2025년 글로벌 시장 전망: 메카질라의 순간
시놉시스:
- 2024년의 상징적인 장면 중 하나는 SpaceX의 부스터 로켓이 지구로 귀환하며 메카질라(Mechazilla) 로봇 팔에 의해 성공적으로 포착된 순간일 것입니다. 이 놀라운 성과는 불가능을 가능하게 했을 뿐만 아니라 기대를 새롭게 재조정하는 데 기여한 해를 상징하는 강력한 은유로 자리 잡았습니다.
- 2025년은 미국 주식시장의 높은 밸류에이션, 메카캡 기업들의 시장 지배, 그리고 도널드 트럼프 대통령 당선인의 정책 의제를 둘러싼 불확실성을 배경으로 도전을 극복하고 한계를 재정의하는 해가 될 것으로 예상됩니다. 당사는 다양한 시나리오에 유연하게 대응할 수 있는 탄력적인 포트폴리오를 구축하는 데 중점을 두고 있습니다.
2025년 주요 경제 테마
2025년은 미국 경제가 연착륙할 것으로 전망됩니다. 이러한 예상은 새로운 행정부가 관세와 이민 정책에 대해 보다 완화된 입장을 취할 것이라는 가정에 근거합니다. 이러한 역학 관계를 염두에 두고 2025년 주요 경제 전망은 다음과 같습니다.
1. 미 경제 성장과 정책의 상쇄
미 연준(Fed)의 긴축 통화 정책 여파가 지연 효과로 나타나면서, 미국 경제는 2025년 약 2.0%의 추세적 성장률을 기록할 것으로 전망됩니다. 트럼프 행정부의 정책은 미묘한 균형을 필요로 합니다. 세제 개혁과 규제 완화는 특히 내수 및 경기 민감 섹터의 성장을 촉진할 것으로 예상됩니다. 반면, 관세 및 이민 제한 정책은 경기 둔화와 물가 상승이 동반된 스태그플레이션 충격을 유발할 수 있으며, 이는 연준이 경기 약화 속에서도 금리 인상을 고려하게 만들 가능성을 내포합니다.
2. 글로벌 역풍과 정책 차별화
미국 외 지역의 경제 성장률은 지속적으로 압력을 받을 전망입니다. 유럽은 무역 정책의 불확실성과 관세 부담으로 인한 성장률 위축이 전망됩니다.중국은 미국의 관세 조치, 부동산 시장 침체, 디플레이션 압력이 경제 성장의 발목을 잡을 것으로 예상됩니다. 예외적으로 일본의 경우, 임금 인상-물가 상승의 선순환이 이어지며 인플레이션 기대치가 2%에 근접할 것으로 전망됩니다.
3. 시장 심리와 밸류에이션
높은 주식 밸류에이션은 미국 주식시장을 급작스러운 악재에 더욱 취약하게 만들 가능성이 있으며, 추가적인 달러 강세는 이머징 마켓에 압력을 가할 가능성이 큽니다. 4.5%를 상회하는 미국 국채 yield는 주식시장에 도전 과제를 제시하며, 2002년 이후 주식이 채권 대비 누려온 수익률 우위를 약화시킬 수 있습니다.
2025년 주요 포트폴리오 테마
2025년에는 변화하는 정책 환경과 시장 상황이 서로 맞물리면서 포트폴리오 구성에 더욱 신중한 접근이 요구되고 있습니다. 당사는 미국 경제의 회복력, 무역 및 이민 정책에서의 잠재적 혼란, 인공지능(AI) 기반 생산성 향상으로 인한 기회, 그리고 사모시장(private market)의 성장이라는 거시경제적 배경을 바탕으로, 세 가지 전략적 테마에 기반한 접근 방식을 취하고 있습니다.
1. 정책 변화 속에서 미국 성장 균형 잡기
미국 경제는 2025년을 강한 회복력으로 맞이하고 있지만, 향후 성장세는 정책의 변화에 따라 달라질 수 있습니다.
자산군별 전망:
- 주식
당사는 대선 이후의 시장 변화, 실적 개선, 매력적인 밸류에이션 측면에서 수익 창출에 유리하다고 판단되는 미국 소형주에 집중하고 있습니다. Growth 팩터 매니저는 소프트웨어와 같은 고성장 경기순환주에 초점을 맞추고 있으며, Value 팩터 매니저는 금융 및 헬스케어 부문에서 M&A(인수합병) 호재 가능성이 있는 종목을 파악하고 있습니다. Core 팩터 매니저들은 경기 민감주 비중을 적절하게 맞추고 금리 민감 업종 비중을 늘리고 있습니다.
또한, 미국 대외 정책으로 인해 시장 변동성이 확대될 경우, 주요 언론 보도로 일시적으로 타격을 받은 우량 기업을 발굴하기에 유리한 액티브 매니저에게 수익 창출 기회가 생길 것으로 예상합니다. - 채권
단기 금리가 장기 금리보다 빠르게 하락할 것으로 예상됨에 따라 yield 곡선이 가팔라지면서 단기채에서 기회를 포착할 수 있을 것으로 보입니다. 크레딧 시장은 특히 미국 하이일드 채권과 투자등급 채권 사이의 타이트한 스프레드로 인해 상승 여력이 제한될 수 있습니다.이로 인해 이머징 마켓 달러채권과 사모 크레딧(private credit) 등 더 매력적인 위험/수익률을 제공하는 영역으로 투자 비중을 확대할 기회가 있을 것으로 봅니다. - 통화
미 달러는 관세 강화, 탄탄한 미 경제의 강세, 여타 중앙은행들에 비해 상대적으로 덜 완화적인 미 연준(Fed)의 통화정책으로 인해 상승 압력에 직면할 것으로 예상됩니다. 하지만 달러 밸류에이션이 여전히 높은 수준이고 이머징 마켓 통화는 이미 약세 압력을 받고 있습니다.이러한 여러 요인을 감안하여 당사는 2025년에는 포트폴리오 내 통화 관련 포지션을 제한적으로 유지하면서도, 연중 발생할 수 있는 기회와 리스크에 대해 주의 깊게 모니터링할 것입니다.
