멀티 매니저와 재간접 펀드 비교
(Multi-Manager vs. Fund of funds)

1. 멀티 매니저 펀드 (Multi-manager)

멀티 매니저 펀드는 전문적인 투자 스타일과 철학을 가진 외부 펀드매니저들을 조합하여 운용을 위탁하는 형태로 각각 외부 펀드 매니저들은 전체 펀드 중 일정 비율을 단독계좌처럼 직접 운용함.

예를 들어 미국 주식형 멀티 매니저 펀드의 경우, 그 운용을 35%는 성장형 펀드매니저(A운용사),  30%는 가치형 펀드매니저(B운용사), 15%는 중소형 펀드매니저(C운용사), 20%는 수치분석적 펀드 매니저(D운용사) 등 다양한 스타일의 외부 펀드 매니저들에게 운용을 위탁함.  미국 주식형 멀티 매니저 펀드의 포트폴리오 매니저는 시장상황과 외부 펀드 매니저들의 성과에 따라서 각 외부 펀드매니저의 운용 비율을 조정하거나 교체하면서 전체 미국 주식형 멀티 매니저 펀드를 운용.

2. 재간접펀드 (Fund of funds)

재간접 펀드는 외부 펀드 매니저가 운용하는 펀드의 수익증권을 매입함.

멀티 매니저 펀드 재간접 펀드
펀드의 자산
시장에서 거래되는 주식/채권 투자 대상 하부 펀드의 수익증권
선정 절차
외부 펀드매니저의 직접적인 대면 인터뷰를 통한 정성적(투자 철학 등) 및 정량적 분석(펀드 수익률 등)

자산운용사 전체가 아닌 특정한 펀드를 운용하는 펀드매니저를 활용
재간접 펀드는 많은 경우 과거 수익률과 브랜드에 의존하여 펀드를 선정

특정 펀드를 운용하는 매니저에 대한 접근이 어려움
하부 펀드 매니저 관리
투자 대상과 리스크 관리에 대한 직접적인 관리가 가능

잉여 현금을 주식 관련 파생상품에 투자하여 펀드가 항상 주식에 투자되어 있도록 함
투자 대상과 리스크 관리가 각각의 하부 펀드 차원에서 이루어지므로 전체 펀드의 리스크 관리가 어려움

투자 대상 펀드가 가지고 있는 현금에 대해서 관리가 불가능
위탁 운용사/투자 대상 펀드의 교체
교체 대상 위탁운용사의 운용을 중단시키고 그 자산을 새로운 위탁운용사에 위탁

위탁 운용사의 교체는 하루 안에 가능
교체 대상 펀드의 수익증권을 환매하고 새로운 펀드의 수익증권을 매입

기존 운용사 펀드를 환매하고 새로운 펀드를 매입하는 데 최소 5일 이상 소요
비용
하나의 수탁사를 사용하여 각종 수수료 절감

위탁 운용사들은 멀티 매니저 펀드를 운용을 위해서 자사 펀드들과 같이 매매 주문만을 실행하면 되므로 낮은 위탁운용 보수가 가능
이중 수탁사 구조는 각종 수수료를 이중 지출하게 함

하부 펀드에 지불하는 비용은 하부 펀드가 수수료와 동일하여 비용 절감 효과가 적음
투명성 및 효율성
위탁 운용사가 매매하는 종목 및 전체 펀드 보유 종목의 실시간 일일 모니링이 가능

수탁사를 멀티 매니저 펀드가 관리하므로 위탁사 교체가 용이
투자 대상 하부 펀드가 매매하는 종목이나 하부 펀드의 보유 종목의 실시간 일일 모니터링이 불가능

투자 대상 하부 펀드의 교체가 시간과 비용을 요구함

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