英格兰银行在美联储降息之际保持利率稳定

在最新一期《每周市场回顾》中，我们讨论了:

• 美联储以大幅降息开启宽松周期
• 英国央行以服务业通胀为由保持利率不变
• 美国股市在美联储公布利率决策后飙升

在最新一期《每周市场回顾》中，罗素投资的投资策略总监Shailesh Kshatriya讨论了美联储和英国央行的最新利率决定以及市场对此的反应。

美联储将贷款利率下调50个基点

Kshatriya先讨论了美联储在9月18日选择降低其基准贷款利率50个基点，而不是更为传统的25个基点的决定。他说道：“这个利率决策不太像美联储的行事作风，这次最终的降息幅度超过了市场上很多分析师的预期。”他指出市场在美联储公布降息决策前对于降息幅度的定价一直在波动。他说，美联储最终还是朝着市场所倾向的方向降息，将政策利率下调至4.75%~5.0%的区间。

他解释道，美联储确信通胀水平会继续放缓至2%的目标，美联储的注意力进而转移到了保护美国的劳动力市场。Kshatriya说：“月度就业增长已经开始下降，美国失业率也已经上升到足以触发作为经济衰退指标的“萨姆规则”（译者注：萨姆规则，即Sahm Rule，指的是当失业率的三个月移动平均值较过去十二个月的最低值上升0.5个百分点或更多时，可能是经济衰退的警告）。美国失业率上升的来源不是裁员，而是由移民数量的快速增多导致的劳动力供应增长，这是触发“萨姆规则“的典型因素，美联储认为需要在这一趋势继续发展下去之前做好充分准备。”

尽管如此，他指出最新宏观数据的基调是积极的。举个例子来说，在9月14日结束的这一周里美国首次申请失业救济的人数减少了12,000人，创下自五月以来的新低。Kshatriya表示：“这表明裁员并没有加剧，这一现象也在后续的新闻发布会上得到了美联储主席杰罗姆鲍威尔(Jerome Powell)的证实。鲍威尔(Powell)提到美联储官员并未耳闻商界领袖对裁员周期的担忧。”此外，近期发布的其它数据表明，9月16日这一周的零售销售和工业生产数据均表现良好，Kshatriya并指出亚特兰大联储的GDONow模型目前预测美国第三季度的国内生产总值（GDP）增长约为3%。

那么，这对于未来的降息来说意味着什么呢？Kshatriya说他预计美联储会在今年接下来的会议及2025年以25个基点的速度进行降息。这会使政策利率在约一年内来到约3.0%~3.25%的水平，即美联储对2025年年底利率水平估计的中点。

他补充说到，目前并不能排除美联储在11月召开的会议上再次降息50个基点的可能性，他指出美国劳动力市场的健康状况很有可能会成为影响央行决策的重要因素。在11月6日至7日的会议到来之际，美联储肯定能够看到9月以及10月的就业报告，这将会为美国央行官员做出决策提供大量的数据支撑。

英国央行在8月份首次降息后维持不变

让我们把目光转向英国，Kshatriya指出英国央行与美联储在9月16日这一周的侧重方向完全不同，在上个月降息后，英国的官员们在9月19日召开的会议中放弃了降息。

Kshatriya表示英国8月份的核心CPI（消费者价格指数）高于预期，这为英国央行这次按兵不动提供了一定的底气。他指出从7月到8月，英国的核心CPI从3.3%上涨到3.6%。此外，他还指出英国8月份的CPI报告显示该国的服务业通胀仍处于5.6%的高位。

但是，他说英国央行的行长安德鲁·贝利(Andrew Bailey)表示如果经济状况向预期发展，英国央行准备“逐步”放松政策。Kshatriya表示：“市场将这番话视作英国央行会在下一次会议中降息的信号，目前的定价表明英国央行在11月再次降息25个基点的可能性约为75%。”

标普500指数在美联储宣布利率决策后创下历史新高

Kshatriya最后总结了市场对美联储降息50个基点后的反应。他说美国十年期国债收益率在利率决策宣布后的初期出现了下跌，但随着市场消化了美国央行的经济预测摘要以及鲍威尔(Powell)对此的评论后，该收益率出现了反弹。Kshatriya表示：“美联储会议结束后，美国十年期国债收益率的上升可能是美联储未对降息有明确指导及其良好的宏观数据的反映。”

他说最有趣的市场反应是股市，基准指数标普500指数在9月19日创下了历史新高，史上首次报收5,700点。Kshatriya表示：“美联储实施更大规模的降息增加了美国经济实现软着陆的可能性，这对于股票市场来说是利好消息。”他指出这样的结果仍然是罗素投资的核心情景假设。此外，他还总结到企业的盈利稳健，科技股实现反弹，这两者都成为股票市场上涨的重要因素。