Cinq facteurs qui peuvent aider à maximiser la valeur des placements liquides alternatifs

Les modifications réglementaires adoptées plus tôt cette année ont permis aux investisseurs individuels au Canada d’avoir accès pour la première fois à des fonds alternatifs liquides. Comme on pouvait s’y attendre, ce changement a incité les conseillers à évaluer cet ensemble élargi d’occasions de placement et à les utiliser. En effet, les stratégies de placement et les techniques de gestion de portefeuille, autrefois réservées aux fonds de pension et aux particuliers fortunés ou accrédités, sont désormais accessibles aux investisseurs individuels.
 

Comme l’illustre le tableau suivant, en moyenne, les caisses de retraite canadiennes consacrent 32,7 % de leur actif total aux placements alternatifs.¹

¹Source: Rapport annuel 2017 d’OMERS www.omers.com Rapport annuel 2017 du Régime de retraite des enseignants de l’Ontario www.otpp.com Rapport annuel 2017 de la Caisse de dépôt et placement du Québec www.cdpq.com Rapport annuel 2018 de l’Office d’investissement du RPC www.cppib.com Asset Mix Report (au 31 décembre 2017) de l’Association canadienne des gestionnaires de caisses de retraite (PIAC) www.piacweb.org Rapport annuel 2018 de la British Columbia Investment Management Corporation www.bci.ca

Tout comme les caisses de retraite ont recours à des produits alternatifs pour les aider à atteindre les résultats de placement souhaités, on s’attend à ce que les investisseurs individuels incluent de plus en plus de solutions de rechange dans leur portefeuille. En fait, la Banque Canadienne Impériale de Commerce (CIBC) a estimé que l’actif sous gestion dans le secteur des placements alternatifs liquides pourrait atteindre 50 à 100 milliards dans cinq ans.²

Si les placements alternatifs peuvent aider les investisseurs individuels dans une large mesure à faire face aux défis actuels en matière de placement, notamment la volatilité des marchés boursiers, les faibles rendements obligataires et l’incertitude économique générale, les conseillers doivent faire preuve de diligence raisonnable avant d’investir dans des fonds alternatifs liquides. Dans le cadre de ce processus de diligence raisonnable, quels sont les éléments que les conseillers doivent cibler afin d’évaluer certains des principaux risques associés à cette catégorie d’actifs? Nous croyons que cinq facteurs clés entrent en jeu pour utiliser efficacement les placements liquides alternatifs et maximiser la valeur de ces stratégies dans les portefeuilles des clients.

1. Dispersion plus forte entre la stratégie et les rendements des gestionnaires

Par rapport aux stratégies d’actions et d’obligations et aux gestionnaires de placements traditionnels, les placements alternatifs affichent une dispersion beaucoup plus forte entre les titres les plus performants et les moins performants. Par exemple, la différence entre les stratégies les plus performantes et les moins performantes a été en moyenne de plus de 23 % par an au cours des 20 dernières années.³ De plus, la dispersion des rendements entre les gestionnaires les plus performants et les moins performants s’est établie en moyenne à plus de 14 % au cours des trois exercices terminés le 30 juin 2019.⁴ Pour les investisseurs, il peut donc être difficile de choisir systématiquement les stratégies et les gestionnaires les plus performants. Par conséquent, il est probablement préférable de ne pas se fier à une seule stratégie ou à un seul gestionnaire. Afin d’atténuer les risques associés à une mauvaise stratégie et au mauvais choix de gestionnaire, nous croyons qu’il est préférable d’adopter une approche axée sur plusieurs stratégies et plusieurs gestionnaires en ce qui a trait aux produits alternatifs liquides.

2. L’accès et l’importance de l’envergure

Dans le domaine des stratégies de placement alternatives, il existe des milliers de gestionnaires et de stratégies individuelles. De plus, bon nombre des meilleurs gestionnaires de placements alternatifs ne sont accessibles qu’aux grands investisseurs institutionnels et leur siège social n’est pas situé au Canada. D’autre part, beaucoup d’entre eux ne font pas de publicité et, dans certains cas, peuvent ne pas être accessibles aux nouveaux investisseurs. Compte tenu de l’étendue des produits de placement, des ressources spécialisées d’une ampleur et d’une profondeur suffisantes sont nécessaires pour identifier, évaluer et accéder aux produits de placement alternatifs les plus performants à l’échelle mondiale. Nous croyons qu’une équipe de placement mondiale importante et expérimentée, composée de professionnels présents en Amérique du Nord, en Europe et en Asie-Pacifique qui peuvent rencontrer les gestionnaires dans les marchés locaux, est essentielle pour parvenir à cet objectif.

