Comment le marché boursier a-t-il historiquement progressé pendant les récessions américaines?

Sommaire exécutif :

• Si l’on exclut la récession de 2020 provoquée par la pandémie, la corrélation entre les rendements des marchés boursiers américains et les variations du PIB est presque nulle.
• Dans 16 des 31 récessions qui ont frappé les États-Unis depuis la guerre de Sécession, les rendements boursiers ont été positifs. Dans les 15 autres cas, les rendements ont été négatifs.
• Nous croyons qu’un portefeuille diversifié à actifs multiples peut aider les investisseurs à mieux résister aux baisses du marché.

De nombreux stratèges en investissement prévoient que l’économie américaine pourrait connaître une récession au cours de la prochaine année ou des deux prochaines années. La fin de la récession précédente, la crise de la COVID-19, a eu lieu en avril 2020. La période allant de juillet 2009 à février 2020, soit dix ans et huit mois, a été la plus longue expansion économique jamais enregistrée.

Y a-t-il une corrélation entre l’économie et le rendement du marché boursier?

Le National Bureau of Economic Research (NBER) définit une récession comme « une baisse importante de l’activité économique, répartie sur l’ensemble de l’économie, qui dure plus de quelques mois et qui est normalement visible dans le PIB réel, le revenu réel, la production industrielle et les ventes de gros et de détail ». Il s’agit d’une version plus large que l’ancienne définition du NBER, plus mécaniste, qui qualifiait de récession « deux trimestres consécutifs de baisse du PIB réel ». En examinant les 31 récessions entre 1869 et 2022, comme nous le faisons dans notre rapport complet, la corrélation entre les rendements du marché boursier américain et les changements du PIB (produit intérieur brut) au cours des 31 récessions est de 0,30. Cette corrélation positive est principalement attribuable à la récession de 2020, où le PIB a chuté de 17,8 % sur une base annualisée et le marché a perdu 63,4 % sur une base annualisée. En excluant cette période, la corrélation est presque nulle.

Combien de temps les récessions avec des rendements positifs du marché durent-elles généralement?

Il y a eu 16 récessions qui ont eu des rendements positifs sur le marché boursier, mesurés du début à la fin de chaque récession. Ces récessions positives du marché ont duré en moyenne 16 mois, les rendements boursiers allant de 38,1 % à 0,02 %, avec un rendement cumulatif annualisé de +9,8 % et une baisse moyenne du PIB de
-2,7 %*.¹

Combien de temps avant une récession les marchés ont-ils tendance à atteindre un sommet?

Les pics et creux des marchés boursiers américains sont souvent indépendants du début et de la fin des récessions, avec des pics pouvant survenir aussi tôt que 22 mois avant le début d’une récession. En moyenne, le marché boursier américain atteint un sommet cinq mois avant le début d’une récession. En 2020, le marché a atteint un sommet le 19 février, neuf jours avant le début officiel de la récession.

Combien de temps les récessions avec des rendements négatifs du marché durent-elles généralement?

Les 15 récessions avec des rendements négatifs ont duré en moyenne 17 mois, avec un rendement cumulatif annualisé de -14,8 % et une baisse moyenne du PIB de -4,6 %. La Grande Dépression, qui s’est déroulée d’août 1929 à mars 1933, soit d’une durée de 43 mois, a eu un rendement total des actions américaines de -73,6 % et a été la pire récession économique jamais enregistrée.

Un portefeuille à actifs multiples peut-il aider les investisseurs à surmonter la tempête?

Un investisseur aimerait certainement réduire l’exposition à ces baisses, mais comment? Pour obtenir un rendement supérieur à celui d’une stratégie d’achat et de conservation de 9,1 % sur une période de 154 ans, un investisseur devrait réussir à prédire 70 % des fluctuations du marché et à acheter ou à vendre des actions ou des liquidités en fonction des besoins.

Nous pensons qu’une meilleure façon de limiter les baisses en général est de maintenir un portefeuille à actifs multiples : un portefeuille bien diversifié des principales classes d’actifs, y compris les alternatives, et de le rééquilibrer régulièrement en fonction des pondérations de la politique d’investissement. Les pondérations de la police doivent être révisées périodiquement et ajustées pour répondre à la responsabilité des investisseurs ou à d’autres obligations à long terme.

¹ Source : Adam Field, Evgenia Gvozdeva et Eric Thaut, « Marchés boursiers américains pendant les récessions », Recherche d’Investissements Russell, avril 2023.