를 포함하여, 역사상 가장 중요한 혁신이 이루어진 시기임vi)이
    임박한 상황에서 투입되었던 과학 인력보다 많은 인력이 현재
    투입되고 있다는 점입니다.

  • 경제회복으로 향하는 길이 순탄하지 않을 것입니다. 시장에는
    디스카운팅(discounting) 메커니즘이 작용하여, 3분기부터 나타날
    플러스 경제성장률을 과소평가하고 있으며 완전한 경기회복이 2021년
    말에 이루어질 것으로 예측하고 있습니다. 세계 각국 중앙은행과
    정부의 15조 달러에 달하는 엄청난 규모의 유동성 투입(GDP의 17%에
    해당)을 고려하면 시장의 예상이 맞을지도 모릅니다. 하지만 회복이
    이루어지기까지 변동성이 계속 높을 것으로 예상합니다. 또한, 전례
    없는 이 시기의 사람들의 행동 뿐 아니라 생명공학도 우리는 예측할
    수 없습니다. 세계 경제의 재개를 위한 가장 안전하며 효과적인 방법을
    찾는 과정에서 실수, 역추적, 경로변경이 발생할 수 있습니다.

  • 지속 가능하며 포괄적인 회복을 위해서는 공공, 민간, 개인 간 협업이
    필수적입니다.     당사를 포함하여 전 세계에서 가장 역동적이며
    혁신적인 수많은 기업들의 본사가 있는 시애틀이, COVID-19 사태에
    대처하고 경제활동 재개를 위한 최선의 방식을 평가하는 과정에서
    과학에 기반한 협동적 접근방식으로 미국을 선도한 사실은 우연이
    아닙니다. 저는 러셀 인베스트먼트의 최고경영자로서, 19명의
    최고경영자들의 동맹인 Challenge Seattle의 일원으로 적극 활동하고
    있습니다. 여기에는 현 시대의 대표적인 사상가들이 포함되어 있으며
    주지사 Gregoire가 대표로 이끌고 있습니다. 더불어 워싱턴 주의 주요
    민간 섹터 고용주들의 고위임원들로 구성된 그룹인 Washington
    Roundtable의 일원으로도 활동하고 있습니다. 당사는 지속적으로 타
    기업과 협업을 통해 이 시기를 성공적으로 헤쳐나가고 나아가 새로운
    미래에 대비하기 위하여 아이디어와 모범관행을 적극 공유할
    것입니다.

  • 이번 팬데믹으로 인해 노출된 심각한 불평등의 가속화는 고심해봐야
    할 문제입니다.     지난 수 년간 저는 더욱 포괄적인 형태의 자본주의를
    형성하기 위하여 우리 경제 시스템의 기회와 혜택을 사회 전반에 걸쳐
    더욱 체계적으로 확대할 필요성에 대해 타 비즈니스 리더들과 대화를
    나누었습니다. 세이빙 갭(Saving gap), 그리고 그에 따른 개인
    재무안정성 문제는 이제 전 세계가 직면한 긴급 사안입니다. 현재의
    팬데믹은 우리가 조치를 취해야 한다는 분명한 메시지로
    작용해야합니다.

우리는 과거 세계대전, 자연재해, 대공황 시기에 그랬던 것처럼 이번 위기를
극복해 더욱 강하고 현명해질 것입니다. 그 과정에서 잠시 발을 멈추고 다음과
같은 질문을 고려해봐야 할 것입니다: 어떤 방법으로 사회의 모든 구성원들이
경제성장에 참여하도록 장려하고, 안정적인 재무 상태가 확대되도록 할
것인가? 효율적인 자원 배분 및 사회 생산성을 위해 증명된 최고의 시스템을
어떻게 활용하고 보호하며 강화할 것인가? 결국, 이런 질문들은 향후
블랙스완에 대비하여 우리 글로벌 경제의 안정성, 회복력, 화합력을 더욱
강화해줄 화두입니다.

감사합니다.

Michelle Seitz
회장 겸 최고경영자

i Russell Investments, October 2019
ii World Economic Forum, June 2019
iii Russell Investments, October 2019
iv iv Morgan Stanley Research, Still Early Days for Private Markets, September 17,2019
v Chatham Partners가 2019년에 수행한 리서치에 의하면, 러셀 인베스트먼트는 다수의 클라이언트서비스 지표에서 동종업체들에 비해 상당히 우수한 성과를 기록했다
vi Loonshots, Safi Bahcall