3. Expertise de spécialistes

Le terme placements alternatifs englobe un large éventail de catégories d’actifs, de stratégies et de techniques d’investissement. C’est pourquoi il est important de disposer d’une équipe de placement spécialisée qui possède les connaissances et l’expertise nécessaires dans l’ensemble du domaine des produits alternatifs. En outre, une compréhension fondamentale d’une stratégie de placement axée sur les produits alternatifs, de ses facteurs de rendement et de l’ensemble des opportunités actuelles sera probablement plus fiable que de simples rendements historiques. Comme nous le savons tous, les rendements passés ne sont pas garants des rendements futurs. 

Qu’il s’agisse de recherche, d’élaboration de portefeuille, de diligence opérationnelle ou de gestion des risques, nous pensons que les investisseurs qui ont accès à une expertise spécialisée ont un avantage indéniable lorsqu’ils investissent dans des produits alternatifs. .

4. Une gestion dynamique exige une surveillance accrue

Les gestionnaires de placements alternatifs ont généralement la capacité d’utiliser différentes techniques de placement, notamment la vente à découvert et l’effet de levier. En utilisant ces outils de gestion de portefeuille, sans la contrainte d’un indice de référence, ils peuvent ajuster l’exposition de leur portefeuille de manière dynamique en fonction de leurs idées de placement. Cette situation diffère nettement de celle des gestionnaires de placements traditionnels qui sont souvent limités dans leur capacité d’effectuer des ajustements en temps réel parce qu’ils doivent se conformer à des indices de référence par rapport auxquels leur rendement est mesuré.

En fin de compte, il est essentiel de travailler avec une équipe qui interagit constamment avec les analystes de recherche, les gestionnaires de portefeuille et les négociateurs - afin de comprendre le positionnement actuel du portefeuille et d’assurer sa cohérence par rapport au processus de placement énoncé du gestionnaire) - pour accroître les chances d’atteindre un résultat de placement voulu.

5. La diligence raisonnable sur le plan opérationnel est un point important

La diligence raisonnable opérationnelle évalue les risques importants que peuvent poser les gestionnaires de placements et qui peuvent avoir de lourdes conséquences sur les clients sur le plan opérationnel, financier, réglementaire ou de la réputation. Elle englobe un examen des facteurs comme la valorisation, la conformité, la négociation, l’exploitation, la société de gestion et les risques liés aux systèmes. Ce processus est distinct et complémentaire de la recherche de gestionnaires, qui se concentre sur les mérites de chaque gestionnaire en ce qui concerne les placements, c.-à-d. la qualité et l’expérience de l’équipe de placement, son processus de placement et son expérience ainsi que la durabilité de ses atouts en matière de placement.

La diligence raisonnable opérationnelle est essentielle dans le domaine des produits alternatifs, car l’histoire a démontré que de nombreuses faillites de fonds de placement de produits alternatifs s’expliquent par des lacunes en matière de risque opérationnel. Dans ce contexte, le fait de disposer d’une équipe indépendante pour évaluer les gestionnaires du point de vue de la diligence raisonnable opérationnelle qui possède l’autorité nécessaire pour s’opposer à tout placement, constitue un niveau de surveillance supplémentaire qui est indispensable pour protéger les intérêts des investisseurs.

Résultat

À notre avis, l’intégration réussie de produits alternatifs liquides dans les portefeuilles exige une combinaison unique de capacités, y compris l’envergure, l’expertise de spécialistes, une diligence raisonnable approfondie et une surveillance rigoureuse. Forts de leur expérience, les conseillers sont bien placés pour maximiser les avantages des placements alternatifs dans les portefeuilles et, ce faisant, aider les clients à atteindre les résultats souhaités.