La construction de portefeuille dans une époque d’incertitude

Diversifier un portefeuille de placement avec différentes catégories d’actifs permet de lisser le rendement de vos placements dans le temps et de réduire la dépendance au rendement d’une seule catégorie d’actifs. Mais que devriez-vous faire lorsque les obligations et les actions chutent en même temps?

Jamais trop ni trop peu

Pour réussir à investir à long terme, il ne suffit pas de choisir des gagnants. Le moyen le plus sûr de faire fructifier votre patrimoine à long terme est de construire un portefeuille capable de naviguer dans différents environnements de marché.

Cela signifie répartir les placements sur un terrain aussi vaste que possible, en minimisant l’exposition en cas de chute d’une participation dans un secteur, une entreprise ou un fonds. Mettre de l’argent dans autant de paniers que possible peut également aider à saisir de nouvelles opportunités lorsqu’elles se présentent.

Il peut y avoir des chances de réaliser de solides rendements à court terme dans des secteurs ou des entreprises individuels – la récente flambée des prix du pétrole en est un bon exemple. Mais parier sur les actions qui se comporteront bien est un jeu difficile avec des résultats inégaux. Même si votre intuition s’avère correcte, il est difficile de deviner correctement toute hausse ou baisse anticipée.

En adoptant une approche diversifiée équilibrée (ce qui signifie éviter la concentration de votre patrimoine dans une seule catégorie d’actifs), un portefeuille a plus de chances d’obtenir des rendements plus réguliers dans le temps.

Les titres à revenu fixe sous surveillance

Les bons du Trésor du gouvernement et les obligations de sociétés sont généralement appelés revenu fixe actifs parce qu’ils versent aux investisseurs un rendement fixe jusqu’à la date d’échéance, puis sont remboursés. Dans un environnement de hausse rapide des marchés boursiers, nous nous attendons à ce que les titres à revenu fixe sous-performent les actions, mais le risque qui leur est associé est beaucoup plus faible. Un portefeuille intelligemment diversifié devrait avoir les deux, pour éviter la forte variabilité du rendement que génèrent les marchés boursiers.

Le rendement récent des titres à revenu fixe a suscité des interrogations sur la capacité de cette catégorie d’actifs à offrir une diversification pertinente à un moment où les marchés boursiers étaient en baisse. La réalité est que les placements à revenu fixe ont fait face à une tempête parfaite de circonstances de marché uniques depuis le début de l’année. La flambée d’inflation post-pandémique a été aggravée par la guerre en Ukraine (qui a fait monter en flèche les prix des marchandises) et par de nouveaux confinements en Chine (qui ont encore perturbé les chaînes d’approvisionnement mondiales). Pour suivre cette dynamique de marché en évolution rapide, les banques centrales ont été contraintes de mettre fin à leurs politiques monétaires ultra-accommodantes et ont donc relevé leurs taux de référence. Par conséquent, les placements à revenu fixe ont perdu de la valeur. Dans le même temps, les marchés boursiers se sont vendus en raison de la guerre en Ukraine et du risque de ralentissement économique suite aux changements rapides de politique monétaire dans diverses régions. Dans ce contexte de forte volatilité, les obligations et les actions se sont vendues dans le même temps et les obligations n’ont donc pas joué leur rôle traditionnel de valeur refuge.

Les obligations continuent de lisser les rendements au fil du temps

Lorsque l’on considère la valeur d’un placement particulier, il est important d’avoir une vue d’ensemble. Les obligations n’ont pas compensé la baisse des valeurs des actions au premier trimestre de 2022. Mais si nous examinons les rendements sur une période d’investissement plus longue, les investisseurs sans aucun revenu fixe dans leur portefeuille auraient été moins bien lotis. Il en a été de même au plus fort de la pandémie de COVID au début de 2020, lorsque les titres à revenu fixe ont lissé les rendements à un moment où l’indice composé S&P/TSX a chuté de plus de 37 %.¹

Le graphique ci-dessous montre le rendement des obligations américaines par rapport aux actions américaines depuis 1976. De tous les trimestres négatifs que nous avons vus pour les actions américaines à cette époque, les obligations américaines ont surperformé les actions 47 fois sur 50.

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Le dégagement simultané d’obligations et d’actions plus tôt cette année est survenue à un moment où la politique monétaire et les marchés ont dû s’adapter soudainement à des taux d’intérêt plus élevés, à une inflation galopante et à une croissance lente. Cependant, à plus long terme, la valeur des titres à revenu fixe dans le contrôle de l’exposition globale est sans ambiguïté.

Gestion du risque en période d’incertitude

Les investisseurs sont aujourd’hui confrontés à un environnement que le monde n’a pas connu depuis les années 1980. Cette époque a connu une autre période de forte inflation et de faible croissance. De nombreux investisseurs n’étaient pas actifs à l’époque, et certains n’étaient même pas nés.

Nous pensons que les outils de gestion des risques sont plus importants que jamais. Il est facile de dire aujourd’hui qu’un portefeuille devrait avoir plus d’exposition aux marchandises, mais cela ne tient pas compte du fait que les marchandises ont constamment mal performé au cours des huit dernières années. La catégorie d’actifs la plus performante a changé chaque année au cours de la dernière décennie.

Le leadership du marché a changé au fil du temps

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Source : Morningstar Direct, Investissements Russell. Rendement annualisé en CAD. Actions canadiennes = indice composé S&P/TSX, Actions américaines = indice S&P 500, Actions internationales = Indice MSCI EAEO, Marchés émergents = Indice MSCI Marchés émergents, Obligations du Canada = Indice agrégé d’obligations canadiennes S&P, Dette ME = Indice d’obligations de marchés émergents JP Morgan, Obligations à rendement élevé = Indice d’obligations mondiales à rendement élevé Bloomberg, Infrastructure mondiale = Indice d’infrastructure mondiale S&P, FPI mondiales = Indice FTSE EPRA NAREIT Developed REITS, Marchandises = Indice S&P Goldman Sachs Commodities Les indices ne sont pas gérés et on ne peut pas y investir directement. Les rendements passés peuvent ne pas se reproduire. Le rendement de l’indice ne comprend pas les frais et dépenses qu’un investisseur devrait normalement engager lorsqu’il investit dans un fonds commun de placement. La diversification et l’attribution stratégique des actifs ne garantissent pas un profit et ne protègent pas contre les pertes en cas de repli boursier.

Les prix des marchandises ont été affectés par les inquiétudes concernant leur volatilité ainsi que par une évolution vers les énergies renouvelables. Pendant ce temps, les taux d’intérêt bas n’étaient pas favorables aux actions de valeur, telles que les banques, mais ont alimenté la montée en puissance des entreprises technologiques contribuant à numériser nos sociétés.

Résultat

Il est important d’avoir de la conviction et de faire des paris lorsque vous pensez qu’une catégorie d’actifs ou un gestionnaire surperformera, mais l’équilibre est la clé. Le succès à long terme signifie la construction d’un portefeuille qui est résilient et peut bien performer dans plusieurs scénarios, pas un seul.

Mettre tous vos œufs dans le même panier peut fonctionner pendant un certain temps. Mais s’il y a un retournement du marché – et il y en a toujours un – vous risquez de vous retrouver mal exposé sans diversification adéquate. Cette approche stratégique peut signifier que vous n’êtes jamais en haut de la pile en termes de rendements sur un court horizon de placement, mais cela devrait également signifier que vous évitez également le bas de la pile. Cependant, à long terme, être investi dans un portefeuille bien diversifié peut vous donner une meilleure chance d’atteindre le résultat de placement souhaité.

¹Source: Refinitiv DataStream.