美国的通货膨胀率正在下降，美联储为什么要再次加息呢？

在最新一期的《每周市场回顾》中，罗素投资首席投资策略师Erik Ristuben和AIS投资组合与业务咨询主管Sophie Antal-Gilbert讨论了美联储在继续抑制通胀的斗争中所采取的政策。他们还谈到了中国最新的经济增长数据，并回顾了美国第二季度的GDP（国内生产总值）数据。

美联储为何再次提高借贷成本？

Antal-Gilbert和Ristuben首先回顾了美联储最新的加息，该加息将借贷成本上调至5.25%-5.5%的目标区间，这是美国22年来的最高水平。Ristuben指出，美联储的加息是意料之中的，并补充说央行声明中略带鹰派的语调也并不令人意外。“美联储一直非常明确地将通胀视为美国经济的头号敌人。正如我的同事Beichen Lin所说，就像煮过头的鸡肉总比未煮熟的鸡肉健康一样，在美联储看来，过度加息的货币政策比未充分遏制通胀的货币政策更可取。”

Ristuben说：“举个例子，尽管美国通胀持续放缓——正如美国2023年6月份的CPI（消费者价格指数）数据显示为4.8%，但消费者价格指数仍远高于美联储2%的目标区间。此外，亚特兰大联储薪资追踪报告的最新数据显示，美国工资通胀率为5.6%。这个数字对美国央行来说太高了。”

“关键问题是美国劳动力市场仍然过热。为了让美联储确信其正在控制通胀，工资增长将不得不进一步放缓。这可能意味着美国失业率将明显上升——可能会达到4.5%左右。” 他说，美联储领导人希望通胀趋势朝着正确的方向发展，并最终接近其2%的目标区间。 Ristuben指出，其中部分原因是美国央行曾经历过通胀在略有下降后再次上升的情况。同时，他还提到了前美联储主席Paul Volcker在1970年代末和1980年代初的经历。“美联储希望对此次抑制通胀的行动有双重保障，以避免历史重演。”他总结道。

中国政治局会议要点

Gilbert说，经济是中国近期举行的政治局会议的主要议题之一，中国政府承诺采取更多的刺激性经济政策。Ristuben指出，特别重要的一项变化是该会议删除了自2019年来包含在声明中的“房住不炒”的措辞。

“我认为这一措辞的删除表明政治局开始意识到，如果中国不采取措施支持当下陷入困境的房地产行业，消费者信心将趋于疲弱。中国希望其经济主要由消费驱动，但目前，由于房地产市场缺乏稳定性，中国消费者普遍持观望态度。”Ristuben解释说。 为了帮助中国的房地产市场复苏，Ristuben认为中国政府可能会逐城市取消一些购房限制。他指出，与许多其他国家类似，中国的房地产市场收入约占总GDP的20%，这意味着住房需求的增加可能对经济增长产生推动作用。

U美国GDP增长2.4%，服务业表现强劲

Antal-Gilbert和Ristuben最后回顾了美国第二季度的GDP数据。Ristuben表示，第二季度美国GDP年化增长率为2.4%，高于第一季度的2.0%。他指出，第二季度的数据超出了市场普遍预期，形容它为一个良好、稳健的数字。Ristuben说，这个数字并不完全令人震惊，因为美国服务业在过去几个月里一直在扩张。“服务业占美国经济的77%，所以当服务业表现良好时，美国经济通常也是如此。”他解释道。Ristuben补充说，美国制造业最新的PMI（采购经理人指数）在2023年6月份走强，逐渐接近扩张区间。

Ristuben最后总结道，7月份的美国就业报告将成为关键的观测点，投资者将对美国劳动力市场的强劲程度进行评估。“如果美国服务业出现疲软的迹象，例如在招聘方面，这可能是向美联储发出的信号，表明部分就业市场的热度可能开始消退。”他说。

Watch the videoListen to the podcast