2022년 3분기 주식시장 설문 조사: 시장 변동성이 계속될 것으로 예상

올해 요동쳤던 시장이 마지막 몇 달 동안 안정을 되찾을 수 있을까요?

이에 대한 답은 당사의 3분기 주식시장 전망 결과에 따르면 그렇지 않을 것으로 보입니다. 계속되는 높은 인플레이션, 중앙 은행들의 매파적 정책과 지정학적으로 불안정한 유럽의 상황에 대한 우려 속에서 대부분의 주식 매니저들은 시장 변동성이 연말까지 지속될 것으로 내다봤습니다.

또한 인플레이션이 여전히 높은 가운데 매니저들은 자연스럽게 헤지가 가능하고 하락장 방어가 가능한 시장 섹터를 계속해서 선호하고 있으며, 인플레이션이 통제되기 시작했다는 징후가 나타날 때까지 이러한 현상이 이어질 것으로 보입니다. 매니저들은 대체적으로 미국 외 주식 밸류에이션이 더 낮게 형성되어 있고 미국 Fed (연준)가 방향을 전환하면 달러 약세가 시작될 것이라고 예상하여 미국 주식보다 미국 외 주식을 더 매력적으로 여깁니다.

3분기 보고서에서 주식 매니저들이 언급한 주요 리스크 중 하나는 인플레이션이 여전히 높은 수준에 머물러 있을 가능성입니다. 이로 인해 중앙은행들이 공격적인 금리 인상을 지속하면서 글로벌 성장이 더 크게 둔화되어 예상보다 심각한 경기 침체를 촉발할 수 있습니다. 하지만 현재 대부분의 매니저들은 여전히 미미한 수준의 경기 침체가 발생할 것이고 미국의 경우 특히 그럴 것이라 믿고 있습니다.

전반적으로 주식시장은 3분기에도 어려움을 겪은 것으로 나타났는데, 거의 모든 시장이 미국 달러와 현지 통화 기준 마이너스 수익률을 기록하며 분기를 마무리했습니다. 브라질과 같은 몇몇 이머징 마켓은 예외였는데 브라질은 2021년 초 공격적으로 금리를 인상하여 이미 인플레이션이 안정되기 시작했으며 무역 재개를 통해서도 수혜를 받고 있습니다. 호주와 같은 다른 원자재 수출 국가 역시 현재 환경의 수혜를 받으며 현지 통화 기준으로 플러스 수익률을 거두고 있습니다.

3분기는 이머징 마켓, 일본, 호주, 캐나다와 글로벌 부동산/인프라에 투자한 액티브 매니저들에 더 유리한 환경이었던 반면, Global, Global ex-U.S, 미국 대형주, 미국 소형주, 유럽 및 영국 매니저들에게는 훨씬 더 힘든 시기였던 것으로 나타났습니다. 영국 정부가 재정 정책을 계획 중임을 발표하면서 분기 말까지 시장 변동성이 심화되었으며 이로 인해 결국 10월 리즈 트러스(Liz Truss) 총리가 사임하게 되었습니다.

전반적으로 Quality 팩터 및 우량주 팩터가 3분기에 좋은 성과를 보인 반면, Value 팩터는 모든 지역에서 저조한 실적을 기록했습니다. 이머징 마켓은 예외였는데, 이머징 마켓에서는 Growth주와 Value주 모두 저조한 실적을 기록했으며,Low volatility, Momentum, 소형주 팩터가 우수한 실적을 보였습니다. 전체적으로 이머징 마켓 외의 시장에서는 스타일에 따라 성과가 엇갈렸습니다.

당사는 하위 매니저들과의 특별한 관계를 바탕으로 운용 업계 전반의 전문가들로부터 다양한 통찰을 얻어 읽기 쉬운 리포트를 작성했습니다. 2022년 3분기 동안 핵심 주식 및 전 세계 지역에 대한 주요 전술적 관찰을 통해 알아낸 내용을 아래에서 확인하시기 바랍니다.

