공급망 전망: 2023년에도 공급망 회복이 이어질 것인가?
- 코로나 팬데믹 규제와 봉쇄 조치로 차질을 빚은 공급망은 이제 상당한 회복 조짐을 보이고 있습니다
- 전망에는 항상 불확실성 요소가 내재하지만, 2023년에 접어들면서 공급망이 더욱 회복될 것으로 보입니다
결론: 공급망은 최근 우리가 목도한 인플레이션 압력의 몇 가지 요인을 설명하는 데 매우 중요한 역할을 했습니다. Russell Investments와 같은 신뢰할 만한 자문사의 도움을 받으신다면 이러한 복잡한 상황을 더 잘 이해하실 수 있습니다.
서론
시장 관계자들은 종종 “구리를경제학 박사'”라고 얘기하곤 합니다. 하지만 2022년에는 ‘공급망’이라는 새로운 척도가 등장했습니다. 코로나 바이러스의 출현 이후, 봉쇄 및 기타 규제 조치로 인해 공급망의 정상적인 기능이 저해되었습니다. 2022년을 마무리하면서 공급망의 현재 상태를 면밀히 들여다보고 이를 통해 2023년을 위한 시사점을 도출하는 데에 도출합니다.
정상화 되어 가는 운송비
운송비는 공급망의 상태를 측정하는 방법 중 하나입니다. 운송비가 장기적인 추세를 상회할수록 공급망이 압력을 받을 가능성이 커집니다. 운송비 중, 아마도 해상 화물 운임이 가장 중요한 지표가 될 것입니다. 결국, 상당 부분의 국제 운송이 대양 횡단 화물 운송에 의존하기 때문입니다. 냉장고, 트럭, 식기 세척기 등 대형 내구재의 경우, 해상 화물선을 통한 물품 운송이 제조업체가 고객에게 제품을 전달할 수 있는 유일한 실질적 수단입니다.
첫 번째 지표 살펴보기: 하펙스 지수(HARPEX Shipping Index). 선박 중개 회사에서 만든 이 지수는 컨테이너 선박 용선료를 추적합니다. 지수 값이 높을수록 운송비가 더욱 올라갑니다. 아래 그래프를 살펴보면, 하펙스 지수가 최고치에서 눈에 띄게 하락해, 현재 장기 추세선을 약간 상회함을 알 수 있습니다.이는 컨테이너 운임이 상당 부분 정상화되었음을 시사합니다.
Source: Refinitiv Datastream, Nov 2022
원자재 또한 대양 횡단 화물선을 통해 자주 운송되는 품목입니다. 따라서, 원자재 운송비를 측정하는 발틱운임지수(Baltic Dry Index)도 공급망이 얼마나 압력을 받고 있는지 측정하는 유용한 수단이 척도가 될 수 있습니다. 하펙스 지수처럼 발틱운임지수(BDI)도 코로나 팬데믹이 가져온 수익 대부분을 반납했으며 현재 장기 추세선 부근에 머물러 있습니다.
Source: Refinitiv Datastream, Nov 2022.
대양 횡단 화물선이 물품 운송에서 핵심적인 역할을 하는 가운데, 항공화물은 부패성 제품이나 신속하게 배송되어야 하는 제품 운송에 자주 이용됩니다. 발틱 항공화물 운임지수(Baltic Airfreight Index, BAI)는 화물 항공운송료를 추적합니다. 발틱 항공화물 운임지수가 여전히 팬데믹 이전 수준으로 눈에 띄게 상회하고 있지만, 최고치에서 대략 40% 하회한 것을확인할 수 있습니다. 이는 공급망이 회복되고 있음을 보여주는 또 다른 신호입니다.
Source: TAC Index, Nov 2022
마지막으로, 북미 지역 내에서만 운송되는 물품들을 살펴보겠습니다. 카스 추정 화물운임 지수(Cass Inferred Freight Rates Index)는 다양한 수단을 통해 북미 지역 내에서 운송되는 물품에 대한 합성 단가를 보여줍니다. 이 지수의 연간 퍼센트 증가 값은 여전히 양수이지만 증가율이 확연히 둔화되고 있음을 확인할 수 있는데, 이는 다시 한번 공급망이 회복되고 있음을 시사합니다.
Source: Cass Information Systems, Inc., Oct 2022
물류 지연 및 적체 현상의 해소
운송 비용만이 공급망을 살펴볼 수 있는 유일한 방법은 아닙니다. 또 하나의 중요한 측정 지표는 화물 선적이 얼마나 빠르게 진행되는지입니다. 2021년에는 전 세계에서 가장 붐비는 항구인 미국 로스앤젤레스 항의 물류 정체에 대한 기사를 자주 접할 수 있었습니다. 그러나 시간이 지나면서 상황이 눈에 띄게 개선되었습니다. 아래 그래프는 컨테이너가 항구에 묶여있을 때의 체류기간 추이를 나타냅니다.
Source: Port of Los Angeles
가장 긴 체류기간인 9일 이상 묶여 있던 컨테이너 수는 2021년 10월 말 이후 88% 넘게 감소했습니다. 언론 매체들은 로스앤젤레스 항에서의 물류 적체가 2021년 최고치에서 대략 90% 떨어졌다고 보도하고 있습니다.
