2023년 계묘년 중국 성장 전망

2023년은 경제 성장이 위축되는 한 해가 될 것으로 보입니다. 미국과 유럽 모두에서 경기 침체 리스크가 고조되었습니다.그러나 중국에서는 스스로 자초했던 세 가지 주요 문제들이 해소되면서 경제 상황이 개선되고 있는 것으로 보입니다.이번 포스팅에서는 중국이 2023년 예상 밖의 돌파구를 마련하고 견고한 경제 성장을 달성할 것으로 예상되는 이유에 대해 살펴보겠습니다.

주요 문제들을 극복하는 데 진전을 보이고 있는 중국

당사는 이전 포스팅에서 중국이 직면한 문제들, 즉 제로 코로나 정책, 어려운 상황에 놓인 부동산 섹터, 테크 규제에 대해 다뤘습니다. 12월 이래 세 영역 모두에서 점점 고무적인 소식이 들려오고 있습니다.

중국은 엄격한 제로 코로나 정책 시행 3년 만에 경제 재개에 들어간 것으로 알려졌습니다.현재 바이러스는 빠르게 확산되고 있으며 코로나 검사 요건이 폐지었다는 점을 고려할 때 발생 규모에 대한 신뢰할 수 있는 데이터를 확보하기 어려운 상황입니다. 확실하지는 않지만 하루 3천만 명에 달하는 사람들이 코로나에 감염되고 있는 것으로 추산됩니다. 이로 인해 단기적으로는 보건 시스템에 부담이 가중되고 특정 부문에서 경제 재개 노력이 좌절될 수 있습니다. 그러나 2월 말 무렵에는 중국 인구의 상당수가 코로나 바이러스에 대한 면역력을 어느 정도 갖추게 될 가능성이 높습니다.

소비를 촉진할 가능성이 있는 잉여 저축

선진국에서 관찰된 것과 마찬가지로, 중국 내에도 상당한 규모의 억눌린 수요가 존재합니다. 다가오는 음력 설 기간 여행 예약은 지난 2년 대비 크게 증가했으며, 중국 소비자들은 많은 저축액을 보유하고 있습니다. 잉여 저축액은 9천억 달러에 달하는 것으로 추산됩니다. 물론 이러한 저축액이 균등하게 분포된 상황은 아니지만, 2023년 한 해 동안 국내 소비 진작에 도움이 될 것으로 전망합니다.

부동산 개발업체들에 대한 대출 규제 완화

중국 정부는 특히 부동산 개발업체들의 부채 규모 축소를 목표로 하는 세 가지 레드라인 정책을 비롯해 부동산 섹터에 대한 규제를 일부 완화하고 있습니다.이러한 규제 완화를 가장 잘 보여주는 중국 정부의 대응 방안은 중국 High Yield 채권 (미국 발행)의 신용 스프레드의 확대, 즉 미국 국채 대비 중국 High Yield 채권(미국 발행)에 제공되는 가산금리를 통한 것입니다.미국 달러 High Yield 발행사의 대다수는 부동산 개발업체들로, 지수의 약 80%를 차지하고 있습니다.해당 스프레드는 30%를 상회하는 수준으로 정점에 도달했다가 14%로 축소되었습니다.이는 여전히 높은 수치이기는 하지만 크게 개선되었다는 사실이 중요합니다.

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출처: Refinitiv Datastream, Russell Investments, 2023년 1월 10일

올해 주택 수요는 증가할 것인가?

부동산 섹터와 관련해 또 다른 관찰 사항은 주택 수요 개선의 조짐입니다.소비자 신뢰지수와 부동산 매입 의지는 약화되어왔으며, 이로 인해 부동산 매매 및 가격은 크게 하락했습니다.선수금 요건을 낮추고 개인이 부동산을 매입하는 지역에 대한 규제를 완화하는 등 부동산 매입 의지를 북돋기 위한 여러 조치가 발표되었습니다.최근 코로나19 봉쇄 조치가 개인이 부동산을 둘러보는 데 영향을 미친 점을 고려할 때 이러한 조치가 효과적인지 여부를 판단하기는 아직 이르지만, 향후 몇 달 동안 훨씬 더 잘 파악할 수 있게 될 것으로 예상됩니다.

2023년 추가적인 재정 부양이 이뤄질 것인가?

마지막으로 살펴볼 중요한 사항은 2023년 예상되는 정부 정책에 관한 것입니다. 당사는 중국 정부가 올해 가계에 활력을 불어넣는 데 중점을 둔 추가 재정 부양에 나설 것으로 예상합니다.

그 이유는 중국 경제가 성장 촉진을 위해 활용하는 세 가지 핵심 동력이 순 수출, 건설, 소비이기 때문입니다. 올해 선진국 경제가 둔화될 것이라는 당사의 전망을 고려할 때, 순수출에는 어려움이 따를 것으로 예상됩니다. 또한 부동산에 대한 압박이 완화되고 있긴 해도, 올해 부동산 건설이 크게 회복될 가능성은 낮을 것으로 보입니다. 하지만 2022년에 프로젝트 승인이 증가한 점을 고려할 때 인프라 건설은 개선될 것으로 전망됩니다. 이러한 상황에서 가계 소비는 2023년 가장 믿을 만한 잠재적 동력이기에 정부 정책은 이를 목표로 삼을 것으로 예상됩니다.

정부 정책은 어떤 형태를 띠게 될까요? 정부 정책은 가계에 대한 현금 직접 지급, 다양한 가사용품이나 자동차에 대한 보조금, 부동산 매입 수요 개선을 위한 추가 조치 등 다양한 조치들로 구성될 수 있습니다. 재정 정책이 얼마나 도움이 될지는 중국 정부가 희망 성장률을 내비치고 구체적인 정책의 윤곽을 그리게 될 3월 전국인민대표대회 회의 이후 보다 잘 파악할 수 있게 될 것으로 보입니다.

투자자에게는 어떤 영향을 미칠 것인가?

당사는 중국의 성장 전망 개선이 세 가지 주요 측면에서 투자자들에게 영향을 미칠 것으로 전망합니다. 첫째, 세계 경제가 둔화되는 상황에서 중국 경제가 개선되면 중국에 대한 비중이 높은 이머징 마켓 주식에 긍정적으로 작용할 가능성이 높습니다. 이는 미국 달러가 지속적으로 하락하면 증폭될 것으로 전망되는데, 이머징 마켓 자산은 미국 달러가 하락할 때 선진국 주식 대비 우수한 성과를 내기 때문입니다.

둘째, 여행 증가 전망 및 추가적인 인프라 지출 잠재력을 고려할 때 견실해진 중국 경제는 특히 에너지, 비금속을 비롯한 원자재를 지지할 가능성이 높습니다.

셋째, 중국 경제 전망 개선은 중국으로의 대규모 수출국인 유럽, 호주 등의 지역 및 국가에 힘을 실어줄 것으로 보입니다. 이러한 조짐은 이미 관측되었는데, 현재까지 중국에서 들려오는 긍정적인 소식에 힘입어 유로 및 호주 달러 모두 가치가 상승했습니다.

결론

지난해 코로나19 봉쇄 조치, 부동산 시장 위축, 테크 규제라는 세 가지 역풍으로 타격을 입었던 중국 경제는 2023년 회복 할 채비를 갖춘 것으로 보입니다. 당사는 유럽, 호주, 원자재, 이머징 마켓 투자자들이 이러한 반등으로 인한 가장 큰 수혜를 누릴 가능성이 높을 것으로 전망합니다.