亚洲经济如履薄冰：面对地缘政治不确定性，寻求石油价格上涨平衡

世界遭到地缘政治动荡的撼动，亚洲经济因此如履薄冰。巴以冲突阴影未退，加剧了市场对石油价格上涨的担忧情绪，严重依赖石油进口的亚太地区必须万般小心地在充满不确定性的环境中找到方向。

日前，我们探讨了巴以冲突的潜在影响，并重点关注了美国经济和主要金融市场。然而，若巴以冲突升级，会使亚太地区的处境更加艰难。

对亚太地区及当地金融市场的经济影响

这场冲突为全球经济带来的风险首先体现在了石油市场中。事实上，自从冲突开始以来，我们看到石油价格一路攀升，如下图所示。我们认为倘若战火扩大到黎巴嫩，甚或是伊朗，形势还会变得更加严峻，很可能会引发石油价格的进一步暴涨。

资料来源：伦敦证券交易所集团（LSEG）Datastream，2023年10月31日

总体而言，由于亚洲的石油净开采量，该地区对于石油价格走势要比其他地区更加敏感。下图所示为不同地区的石油净产量，从中可以看出，亚太地区显然是石油的主力消费地区。事实上，石油在日本、印度、中国、韩国的进口货物中均占到最大比例。石油价格的波动接下来会加剧，可能会引发这四个国家的贸易失衡，最终限制各国的经济增长。

资料来源：英国石油《2022年世界能源统计年鉴》

多种亚洲货币汇率在近期持续下跌，更是加剧了这种影响，按本国货币计价的进口成本因此变得更加高昂。像韩元兑美元汇率就在整个2023年间下跌了近7%。

资料来源：伦敦证券交易所集团（LSEG）Datastream，罗素投资，2023年10月30日

在现阶段，我们不认为亚洲各国存在着要靠央行进一步加息来应对进口成本上涨的风险。事实上，即便形势变得更加严峻，巴以冲突扩大，石油价格压力增加，亚洲各国央行可能也会暂时忽略石油价格上涨的影响。因为石油价格上涨将会拖累亚洲经济的整体消费状况。

资料来源：伦敦证券交易所集团（LSEG）Datastream，罗素投资，2023年10月30日

除了上述受到潜在影响的地区外，我们认为也有部分亚洲经济体表现不错。

日本经济增长不俗，自该国疫情封锁结束之后，消费者已逐渐回归经济生活。服务支出尚未完全回升至疫前水平，因此仍有一定的上升空间。

房地产市场陷入困境且消费者信心不足，使得中国经济当下面临着挑战。不过，中国政府日前宣布，2023年年内及至明年，地方政府和中央政府会共同颁布更多的财政刺激政策。这很可能会提振中国的经济前景，我们认为中国政府为2024年设定的GDP增速目标大概率会在4.5%至5%。

韩国和中国台湾地区可能会受益于半导体行业周期的见底，印度经济的增长前景也表现得相当乐观。

至于澳大利亚和新西兰，这两个国家的石油进口占比要低于亚洲整体水平。澳大利亚将会继续面临经济增长的放缓，但不会迎来经济衰退，我们反倒更加担忧新西兰的经济衰退风险。

澳大利亚经济有庞大的移民人口提供有力支撑，尽管这一因素正在对房租造成压力，可能还会促使澳大利亚央行再次加息。

新西兰央行则将利率保持在一个十分严格的水平上，这可能会使得新西兰经济出现更加明显的放缓并一直延续到明年。现阶段，新西兰的财政政策并没有在国家党赢得2023年10月大选后发生任何明显的转变。