물류 적체 현상을 살펴보는 것 뿐만아니라 선적 지연에 대한 구글 검색 횟수에서도 통찰을 얻을 수 있습니다. 실제 선적 기간을 직접적으로 측정할 수는 없지만 공급망이 압력을 받을 때 선적 지연이 최고조에 달하며, 이로 인해 더 많은 사람들이 선적 지연에 대해 검색할 가능성이 있습니다. 아래 그래프에서 선적 지연에 대한 검색이 앞서 선적 지연이 최고조에 달했을 때 보다 현저하게 떨어진 것을 확인할 수 있습니다. 검색 횟수가 최근 몇 주 동안 다시 상승한 것이 사실이지만 이는 단순히 연말 시즌과 연관된 계절적 효과로 보입니다. 모든 것을 감안할 때, 구글 검색 결과는 다시 한번 공급망이 회복되는 중이라는 판단에 신빙성을 부여해 줍니다.
Source: Google Trends, Dec 7, 2022
공급망과 인플레이션 사이의 관계
공급망이 경제학자들이 살펴보기에 매우 흥미로운 요소이기는 하지만, 결국 소비자들은 이로 인해 자신들의 삶이 어떻게 영향을 받을지에 관심이 있습니다. 2022년은 많은 소비자들에게 고통스러운 한 해였습니다. 높은 인플레이션율이 소비자 임금 상승률을 앞지르고, 소비자들의 구매력을 갉아먹었습니다. 인플레이션율에 영향을 미치는 여러 요인들이 있지만 공급망 영향이 중요한 요인이었습니다.
아래 그래프는 연간 근원 인플레이션율에 기여하는 요인들을 살펴봅니다(퍼센트 포인트로 표시). 팬데믹 이전의 기술 발전은 내구재 가격의 장기적인 하락으로 이어졌습니다. 아래 그래프에서, 파란색 막대는 내구재 가격이 일반적으로 매년 하락했으며 전반적인 근원 인플레이션율을 억제하는 데 도움이 되었음을 보여줍니다. 하지만, 팬데믹 기간 동안 많은 국가들이 봉쇄 및 기타 이동 제한 조치를 단행하면서 물품 생산 및 운송에 막대한 지장을 초래했습니다. 이러한 공급망 차질은 내구재 가격의 실질적 상승을 야기했습니다. 파란색 막대는 양수로 전환되기 시작했으며, 2021년 말/2022년 초까지 지속적으로 상승했습니다.
소비자들에게 긍정적인 소식은 이러한 추세가 다시 돌아올 것으로 보인다는 점입니다. 파란색 막대는 최대폭에서 점차 간격이 좁아지고 있어, 공급망 회복이 내구재 물가 상승률을 완화시키고 있음을 시사합니다.
Source: Russell Investments’ decomposition using data obtained through Refinitiv Datastream
내구재 중에서 높은 인플레이션을 초래하는 주요 요인들 중 하나는 운전자들이 사용하는 품목, 즉 중고차였습니다. 아래 그래프는 자동차 가격이 2021년 말/2022년 초에 얼마나 급등했는지 보여줍니다. 하지만 최근 몇 달간 중고차 가격은 하락세를 이어갔습니다. 물가가 여전히 팬데믹 이전 수준을 뚜렷하게 상회하고있지만,물가 압박이 어느 정도 완화되었음을 확인할 수 있는 점은 적어도 위안이 됩니다.
Source: Manheim Solutions/Cox Automotive
2023년 전망과 위험 요인
2022년이 마무리되는 가운데, 2023년에 대한 전망이 흥미롭습니다. 거시경제의 불확실성이 예상되지만 공급망은 악화되기보다 보다 더 개선 될 징후들이 있습니다. 전 세계에서 가장 거대한 산업 중심지 중 하나인 중국의 경우, 산업 생산을 저해했던 강력한 코로나 통제 정책이 일부 완화되었습니다. 이러한 정책 일부는 코로나 확진자가 예상보다 증가할 경우 다시 추진될 수 있다는 리스크를 안고 있지만, 경제 성장에 새롭게 초점을 맞추고 있는 중국 정부가 2022년 초에 보여 주었던 도시 전체 봉쇄 조치를 반복하기보다 좀 더 표적화된 통제 정책을 펼칠 것으로 판단됩니다. 중국이 차질 없이 제품을 생산할 수 있다면 공급망 압력 해소에 일부 기여할 수 있을 것입니다.
또한 2023년에 많은 선진국에서 경제 성장이 둔화될 것으로 전망됩니다. 일부 지역의 경우, 완만한 경기 침체를 겪게 될 . 가능성이 있습니다. 물론 경기 침체가 소비자들에게 고통스러운 일이긴 하지만 완만한 경기 침체는 공급망을 더욱 회복시키는 데 도움을 주는 ‘쓴 약’이 될 수도 있습니다. 경기 침체의 상황에서 소비자들은 텔레비전, 자동차와 같은 대표적 재량 소비재 구매를 늦출 것으로 보입니다. 수요 둔화는 시스템을 더욱 균형 있게 만들고 여전히 자리하고 있는 공급망의 취약성을 해결하는 데 도움을 줄 것입니다.
에너지 가격 은 공급망에 도움이 되거나, 해가 될 수도 있는 다소 예측 불가능한 요인입니다. 경기 침체로 인한 수요 감소가 에너지 가격을 낮추는 데 도움이 될 수 있지만, 지정학적 갈등이 고조되면 단기간 동안이라도 에너지 가격의 급등을 초래할 수 있습니다. 오일 및 디젤 가격의 급등은 선적 비용을 높여 다시 한번 공급망 위기를 야기하게 될 수 있습니다.
다양한 상황을 고려해야 하기 때문에 공급망에 대한 완벽한 예측은 쉽지 않습니다. 하지만 Russell Investments와 같은 신뢰할 만한 자문사의 도움을 받으신다면 이러한 어려움을 헤쳐나가기 위한 대비를 더 잘 하실 수 있습니다. Russell Investments와 함께 만반의 준비를 갖추는 연말연시가 되시기를 바랍니다.