글로벌 주식

시장 변동성이 계속될 것으로 예상

운용사들은 유럽의 불안정한 지정학적 상황이 지속되고 미국의 인플레이션 우려, 중국의 성장 둔화를 고려하면 글로벌 시장이 단기적으로 계속해서 변동성을 띨 것으로 예상합니다.

미국 외 시장에서 늘어나는 기회

글로벌 매니저들은 경제적 우려와 환율 효과로 인해 낮은 밸류에이션을 받고 있는 유럽 주식을 흥미롭게 지켜보고 있습니다.
일본 주식은 일본 기업이 여전히 많은 현금을 보유하고 있고 이러한 보유 금액이 계속 증가 중이기 때문에 계속해서 관심을 끌고 있습니다. 일본 엔화의 약세와 주주 이익과 기업 지배 구조 정책에 대한 지속적인 관심도 일본 주식을 선택해야 하는 또 다른 이유입니다.
중국 투자를 주저하는 경향은 계속되고 있지만 중국 주식이 크게 하락하면서 다시 관심을 받고 있으며, 특히 Value 매니저들의 관심이 커지고 있습니다.

실적이 부정적인 방향으로 수정될 예정

현재 추정치에는 여전히 2023년 성장분이 반영되어 있지만, 매니저들은 예상되는 실적 수정이 이뤄지기도 전에 이미 현금 흐름이 둔화(운전 자본, 미지급 비용)되었다는 징후를 언급하며 실적이 부정적인 방향으로 수정될 것으로 예상하고 있습니다. 주요 요인은 금리 상승과 글로벌 경제 둔화입니다.

안전과 하락장 방어를 추구하는 투자자들

경기 침체 우려가 지속되면서 매니저들은 하락장 방어와 함께 인플레이션 헤지가 가능한 분야에서의 수익을 계속해서 모색하고 있습니다. 많은 매니저들이 가격 결정력이 있고 시장 점유율이 탄탄하며 레버리지가 적거나 없는 기업을 선호한다고 밝혔습니다.

강달러의 승자와 패자

유럽 비중을 확대한 매니저들은 유로화 약세로 인한 실적 역풍을 맞았지만, 이것이 앞으로 미국 외 주식에 순풍으로 작용하여 상황이 역전될 것으로 예상하고 있습니다.

미국 대형주

실적

3분기 실적 시즌에 접어들면서 계속되는 금리 인상과 달러 강세가 기업의 수익성에 영향을 미치기 시작할 것으로 예상됨에 따라 투자자들은 비교적 신중한 태도를 견지하고 있습니다. 몇몇 매니저들은 소비재 종목에 이미 경기 침체 시나리오가 반영되어 있다고 보고 소비재 종목에서 기회를 발견하기 시작했습니다.

연준의 인플레이션 대응

많은 매니저들이 현재 인플레이션율이 올해 초 예상했던 것보다 높다는 점을 인정하고 있음에도 불구하고 인플레이션 전망에 대한 의견은 엇갈리고 있습니다.
하지만 투자자들이 연준의 발언을 축소 해석하지 말아야 한다는 것과 중앙은행이 인플레이션 근절을 위해 공격적인 금리 인상을 지속할 것이라는 점에 대해서는 대부분 동의하고 있습니다. 매니저들은 고금리의 수혜를 입거나(예를 들면 보험사) 금리 인상을 피해갈 수 있는(예를 들면 여행 플랫폼) 업종의 비중을 확대하고 있습니다.

탈세계화와 리쇼어링

이전에는 효율과 비용이 다른 모든 고려 사항보다 우선했지만, 이제 just-in-time delivery에 대한 내재적 취약성 및 특히 에너지와 반도체 내에서 일부 공급망의 단일 장애점(single-point-of-failure) 특성에 대한 인식이 높아졌습니다.
매니저들은 공급 확실성에 따라 기업 자본 지출이 결정되는 경우가 점점 늘어나고 있다는 증거를 확인하고 있으며, 이와 더불어 해외 투자보다 국내 투자에 대한 선호가 강해지고 미국 기반 산업재 및 기술 공급업체들이 혜택을 볼 가능성이 높아지고 있습니다.

