지구의 날을 맞아 자산운용사의 책임과 ESG를 되새기다

지구의 날을 맞이하여 세계 각국의 감독 당국과 투자자 그리고 이해관계자들은 기후변화, 사회 정의, 다양성과 포용이라는 현재의 당면한 과제에 대응하는 자산운용업계의 리더십에 기대를 걸고 있다. 최근 러셀 인베스트먼트가 가입한‘탄소중립 자산운용사 이니셔티브(Net Zero Asset Managers initiative)’와 같이 자산운용 업계가 기후변화에 대응하는 움직임에 적극적으로 동참한다는 사실은 고무적인 일이다.

자산운용업계의 움직임은 공익을 구현하는 잠재적인 원동력이 될 수 있으나, 자산운용 업계 규모에 비례하여 유의미한 변화를 만드는데 제약이 있는 것이 현실이다. 지구의 날을 맞이하여 자산운용 업계가 당면한 사회적 책임투자와 관련된 중대한 과제와 제약들을 되짚어보고, 긍정적인 변화를 조성하기 위한 자산운용사의 책임과 역할이 무엇인지 살펴보고자 한다.

기후변화 등과 같은 글로벌 현안에 맞서기 위한 대형 자산운용사의 역할은 무엇일까? 자산운용업의 사명 및 운용기법, 업계가 당면한 제약들을 다음과 같이 되짚어볼 수 있다.

자산운용업의 사명: 미래 자산 가치 달성을 위한 투자성과 (예: 위험조정수익률) 창출

운용기법: 종목 선정, 포트폴리오 구성, 자산 배분, 정성·정량적 리서치, 투자 기업에 대한 적극적 주주권 행사, 대외 활동 및 경영 참여

제약: 선관 의무, 유동성, 규제, 역량, 고객의 기대 수준과 선호도

위의 세 가지 맥락에서 자산운용사가 실질적으로 기여할 수 있는 것을 생각해 본다면 환경 (environment), 사회 (Social), 거버넌스 (Governance) 요소를 투자 프로세스에 접목한 다음과 같이 네 가지 자산운용 원칙을 제시할 수 있다.

종목 선정, 포트폴리오 구성, 자산 배분, 목표 리스크 조정 수익률 설정에 있어 환경, 사회, 거버넌스 요인이 차지하는 중요성 (Materiality)을 인식한다. 자산운용사는 정성적·정량적 리서치를 향상시킴으로써 ESG요소를 반영하고 투자 성과를 개선할 수 있다. 이러한 인식은 ESG를 고려한 투자가 반드시 리스크 회피로 귀결되는 것만은 아니며 수익추구 결과의 일환으로 모든 리스크를 적절하게 감안하는 효과가 있다.
투자자, 관계자, 주주 그리고 감독 당국이 환경, 사회, 거버넌스 현안들에 관련된 투입물과 결과물을 보다 명확하게 파악할 수 있도록 대내외적인 투명성을 강화한다. 자산운용업계는 ESG투자 결과와 그 영향을 동시에 보여주며 보다 명확하게 설명할 수 있을 것인가? 투명성 강화는 보기보다 간단하지 않은 것이 사실이다. Russell Investments는 ESG 요소를 고려한 투자와 그 결과물을 유의미하게 측정할 수 있는 방법을 지속적으로 강구하고 있다.
투자하고 있는 기업(종목)의 수익을 개선하는 장치로서 적극적 주주권을 행사하는 동시에 기업과 관련된 미시적 의사결정의 상호연결성을 이해함으로써 이해관계자들에게 최선의 이익을 제공하는 유니버설 오너(universal owners)들의 관점을 고려한다. 자산운용사는 이를 통해 기업의 행동 양식에 변화를 도모할 수 있으며 은닉한 기밀정보를 밝힐 수 있는 동시에, 그들에게 주어진 권한을 행사한다는 사실을 증명하고 운용업의 가치를 입증할 수 있다. 자유 시장 경제가 환경보다 이윤을 우선시한다는 점을 우려하기도 하지만, 적극적인 주주권 행사는 자유 시장 체제의 일환이다. 만약 자산운용사가 주주로서 목소리를 높인다면 긍정적인 파급력을 미칠 수 있다. 투명성을 높이기 위한 적극적 주주권 행사는 시장 움직임을 개선할 수 있는 강력한 수단이 될 것이다.
투자자의 선호도를 다양하게 반영한 폭넓은 상품군을 제공해야 한다. 자산운용사는 투자자들에게 ESG요소가 접목된 다양한 상품군을 선택할 수 있는 기회를 제공하고, 투자자들은 투자 기업(종목)에 의결권을 행사할 수 있는 다양한 장치를 부여받을 수 있다. 또한, 자산운용사는 투자 성과를 달성한다는 관점에서 환경, 사회, 거버넌스 정보가 투자자의 포트폴리오 목표에 어떠한 영향을 미치는지 분석하고, 정확하게 어떤 영향을 미치는지 면밀하게 검토할 필요가 있다. 투자자들에게 ESG요소를 접목한 다양한 상품군을 제공함과 동시에, 어떤 방식으로 포트폴리오 운용에 적용되는지, 합리적으로 어떤 결과물을 예상할 수 있는지에 관한 투명한 정보 제공 역시 필요하다. 더불어, 이러한 다양한 상품에 대한 선택권을 제공하는 것은 자산운용사가 개별 기업 및 금융시장 내 주주 입장에서 접근하는 방식이라는 맥락에서 이해할 필요가 있다.

기후변화와 같은 글로벌 현안을 해결하는데 있어 자산운용사가 담당할 수 있는 역할이 분명히 존재한다고 생각하고 있으며, 자산운용사가 현재와 같은 흐름을 기회로 활용하면 긍정적인 변화를 만들 수 있는 가능성이 있다고 생각한다. 자산운용업계는 글로벌 현안을 회피하거나, 선택권이나 책임이 없다고 가정해서는 안된다.

Russell Investments 는 탄소중립 자산운용사 이니셔티브(Net Zero Asset Managers initiative) 에 적극적으로 동참하는 선도적인 자산운용사들에게 경의를 표하며, 당사 역시 그 뜻에 동참하고자 한다.

지구의 날을 맞아 더 나은 세상을 만들기 위해 다 함께 궂은일에 앞장서길 바란다.