2. 사모 시장: 새로운 성장 동력
변화하는 자본 흐름 환경에서 사모 시장이 갖는 역할이 점차 커지고 있습니다. 이는 후기 단계(late-stage) 상장이 활성화되고 전반적인 기업공개(IPO) 건수가 줄어드는 등 공모 시장이 식어가는 분위기와 맞물린 변화입니다.
시장에 미치는 영향:
- 사모 펀드
당사는 유럽 미들마켓 통합과 일본 및 걸프 국가들의 지속적인 성장에서 사모 펀드 투자 기회를 주목하고 있습니다. 특정 섹터에 대한 전문성을 가진 매니저가 제너럴리스트 대비 더 나은 성과를 내고 있으며, 포트폴리오가 이러한 트렌드의 혜택을 받을 수 있다고 판단합니다. - 인공지능(AI) 및 기술
사모 시장 투자자들이 인공지능(AI) 부분, 특히 산업 전반에 걸쳐 혁신적인 기술을 확장할 수 있는 기업에 투자하며 장기적인 성장의 핵심 동력이 될 수 있으리라 전망합니다. 당사는 생산성을 높이고 산업을 재편할 잠재력을 지닌 AI 기반 기업에 대한 투자를 적극적으로 모색하고 있습니다. - 사모 크레딧
당사는 사모 크레딧을 특히 현재의 고금리 환경에서 회복탄력성을 갖춘 자산군으로 보고 있습니다. 자산담보부대출(ABL)과 유럽 직접 대출의 밸류에이션이 상대적으로 매력적이며, 당사는 수익률 제고와 다각화 차원에서 이 분야로 채권 투자를 확대하고 있습니다. - 인프라
당사는 장기적인 성장 기반이자 인플레이션에 대한 헤지 수단으로 인프라를 선호합니다. 최근 시장 변동성이 확대되는 가운데서도 인프라 자산군은 회복탄력성을 보였으며, 에너지 전환, 재생 가능 에너지, 디지털화 등의 장기적인 추세에 따른 수혜를 누리고 있습니다.지속 가능한 디지털 인프라에 대한 수요가 증가함에 따라 상당한 자본이 지속적으로 유입되고 있습니다.또한, 사모 시장과 공모 시장을 결합한 하이브리드 모델이 새로운 성장 잠재력을 열어가고 있습니다. - 벤처 캐피탈
당사는 AI 기반 벤처 캐피탈(VC), 특히 산업을 재편할 잠재력을 가진 초기 단계 기업에 상당한 투자 기회가 있을 것으로 보고 있습니다. 당사는 벤처 캐피탈 시장이 안정화됨에 따라 탄탄한 펀더멘털과 혁신 성과, 효과적인 비즈니스 확장 역량을 갖춘 기업에 집중하고 있습니다.
3. 시장 주도주 교체
최근 몇 년간은 초대형 AI 관련주가 시장 랠리를 견인했지만, 이제는 AI를 활용해 실질적인 효율성을 창출하는 기업들로 시장 주도주가 교체되는 움직임이 포착되고 있습니다. 규제 완화와 관세 기반 정책에 초점을 맞춘 새로운 미국 행정부의 정책은 애플과 같이 해외 매출 비중이 큰 대형주보다 국제 무역 갈등에 따른 타격이 적은 내수 중심의 소형주에 추가적인 활력을 불어넣을 수 있습니다. 이러한 변화는 시장 집중도를 낮추고 초과 수익을 창출할 기회의 장이 될 것으로 보입니다.
시장에 미치는 영향:
- 주식
액티브 주식 매니저들은 최근 심각한 시장 쏠림 현상으로 인해 어려움을 겪었던 바 있습니다. 당사의 연구에 따르면 정책 변화, 메가캡 기업들의 실적 성장 및 밸류에이션에 대한 시장 심리 변화 등으로 인해 이러한 추세가 전환되는 경우 액티브 매니저의 초과 수익 창출에 긍정적인 환경을 제곤할 수 있는 것으로 나타났습니다. 당사 액티브 매니저들은 산업, 헬스케어, 소비재 등 AI 도입이 가속화되고 있는 업종을 면밀히 주시하고 있습니다. 생산성 향상을 위해 AI 기술을 활용하는 기업은 지속적인 경쟁 우위를 확보하고 우수한 실적을 거두기에 유리한 입지를 점할 수 있다고 판단합니다. 숙련된 액티브 매니저는 이러한 기업, 특히 시장에서 덜 주목받는 기업들에서 이러한 기회를 포착할 수 있을 것입니다. - 실물 자산
당사는 부동산과 인프라, 특히 장기적으로 금리 인하에 따른 수혜가 예상되며 다른 성장 자산 대비 밸류에이션이 낮은 분야에서 매력적인 투자 기회가 있을 것으로 보고 있습니다. 부동산의 경우, 데이터 센터 및 의료 시설과 같이 AI 수혜 부문의 성장세가 두드러지며, 특히 미국 행정부가 LNG(액화 천연가스) 생산 확대에 주력하면서 에너지 기반 시설과 파이프라인에 대한 인프라 투자도 탄력을 받고 있습니다.