불확실성의 시기에 적절한 대안: OCIO

시장 변동성이 클 때 외부위탁운용관리사(OCIO)가 도움이 될 수 있을까요?

제 대답은 단연 ‘그렇다’입니다. 2008년 당시 외부위탁운용관리 없이 글로벌 금융위기를 정통으로 맞았던 전직 최고투자책임자(CIO)로서 되돌아볼 때 지금 알고 있는 것을 그때 알았더라면 좋았으리란 아쉬움이 남습니다.좀 더 자세히 설명하겠습니다.

첫째, 숙련된 외부위탁운용관리자(outsourced chief investment officer, OCIO)는 위기 상황이 닥치기 훨씬 전에 조직이 올바른 투자 전략을 수립하는 데 도움을 줄 수 있습니다.투자 프로그램의 승패를 좌우하는 중요한 부분이 대부분 전략적 자산 배분과 손실 헤지 전략에서 기인한다는 사실을 고려할 때 이는 매우 중요합니다.전략적 자산 배분은 그 영향력은 크지만, 자주 이행할 필요가 없는 작업입니다.애당초 적절한 전략이 수립되었다면, 글로벌 무역 전쟁이 진행되는 국면에서도 전략을 크게 수정할 필요가 없습니다.

쉽지 않은 조율 과정

시장에 대형 악재가 발생하면, 초과 수익을 창출하기가 훨씬 더 어려워집니다.CIO로서 최고의 매니저들을 모아 초과 수익 달성하는 과업을 혼자 힘으로 하려다 보면 매니저들 간의 조율이 쉽지 않다는 현실적인 벽에 직면하게 됩니다.

예를 들어, A 매니저가 B 매니저의 포트폴리오 자산 배분 비율을 파악하고 있으리라 기대하는 사람은 없을 것입니다. 물론 그래야 할 의무도 없습니다.하지만 여러 매니저의 포트폴리오 배분을 합쳤을 때 높은 변동성, 베타, 모멘텀과 같이 액티브 자산 운용 시 나타나기 쉬운 편향이 발생한다면, 그건 CIO의 책임입니다.저 역시 그 부분을 항상 인지하고 있었습니다. 하지만 정말 어려운 시기, 즉 글로벌 금융 위기(GFC)가 닥치며 심각한 질문에 직면하기 전까지는 제가 위기 상황에 대처할 준비가 얼마나 부족했는지깨닫지 못했습니다.

당시 최고재무책임자(CFO)가 회사의 위험 노출 정도, 즉 회사가 소유한 자산과 그 가치에 대해 물었을 때 저는 즉답을 하기가 어려웠습니다. 모든 매니저들의 포트폴리오를 일일이 파악할 수 없었기 때문이었죠.포트폴리오 검토는 분기당 한 번밖에 이루어지지 않았고, 그마저도 실시간 자료가 아니었습니다. 확실히 이는 후진적인 방식이었습니다.

가시성 개선

투자 솔루션 회사에 입사한 후 알게 된 사실이지만, 다행히 이런 후진적 방식은 고수할 필요가 없습니다. 세계적 수준의 OCIO는 포트폴리오의 전체 보유 자산을 세세한 부분까지 확인할 수 있는 강력한 리스크 관리 도구를 갖추고 있습니다.

예를 들어, Russell Investments에서는 METRiQ 플랫폼을 통해 OCIO 고객이 보유한 자산을 언제든지 정확하게 파악할 수 있습니다. 해당 정보는 고객 요청 시 고객에게 제공됩니다.관세 관련 뉴스가 보도되면, 회사의 투자 이사회는 자연히 관세 정책이 현재 보유 자산에 미칠 영향에 대해 물어볼 것입니다.이러한 상황에서 OCIO에 긴급 요청을 보내면 여러분은 이사회 회의에 맞춰 상세 분석 자료를 받을 수 있을 것입니다.

리밸런싱 방해 요인

2008년 CIO로 재직하던 때 제가 몸 담았던 조직의 보유 주식이 폭락하여 자산 배분이 허용 범위를 벗어나는 일이 발생했습니다.저는 어쩔 수 없이 리밸런싱 문제를 해결해야 했습니다.당시에는 OCIO가 없었기 때문에 이러한 결정은 종종 위원회의 승인과 논의를 거쳐야 했습니다.

문제점은 무엇이었을까요?투자 위원회도 사람들로 구성되다 보니, ‘문제를 논의해 보자’는 식의 프로세스는 종종 거부감과 두려움으로 이어지곤 했습니다. 평상시에 정해진 리스크 예산을 유지하기 위한 리밸런싱 계획을 마련해 두었다 해도 이러한 감정적 두려움은 리밸런싱 결정을 방해하거나 지연시키는 방해 요인으로 작용했습니다.

많은 경우, 최선의 선택은 두려움을 직면하고 계획했던 전략을 되돌아가 이행하는 것입니다.업계 최고의 OCIO는 이러한 사실을 잘 알고 있으며, 결정에서 감정을 배제하여 계획에 따라 조치를 취할 수 있습니다.

감정 배제하기

Rusell Investments는 리밸런싱 책임을 맡고 고객사 투자 정책의 주요 매개변수를 문서화함으로써 맡은 업무를 수행합니다.고객사 측에서도, 대부분 가이드라인에 따라 리밸런싱을 이행하게 될 것입니다.하지만 시장이 크게 출렁이는 때 당사는 리스크 관리와 잠재적 매수 기회에 초점을 맞추며 상황을 면밀히 주시합니다.

당사의 목표는 앞서 설명한 모든 작업을 가장 비용 효율적인 방식으로 수행하는 데 있습니다.거래 비용을 최소화하려면, 세계 최고 수준의 트레이딩 역량이 필요합니다.물론 수십 년 경험의 숙련된 트레이더도 필요합니다. 베어마켓(하락장), 급락, 반등 등 예상치 못한 사건은 얼마든지 일어날 수 있고 숙련된 트레이더는 급작스러운 상황에 훨씬 능숙하게 대처할 수 있습니다.OCIO 파트너는 경험을 통해 정상적인 시장 환경에서 자금을 이동할 때 드는 비용뿐 아니라 위기 상황에서 자금을 이동할 때 직면하게 될 문제까지 파악하고 있어야 합니다.

추가적인 유의 사항

리밸런싱 외에 상당수 투자 프로그램은 채권에만 집중하는 헤지 전략에서 벗어나 ‘통합 포트폴리오 운용 체계(total-portfolio approach·TPA)’를 취하는 편이 유리할 수 있습니다.일반적으로 미 국채에 대한 자금 배분을 포함하면 자본 효율적인 듀레이션과 하방 리스크 관리가 모두 가능합니다.하지만 통합 포트폴리오 중심의 OCIO 솔루션은 단순히 채권뿐 아니라 대체자산, 오버레이, 기타 덜 전통적인 분산투자 수단까지 고려합니다.

결론

불확실성으로 시장이 요동치는 지금 같은 상황에서 하루하루 투자 프로그램 운영을 관리하기란 극도로 힘든 과업처럼 느껴질 수 있습니다.하지만 꼭 그럴 필요는 없습니다.걱정으로 잠 못 드는 밤을 피하기 위해서라도 OCIO 서비스를 활용하는 방안을 고려해 보시기 바랍니다.