2022年基金管理人ESG年度调研：ESG旅程加速
我们的年度主动基金管理人ESG调研旨在评估股票、固定收益和私募市场管理人如何将ESG考量因素融入到投资流程中，关注各公司在政策、数据利用、外联合作和融入方面的亮点。
本次调研前五大发现
今年是我们的第八次基金管理人ESG年度调研。自2015年推出以来，ESG年度调研持续改进，使我们能更深入地了解责任投资的趋势和外界态度的变化。
受访公司在资产规模、地区和投资策略方面具有广泛代表性。在236家受访公司中，184家提供股票策略，147家提供固定收益策略，77家提供私募市场策略，66家提供不动产策略。58%的受访公司总部位于美国，16%位于英国，9%位于欧洲大陆，剩余的位于其他地区。28%的受访公司资产管理规模不足100亿美元，33%资产超过1000亿美元。
在这份2022年度调研的简短摘要中，我们着眼于以下关键发现：
- 最大的ESG问题：气候变化风险是客户最关心的问题
- 增长最快的ESG产品领域：ESG融合
- 资产管理公司纳入ESG考量的最大挑战——不同的客户需求
- 数据担忧：ESG数据和报告仍然是一项挑战
- DEI（多元化、平等、包容性）：约一半资产管理公司投资人员中女性或少数族裔 群体的占比在20%以上。
客户面临的最大ESG问题——气候变化风险首当其冲
由于ESG考量因素涵盖的话题范围较为广泛，我们请受访公司选择他们常常从客户那里听到的最重要的一个ESG问题。45%的受访公司选择了气候变化风险，而前一年选择气候变化风险的为39%，表明气候危机意识在不断增强。此外，23%的受访公司选择了环境问题，去年的比例为21%。在加拿大、欧洲大陆、澳大利亚和新西兰，基金管理人的客户群认为气候变化风险是最大的问题，之后是英国。将气候变化风险和环境问题结合到一起看，欧洲大陆、澳大利亚和加拿大客户群体在环境相关话题上所占权重最大。
在美国，DEI仍然是最重要的担忧，16%的美国公司将其列为从客户群中听到的最大的ESG问题。虽然选择DEI的比例从去年的31%下降到今年的23%，但是加上在“其他”部分中将DEI列为大问题的受访公司数量，最终DEI的受关注程度总体上与去年相当。
ESG产品供给的增长 - 融入ESG理念正在引领潮流
为了更深入了解ESG相关策略，我们请各公司对他 们目前提供的策略进行分类，包括基于负面清单筛选策略、ESG因素融合策略、最佳实践/正面因子和影响力/主题策略等。无论是哪个资产类别，目前为止，ESG因素融合策略都是占比最大的策略。此外，我们询问资产管理公司，过去12个月客户最感兴趣和资产增长最快的策略类型是什么。结果显示，对ESG因素融合策略的需求在成比例增加，这些往往是以MSCI EAFE指数和彭博巴克莱全球综合债券指数等传统公开指数为基准的主流策略
这些发现与我们同资产管理公司的讨论相契合，意味着投资者可能希望将现有的核心资产配置替换成关注ESG的可持续投资策略。投资者对环境有正面影响的投资，与具有影响力/主题策略的社会目标相结合的愿望，最终促使在所有资产类别内该类策略类型的趋势上升。 我们认为区分ESG融合和可持续投资颇为重要。ESG融合是将ESG因素融入到投资流程中，以增强投资组合分析的能力。可持续投资则是在投资组合中寻求某种可持续性的结果。如果一个投资者根据特定的排除标准来限制投资范围，那么其投资组合结果也可能 发生变化。这是因为如果投资者对他们的投资范围进行实质性限制，业绩结果自然会受到影响，尤其是在较短的时期内。因此，我们认为，客户了解可持续投资对业绩的潜在影响是很重要的。 虽然ESG融合已在资产管理界得到了普遍认可，但对于资产管理公司如何对待ESG相关考虑，仍存在种种观点与意见。为了更好地了解各种观点，我们要求受访公司选出将ESG相关信息纳入投资组合构建的最大的一个挑战。 18%的受访公司表示满足不同客户需求的挑战是最大的问题——这一点可以理解，因为具体的ESG偏好由于客户不同而不经相同。例如，一些客户可能更喜欢专注于应对气候变化风险的投资组合，而另一些则可能更喜欢专注于社会问题。同样重要的是，16%的受访公司提到了ESG定价不明确的影响挑战。另外值得强调的是，35%的受访公司选择了“其他”类，其中的大多数表示数据透明度与一致性是关键问题。这与前面强调的数据挑战是一致的。资产管理公司融入ESG因素的最大挑战——不同的客户需求
