멀티 매니저와 재간접 펀드 비교
(Multi-Manager vs. Fund of funds)
(Multi-Manager vs. Fund of funds)
1. 멀티 매니저 펀드 (Multi-manager)
멀티 매니저 펀드는 전문적인 투자 스타일과 철학을 가진 외부 펀드매니저들을 조합하여 운용을 위탁하는 형태로 각각 외부 펀드 매니저들은 전체 펀드 중 일정 비율을 단독계좌처럼 직접 운용함.
예를 들어 미국 주식형 멀티 매니저 펀드의 경우, 그 운용을 35%는 성장형 펀드매니저(A운용사), 30%는 가치형 펀드매니저(B운용사), 15%는 중소형 펀드매니저(C운용사), 20%는 수치분석적 펀드 매니저(D운용사) 등 다양한 스타일의 외부 펀드 매니저들에게 운용을 위탁함. 미국 주식형 멀티 매니저 펀드의 포트폴리오 매니저는 시장상황과 외부 펀드 매니저들의 성과에 따라서 각 외부 펀드매니저의 운용 비율을 조정하거나 교체하면서 전체 미국 주식형 멀티 매니저 펀드를 운용.
2. 재간접펀드 (Fund of funds)
재간접 펀드는 외부 펀드 매니저가 운용하는 펀드의 수익증권을 매입함.
| 멀티 매니저 펀드 | 재간접 펀드 |
|---|---|
| 펀드의 자산 | |
| 시장에서 거래되는 주식/채권 | 투자 대상 하부 펀드의 수익증권 |
| 선정 절차 | |
| 외부 펀드매니저의 직접적인 대면 인터뷰를 통한 정성적(투자 철학 등) 및 정량적 분석(펀드 수익률 등) 자산운용사 전체가 아닌 특정한 펀드를 운용하는 펀드매니저를 활용 |
재간접 펀드는 많은 경우 과거 수익률과 브랜드에 의존하여 펀드를 선정 특정 펀드를 운용하는 매니저에 대한 접근이 어려움 |
| 하부 펀드 매니저 관리 | |
| 투자 대상과 리스크 관리에 대한 직접적인 관리가 가능 잉여 현금을 주식 관련 파생상품에 투자하여 펀드가 항상 주식에 투자되어 있도록 함 |
투자 대상과 리스크 관리가 각각의 하부 펀드 차원에서 이루어지므로 전체 펀드의 리스크 관리가 어려움 투자 대상 펀드가 가지고 있는 현금에 대해서 관리가 불가능 |
| 위탁 운용사/투자 대상 펀드의 교체 | |
| 교체 대상 위탁운용사의 운용을 중단시키고 그 자산을 새로운 위탁운용사에 위탁 위탁 운용사의 교체는 하루 안에 가능 |
교체 대상 펀드의 수익증권을 환매하고 새로운 펀드의 수익증권을 매입 기존 운용사 펀드를 환매하고 새로운 펀드를 매입하는 데 최소 5일 이상 소요 |
| 비용 | |
| 하나의 수탁사를 사용하여 각종 수수료 절감 위탁 운용사들은 멀티 매니저 펀드를 운용을 위해서 자사 펀드들과 같이 매매 주문만을 실행하면 되므로 낮은 위탁운용 보수가 가능 |
이중 수탁사 구조는 각종 수수료를 이중 지출하게 함 하부 펀드에 지불하는 비용은 하부 펀드가 수수료와 동일하여 비용 절감 효과가 적음 |
| 투명성 및 효율성 | |
| 위탁 운용사가 매매하는 종목 및 전체 펀드 보유 종목의 실시간 일일 모니링이 가능 수탁사를 멀티 매니저 펀드가 관리하므로 위탁사 교체가 용이 |
투자 대상 하부 펀드가 매매하는 종목이나 하부 펀드의 보유 종목의 실시간 일일 모니터링이 불가능 투자 대상 하부 펀드의 교체가 시간과 비용을 요구함 |