성장주 중에서도 우량주

Growth 매니저들은 포트폴리오의 안전성을 높이기 위해 자신의 투자 영역 내에서 무차별적인 매도세를 보이며 상당한 수준의 지속적 매출원과 오래갈 수 있는 경쟁 우위를 지닌 high conviction 기업에 대한 포지션을 늘리고 있습니다.

미국 소형주

스타일 스펙트럼 전반에 걸쳐 소형주 매니저들이 점점 더 긍정적인 태도를 견지

이전 분기에 보다 방어적인 분야로 선회했던 소형 주식 매니저들이 경기 민감 분야에 대한 기회를 고려하기 시작했습니다. 대부분의 매니저들이 2023년 경기 침체가 발생할 위험이 있다고 보고 여전히 신중한 태도를 취하고 있긴 하지만, 밸류에이션에 하방 위험이 이미 상당 부분 반영되어 있고 주가가 경기 회복에 선행하여 움직이는 경우가 많다는 점을 인정하고 있습니다.

고급 소비재 생산 기업으로의 선회

인플레이션으로 인해 저가 소비재 및 일반 대중을 대상으로 한 소비재에 지출할 예산에 대한 제약이 심해지는 가운데, 고소득층 소비자 지출은 계속해서 탄탄한 모습을 보이고 있습니다. 매니저들은 여행 및 레저 종목과 고가 소비재를 생산하는 소매업 및 내구 소비재 기업에 주목하고 있습니다.

시장 지향적 매니저들은 베타가 낮은 종목을 고집

market-oriented 매니저들은 험난한 3분기 실적 시즌을 예상하면서 필수 소비재 종목과 의료 종목을 추가하고 있습니다. 이들은 대부분의 실적 추정치에 아직 금리로 인한 경기 둔화, 환율, 추가 금리 인상 리스크가 반영되어 있지 않다고 판단합니다.

의료와 바이오테크에 대한 관심 증가

많은 매니저들이 의료 부문이 경기 사이클과의 상관 관계가 덜하다는 이유로 이 부문에 대한 익스포저를 확대하고 있습니다. 하지만 대부분의 소형주 투자자들은 아직 매출이 발생하지 않은 기업에 투자하는 것이 복잡하고 투기성을 띤다는 이유로 바이오테크에 대한 비중을 줄이고 있습니다.

Growth 매니저들은 고성장 소프트웨어 종목의 밸류에이션을 매력적으로 평가

투자자들은 소프트웨어 분야의 밸류에이션이 2021년 3분기 이후 유의미한 수준으로 축소된 상태라고 보고 이 분야에 적극적인 태도를 견지하고 있습니다.
매니저들은 보다 투명한 매출원이 있는 소프트웨어 기업들을 주목하고 있습니다.

유럽 및 영국 주식

높은 인플레이션이 영국의 소비자와 사업체 모두를 압박하는 중

인플레이션 상승이 재량 소비재 지출에 미치는 영향에 대한 두려움이 소매 기업, 여행 레저 기업, 주택 건설사 및 그 외 국내 주력 기업들을 무겁게 짓누르고 있습니다. 이러한 압박을 감당하지 못할 가능성이 높은 기업들에 대한 매도세가 이어지고 있습니다.

영국의 변동성에 중기적 기회가 존재

변동성은 실적 리스크가 있는 경기 순환주에서만 나타나지 않습니다. 방위 기업이나 소비자 신용 평가 기관과 같이 상대적으로 방어주 성격을 띠면서 베타가 낮고 상당히 저평가되어 있어 매니저들이 투자 대상으로 삼는 기업들이 많이 있습니다.