监管和可持续性——ESG数据仍然是一项挑战
监管机构尤其是欧盟的监管机构正在介入，为何为符合资格的可持续投资提供指导。根据《欧盟可持续财务披露条例》(SFDR)，（SFDR第2(17)条下）可持续投资的定义是，“对有助于实现环境或社会目标的经济活动的投资，前提是此类投资不会显著损害任何上述目标，且被投资公司遵循良好治理实践，特别是在良好的治 理结构、员工、员工关系和薪酬以及税务合规方面。
这些监管披露要求提高了可持续投资的透明度。然而，未来将去向何处尚不清晰。除了ESG数据质量及其对企业财务的实际影响的挑战，不同的监管机构似乎正朝着不同的方向前进。例如，欧盟正在进一步扩大法规，鼓励在符合欧盟分类法Article 8 和 Article 9 的产品中纳入非财务方面的内容——这两种产品在该地区颇受欢迎。而美国证券交易委员会(SEC)对纳入ESG因素表示谨慎，可能会从受托责任(fiduciary-duty)中剥离出去。与此同时，全球监管机构似乎对围绕“漂绿（green washing ）”做法存在的许多问题持有一致观点。最终，我们相信，承认数据披露挑战和建立行业披露框架是提高可持续投资透明度的重要步骤。
ESG报告 — 标准化程度开始提高
尽管与ESG相关的报告指南的重要性不断提高——一个主要的例子就是TCFD（气候相关财务披露工作小组） 框架——但报告内容仍然存在很大差异。我们的调研显示，碳排放数据是目前最受欢迎的报告项目。
对于生成ESG概况报告，结果显示，披露内部计算的ESG指标的受访公司，与依赖并报告第三方ESG数据供应商的输出的受访公司比例相当。ESG因素涉及非财务指标驱动的考量，这些因素通常更难量化并且可能非常主观。这就是为什么ESG数据提供商针对同一家公司的数据也会有出入，不像信用评级机构——它们的输出区别更少。结果似乎表明ESG概况的报告内容来源略有变化。去年的调研结果显示，越来越多的资产管理公司开始使用内部获取的ESG特征或指标，而不是第三方ESG数据提供商的指标。而今年，使用第三方ESG数据和内部指标的资产管理公司数量各占一半。 该结果与我们的市场观察一致。在与资产管理公司的讨论中，我们经常听到第三方ESG数据提供商的输出的挑战，以及他们如何尝试通过内部的ESG分析来强化第三方输出。不过，我们听到更多的市场参与者在他们的报告中同时使用内部和外部获取的两种ESG数据。这表明投资者希望关键ESG指标的披露标准化，而资产管理公司在逐渐响应这一要求。
除了碳排放和ESG概况指标，基金管理人还将多元化统计数据、气候转型指标和联合国SDGs（可持续发展目标）的对标作为报告中其他流行ESG指标。
结论
最终，罗素投资2022年基金管理人ESG年度调研表明，ESG的旅程仍在继续，而且速度明显加快。全球监管机构正积极介入，投资界正以不可思议的速度努力消化和适应新的想法和实践。
结果显示，客户需求和缓解风险是资产管理公司将ESG因素纳入投资流程的关键原因。调研还显示，投资者越来越希望关键ESG指标的披露标准化，而资产管理公司正在回应这类要求。关于碳排放数据，尽管它只是捕捉到了企业的一面，但我们的调研揭示出了一种日益加速的趋势，即用前瞻性的观点评估能源转型。
调研还显示，围绕气候变化风险管理的努力继续迅速加码，从资源投入、报告和互动可见一斑。虽然约一半的资产管理公司认为今天的定价尚未体现多少ESG相关风险，但大多数公司预计这种情况在未来几年内会发生改变。
在罗素投资，我们继续采用全面综合的投资组合构建和管理方法。我们的目标是成为ESG融合的典范，并有效反映ESG的实质。我们认为DEI以及气候变化等ESG话题可能会对资本流动产生实质性影响，从而可能影响资产价格。通过一个结合ESG流程，可以全面理解和管理ESG问题。我们认为这种方法不仅能为客户创造良好的业绩表现，也能造福社会和整个地球。