中美关税谈判迈出重要一步，市场反应积极

老子曾说：“千里之行，始于足下。”而今天，中美两国在恢复和重塑双边贸易关系上迈出了一大步。

关税缓和

中美两国在上周末举行了2025年首次正式贸易谈判。5月12日，也就是本周一，双方宣布了谈判结果——美国同意将对中国商品加征的关税从145% 下调至30%，而中方则将其反制关税从125% 下调至10%。这一关税调整为期90天，自5月14日起生效。

这项共识意义重大，对美国通胀的预期冲击幅度将减少一个百分点。

此外，两国同意进行进一步磋商，以缩小美国贸易逆差并应对其他贸易相关问题。

市场上的热烈反响

上述关税谈判结果公布后，市场似乎一片欢腾。截至美国东部时间5月12日上午10:00左右：

• 标准普尔500指数上涨2.6%
• 原油上涨3.2%
• 黄金下跌2.9%
• 美国10年期国债收益率上涨7个基点

千里之行

尽管目前的关税缓和是重要一步，但它可能只是 “千里之行”的其中一步。虽然中美关税暂时缓和，但美国仍然经历了几十年来有效关税税率的最大增幅（因为针对许多其他贸易伙伴的10%的基准关税依旧有效）。此外，美国与中国及其他国家的贸易发展之路仍可能充满曲折，我们不能完全排除在暂停期结束后关税卷土重来的风险。事实上，在中美“第一阶段”贸易协议签署之前，双方在第一次贸易战期间经历了数次关税加征、削减和再度加征。

目前，我们认为美国经济不确定性仍然很高。在12号的中美谈判结果公布之前，我们估计美国经济在未来一年陷入衰退的风险为40%。而鉴于目前的利好消息，我们可能会在未来几天下调对衰退风险的评估。但即便如此，美国经济衰退的风险在未来的一段时间内仍可能保持在15%至20%这一正常区间之上。在此背景下，我们继续强调构建多元化稳健投资组合以及坚持长期目标的重要性。