파운드의 약세

영국의 다국적 필수 소비재 대기업과 에너지 기업들은 달러 강세의 혜택을 입고 있으며 스태그플레이션 상황도 더 잘 감당할 수 있을 것으로 보입니다.
이미 영국 기업에 대한 입찰 소식이 들리고 있고 환율이 점점 더 매력적이 되어 간다는 점을 고려할 때 인수 활동이 가속화될 것으로 예상됩니다.

더 고통을 겪게 될 우량주

유럽 시장에서 더 많은 경기순환주와 Value주 여전히 매력적으로 평가되고 있는 가운데, 장기적 가시성 저하와 소비자 수요의 변화에도 불구하고 더 우량한 부문은 여전히 고평가된 상태입니다.

녹색 자본 지출이 여전히 우선순위

최근의 시장 변동성이 유럽이 녹색 인프라를 확장하고 지속 가능한 에너지 생산을 늘리는 데 주력해 온 것에 지장을 줄 가능성은 높지 않습니다. 매니저들은 재정 정책이 계속해서 이러한 산업을 지원할 것으로 믿고 있습니다.

이머징 마켓 주식

시기는 아직 불확실하지만 중국의 경기 회복에 포지셔닝

10월 공산당의 집권 확정과 진전 중인 백신 테스트를 바탕으로 투자자들은 홍콩에서 그랬듯이 봉쇄 조치가 더 완화될 것이라고 예상합니다. 그렇지만 봉쇄 조치 완화 시기 및 당대회의 결론과 향후 정책에 따른 광범위한 영향이 어떻게 전개될지 여전히 불확실한 상태입니다. 여행 및 소비재 관련 종목들은 경제 정상화의 수혜를 입을 것으로 예상됩니다.
매니저들은 인터넷 종목에서 매력적인 기회를 포착하고 있으며,성장주 매니저들은 이러한 기업들의 실적을 점점 더 긍정적으로 변경하고 있습니다. Value 매니저들 역시 비용 절감과 마진 효과로 인해 이러한 주식에 점점 낙관적인 입장을 견지하고 있습니다.
Value 매니저들은 섹터 전반의 매도세 영향으로 혼란 상태에 있었던 자산 서비스 종목도 선택하고 있습니다.

새로운 원자재 사이클의 시작

매니저들은 인도네시아, 멕시코, 칠레와 같은 원자재 생산 국가에 대해 긍정적인 입장을 견지하고 있는데 이는 친환경 금속에 대한 수요와 탄탄한 실적 개선의 수혜를 입고 있기 때문입니다.

더 소프트한 기술 업계 역학

투자 스타일 전반에 걸쳐 매니저들은 경기 주기에 따른 침체 리스크와 하드웨어 수요 둔화(특히 소비재 기술 분야에서)로 인해 대만과 한국에 점점 더 신중한 태도를 취하고 있습니다. 가치에 민감한 매니저들은 저렴한 밸류에이션과 가격 결정력 강화를 고려할 때 메모리 종목에 매력적인 기회가 있다고 보고 있습니다.

인플레이션 압력에서 벗어나고 있는 브라질

인플레이션이 통제되면서 시장 심리는 향후 금리가 인하될 수 있다는 기대와 함께 브라질에 대해 점점 더 긍정적인 입장을 견지하고 있습니다. 브라질 전직 대통령 루이스 이나시우 룰라 다 시우바(Luiz Inácio Lula da Silva)가 10월 30일 대통령 선거에서 승리할 것으로 예상되며, 시장은 이에 긍정적으로 반응하고 있습니다.

중동: 빠르게 성장하는 금융 허브

투자자들은 유가 상승으로 인해 더욱 탄탄한 지출과 신용 시장 침투를 강력하게 지탱해 줄 거시 경제적 환경이 조성되어 사우디 아라비아의 은행 업계에 점점 많은 기회가 생겨날 것으로 보고 있습니다.
아랍 에미리트의 상업 부동산은 정책적 지원에 힘입어 도시화 프로젝트와 인프라 투자를 포함한 매력적인 성장 기회를 제공하고 있습니다.

