2023年美国债务上限危机已成往事

摘要：

• 债务上限协议的通过消除了对美国经济和市场的重大威胁。同过去的18个月里一样，市场关注的焦点重新回到了美国通胀、美联储和经济衰退风险上。
• 美国市场对国会批准该交易的反应是积极的，美国股市上涨了约1%。
• 美国债务上限危机已经过去，我们认为在美国通胀、美联储政策和经济衰退风险持续不确定的情况下，投资者应考虑保持其原有的资产配置政策不变。

正如我们所预期的那样，在美国乔·拜登总统和众议院议长凯文·麦卡锡宣布达成协议后，该法案就在美国众议院和参议院中顺利通过，没有出现太多的戏剧性事件。

该协议的通过消除了对美国经济和市场的重大威胁，并将市场焦点重新转回过去18个月一直关注的问题：美国通货膨胀，美联储（Fed）和经济衰退风险。 预计该协议本身对美国经济的影响非常有限，我们的分析师一致认为，该协议可能会在 2024年使美国经济增长率降低0.1%或0.2%。考虑到其他因素的影响，这实际上不是我们评估衰退风险的主要因素。我们对美国经济衰退概率的评估保持在55%。

市场反应如何？

就市场影响而言，我的同事保罗·艾特尔曼（Paul Eitelman）曾列出了与债务上限谈判有关的四种潜在情景ⁱ 。幸运的是，这四种情景中，对美国市场最为有利的情景已经成为现实。以下是他的观点：

情景一：达成协议。 如果美国共和党与民主党能够迅速同意提高债务上限，那么2023年将只是越来越多的债务上限恐慌（2021年，2013年，2011年，1995年）中另一个年份而已。 金融市场可能会出现温和的缓解反弹 -- 类似于标准普尔500指数在本周三和周四交易时段实现的1%涨幅。随着违约风险被排除在收益率曲线之外，今年6月初到期的国债收益率（本周早些时候的交易价格比隔夜指数掉期高出50多个基点）可能会下降。长期国债收益率最初可能会因投资者信心的改善而上升，但债券的任何持续走势都需要仔细研究达成协议的细节。如果该协议包括有意义的财政紧缩（例如，实行多年可自由支配的支出上限），那么在其他条件相同的情况下，这些政策将抑制经济增长和通胀，使得投资者看好债券。

预计美国两党协议将使其债务上限在2025年（下一次美国大选后）之前不会再成为问题。

事实证明，这种观点是有先见之明的。鉴于该协议未包含重大财政紧缩措施，美国市场的反应与他的预期非常一致——截至该法案被批准后的美国西部时间上午7点，标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数均上涨了约1%。

总结

展望未来，这些问题很可能会继续推动市场动态。围绕这些问题的重大不确定性仍然使得我们建议客户保持其原资产配置政策。

¹ 原文发表于2023年5月19日，中文版详见罗素投资微信公众号2023年5月25日文章《美国债务上限问题情景演绎：谈判可能出现的4种情况》。