일본 주식

공통된 경기 침체 공포에도 불구하고 엇갈리는 시장 견해

대부분의 매니저들은 계속되는 인플레이션 압력과 함께 연준의 긴축 정책도 계속되면서 경기 침체가 발생할 가능성이 높아졌다고 보고 있습니다. 일부 매니저들은 방어적 태세를 유지하고 있지만 다른 매니저들은 주가 실적이 크게 떨어진, 베타가 더 높은 주식을 매수하기 시작했습니다. 후자에 속한 매니저들은 경기 침체 가능성으로 인해 금리가 정점을 찍고 약세장에서의 일시적 반등으로 이어질 것이라 예상합니다. 연준이 덜 매파적인 통화 정책으로 전환하는 시점에 대한 예상이 엇갈리고 있습니다.

계속해서 투자자의 관심을 끄는 리오프닝주

많은 매니저들이 일본의 경제활동이 계속해서 정상화됨에 따라 리오프닝 수혜주에 대한 포지션을 유지하거나 더 늘리고 있습니다. 입국 제한이 상당 부분 완화되면서 일본을 방문하는 외국인 관광객 수가 회복될 것으로 예상됩니다.
글로벌 경제 약화에 대한 우려와 함께 국내 수요가 탄탄한 주식의 매력도가 상대적으로 커지고 있습니다.

가치 투자자들 사이에 지역 은행에 대한 관심이 커져가는 중

일본은행이 통화 완화 정책을 유지하고 있지만 점점 더 많은 투자자들이 현재 정책이 지속 가능하지 않다고 믿기 시작했습니다.
많은 매니저들이 일부 지역 은행에서 지배 구조가 대대적으로 개선되었고 이것이 정책 변화뿐만 아니라 밸류에이션을 바로잡을 촉매가 될 수 있다고 믿고 있습니다.

기술주에 대한 단기적 우려가 여전히 존재

일부 매니저들은 그들의 저조한 실적을 고려할 때 밸류에이션이 점점 더 매력적이 되어 가고 있는 기술주 매수에 관심을 보여 왔습니다.
하지만 실적 악화가 시장 전망보다 심할 수도 있기 때문에 타이밍에 대한 불확실성이 존재합니다.

호주 주식

2023년 상반기 기업 실적에 대한 우려

매니저들은 8월 기업 실적 보고 시즌에 대해 양호하고 부차적이라고 표현하면서, 거시경제 관련 뉴스가 변동성이 큰 분기의 주가를 결정할 것이라고 언급했습니다. 그 결과, 포트폴리오에 큰 변동 사항은 없었습니다.
높아진 금리와 인플레이션으로 인해 2023년 상반기 수익이 줄어들 것으로 예상되며 매니저들은 소비자 수요와 기업 마진이 하락할 것으로 예상하고 있습니다.
매니저들은 인플레이션 환경에서 마진을 확보할 수 있고/있거나 구조적 성장이 가능한 기업을 선호하고 있습니다. 탄탄한 재무제표는 종목 선택의 핵심 요건입니다. 매니저들은 재량 소비재 종목에 대해 경계하지만, 게임과 주류 섹터는 방어적 성격이 강한 것으로 간주되어 예외로 두고 있습니다.

중국에 대한 전망이 긍정적으로 바뀌는 중

매니저들은 앞으로 중국의 코로나19 봉쇄 조치가 완화되고 재정 부양이 늘어나면서 소비와 산업 활동이 개선될 것이라고 판단하여 중국 경제에 대한 긍정적 전망을 조심스럽게 내놓았습니다. 이는 다른 섹터보다 좋은 실적을 낼 것으로 예상되는 자원 섹터 포지셔닝을 뒷받침하는 근거가 됩니다.

미래 지향적인 금속 테마주가 강세

전기차(EV)와 재생 에너지 생산에 사용되는 원료를 채굴하는 자원 기업들은 매니저들이 지속적으로 선호하는 투자 대상입니다. 매니저들이 점점 더 이 테마를 추가하고 있는 가운데, 기존 익스포저를 유지하면서 향후 변동성 여부에 따라 이 테마 추가를 고려하는 매니저들도 있습니다.
매니저들은 주식 선정이 가장 중요하다고 언급하며, 계속해서 우량 자산 및 탄탄한 재무제표를 가진 저비용 생산 기업들을 선택하고 있습니다. 리튬 채굴 기업의 경우, 시장이 생산 리스크를 반영하지 않아 가격이 높이 평가되었다는 이유로 제외되었습니다.

캐나다 주식

매니저 포지셔닝에 영향을 미치는 경기 침체 공포

매니저들은 다른 중앙은행들과 마찬가지로 캐나다은행이 인플레이션을 통제하기 위해 금리 인상에 힘을 쏟고 있다는 점에 주의하고 있습니다. 이러한 통화 정책은 경기 침체를 초래하기 때문에 매니저들은 경기에 민감한 기업들에 대한 익스포저를 늘리는 데 있어 신중한 태도를 취해왔습니다.
투자자들은 리스크를 줄이고 있으며 캐나다 소비자의 높은 레버리지 비율과 은행 부문의 대부금에서 모기지가 차지하는 비율이 높다는 점으로 인해 금융주를 매우 신중하게 선택합니다.

재량 소비재 섹터에 대한 바벨 접근 방식

매니저들은 재량 소비재 섹터에서는 더 고가이거나 더 저가인 소비재를 생산하는 기업에 대한 포지셔닝을 늘리고 일반 대중을 대상으로 한 소비재는 회피하고 있습니다.
더욱 고가의 소비재를 생산하는 소비재 기업이 선호되는데, 이는 이러한 부문에 대한 지출은 경기 침체 시기에 줄어들 가능성이 적기 때문입니다.
저소득층 대상 소비재를 판매하는 기업들 역시 가격에 민감해진 중산층 소비자들이 지출을 줄이게되면서 수혜를 얻고 있습니다. 이에 따라 매니저들은 일반 대중을 대상으로 재량 소비재를 생산하는 기업이 리스크가 가장 클 것으로 보고 있습니다.

에너지 분야에서 계속되는 기회

원자재 가격이 하락하던 3분기에 에너지 주식이 부진을 면치 못했지만 매니저들은 에너지 섹터를 계속해서 긍정적으로 평가하고 있습니다.
이는 밸류에이션이 매력적이고, 캐나다 에너지 기업들의 재무제표가 건전한 경우가 많으며, 전 세계적으로 원자재의 수요/공급이 불균형 상태에 있음을 고려할 때 기업들이 지속되는 모멘텀의 수혜를 입게 된다는 데 기인합니다.

매수/매도 주식

헤지 펀드가 거래 활동을 늘리고 있지만 리스크 회피는 유지

헤지 펀드는 매크로 상품(ETF 및 지수)을 더 많이 이용하여 광범위한 시장 하락을 방어하면서도 알파 롱과 숏을 모두 추가하고 있습니다.
많은 매니저들이 리스크 회피 포지션을 유지하고 있습니다. 평균적인 순 레버리지가 2년 이상의 기간 중 최저치로 하락했습니다(Morgan Stanley Prime Brokerage에 따르면 2020년 5월 이래 최저치).

헤지 펀드의 중국 매도세는 계속되고 큰 폭으로 비중 축소

헤지 펀드가 두 달 연속 순 매수를 이어간 뒤 올해 가장 큰 규모의 숏 포지션 추가와 함께 3분기에는 글로벌 주식의 순 매도자로 바뀌었습니다.
일본을 제외한 아시아(주로 중국) 국가에서의 매도가 이를 주도했고 일본과 남미에서 소규모의 순 매도 활동이 있었습니다.

방어 효과가 큰 종목으로 교체 매수 지속

매니저들은 하락장을 추가로 방어하기 위해 필수 소비재, 의료 및 유틸리티와 같이 방어 효과가 더 큰 섹터의 비중을 계속해서 확대하고 있습니다.

부동산 주식

글로벌 부동산

글로벌 부동산이 계속해서 글로벌 주식보다 저조한 실적을 보이면서 연율 기준으로 지난 3년 간의 실적 격차가 10%를 넘어섰습니다. 같은 기간 미국 상장 부동산은 미국 주식(S&P500 지수)과 비상장 부동산(전국 부동산 투자 수탁사 협의회(National Council of Real Estate Investment Fiduciaries, NCREIF) 편드 지수 - Open End Diversified Core Equity모두에 대해 각각 9.3%, 13.5% 낮은 실적을 기록했는데 이는 매우 큰 차이입니다.
Forward earning multiple기준으로 보면, 글로벌 부동산은 글로벌 주식보다 낮게 거래되고 있으며 사모 부동산시장가치 수준으로 할인된 가격에 거래되고 있습니다. 사모 부동산시장가치는 보통 보수적 성격을 띠는 할인된 현금 흐름을 활용한 추정 평가 가치에 근거한 것입니다. 이와 반대로 상장 시장은 미래의 실적 성장 가치를 높게 평가하는 경향이 있으며 경기 둔화나 경기 침체가 가격에 바로 반영됩니다.
기초 부동산 시장의 펀더멘털이 양호함에도 불구하고 차입 비용 증가로 거래 시장이 침체되면서 사모 부동산시장가치가 하락할 것으로 예상됩니다. 주요 사례: Green Street(부동산 투자 정보 회사는 최근 미국의 사모 부동산 가치 추정치를 하향 조정했지만 이러한 변화에도 불구하고 부동산 섹터는 여전히 큰 폭으로 할인된 상태입니다.

인프라

상장 인프라는 계약에 따라 영업권이 보장되어 본질적으로 방어적 성격을 띠지만 금리 인상과 우려스러운 지정학적 문제가 야기한 금융 시장의 혼란까지 비켜 갈 수 있는 것은 아닙니다. 금리 변화에 특히 민감한 송신탑과 데이터 센터는 주로 장기 임대차 계약 구조와 성장 둔화로 인해 저조한 실적을 기록했습니다. 하지만 경기 사이클 초반에는 탄탄한 실적을 보여 주었기 때문에 현재의 실적 저조는 부분적으로 이전 성과를 잠시 반납한 것으로 보입니다.
미국 유틸리티/재생 에너지 섹터는 최근 통과된 인플레이션 감축 법안(재생 에너지 개발에 긍정적인 조치가 포함되어 있음)의 수혜를 입었습니다. 유틸리티는 풍력, 태양력 발전 및 에너지 저장 시설에 대한 세금 공제의 혜택을 받고 있으며 이러한 세금 공제로 인해 성장이 가속화될 것으로 예상됩니다. 이는 유틸리티가 근본적으로 자본을 효율 개선 비용으로 지출하여 수익을 거둘 수 있기 때문인데, 이러한 방식의 자본 지출이 고객에게 더 높은 유틸리티 요금을 청구하는 것보다 더 빠르게 효율 개선을 달성할 수 있습니다.

결론

인플레이션 압력과 경기 침체에 대한 공포가 여전히 가장 중요한 고려 사항인 상황에서 주식 매니저들은 시장의 동요가 단기적으로는 끝나지는 않을 것이라고 보고 있습니다. 시장의 혼란이 계속될 것으로 예상되는 가운데, 당사는 변동성과 기회를 모두 활용하여 수익을 내려면 전문 매니저들의 견해가 매우 중요하다고 생각합니다. 한 해가 저물어가는 가운데 당사는 이러한 통찰을 여러분과 지속적으로 공유할 것을 약속 드립니다.