美联储是否会比市场预期更早降息？

在最新一期的《每周市场回顾》中，罗素投资投资策略分析师BeiChen Lin和股票管理人研究分析师Michelle Batjargal讨论了美联储是否需要在更长的时间内将美国的政策利率维持在高位，或者美联储是否有可能在2024年降息。他们还谈到了美国劳动力市场的现状，以及在最近市场波动加剧的情况下保持投资纪律的重要性。

为什么“美国高利率长期存在”的说法并不绝对

Batjargal和Lin首先讨论了美联储可能需要在多长时间内将利率维持在高位的问题。Lin指出，联邦基金利率目前处于自2001年以来的最高水平，他说，美联储2023年9月份的预测表明，联邦公开市场委员会（FOMC）成员预计美国利率将在相当长的一段时间内保持较高水平。Lin解释说：“美联储官员在最近一次会议上的共识是，直到2025年底，美国利率将保持在所谓的中性利率（即既不刺激也不减缓美国经济的利率）之上。”

然而，尽管美国市场已经接受了这种“高利率将长期存在”的说法，Lin表示美国利率并不一定能在那么长的时间内保持在高位。为什么呢？他解释说，一个原因是，如果美国在未来12-18个月内出现经济衰退，情况可能会出现变化。Lin解释说，在经济衰退中，美联储可能需要相当积极地降息，至少要降到中 性利率水平，以便让美国的货币政策恢复到能够促进经济增长的宽松状态。“在罗素投资，我们仍然普遍认为美国可能在2024年底之前出现温和至中度的经济衰退。”

然而，Lin强调，美国经济衰退并不绝对会发生，因为美联储仍然可以实现所谓的“软着陆”。“软着陆情景不是我们的普遍预期，但如果美联储真的成功实现了，美联储官员仍可能会降低利率。”Lin说，在这种情况下，美联储可能不会像在经济衰退情景下那样积极地降息，但如果美国的通胀压力减弱，美联储仍然可以采取更中性的货币政策。

“总的来说，在美国经济衰退或实现软着陆的这两种情况下，美联储均可能会降息。”Lin还指出这两种情况都与美国市场认为利率将在很长一段时间内保持高位的预期略有不符。Lin补充说，中性利率究竟是多少不太能够确定，他解释说，美联储估计中性利率在名义值上接近或介于2.5%-3%的范围内。

“最终，从我的角度来看，虽然美国市场似乎已经接受了这种 ‘高利率将长期存在’的说法，但需要提醒投资者的是，其他结果也是存在的。特别是，我认为美国市场很可能在2024年不得不应对美国经济衰退，届时美国利率可能会有所下降。”Lin总结道。

美国劳动力市场出现矛盾信号

在谈到美国劳动力市场的最新消息时，Lin表示，截至2023年10月2日的这一周向投资者传达了喜忧参半的信息。一方面，2023年10月3日发布的2023年8月JOLTS（职位空缺和劳动力流动调查）报告显示，美国2023年8月的职位空缺意外攀升至961万个。然而另一方面，数据处理公司ADP的数据显示，2023年9月美国的私营部门的工资表现弱于预期，表明美国劳动力市场出现了一些疲软迹象。

Lin说，接下来将公布的是美国2023年9月的非农就业报告。他指出市场普遍预期上个月将增加17万个就业岗位，这标志着与2023年8月的情况（当时美国新增了18.7万个就业岗位）相比有所下滑。

“无论2023年9月的数据如何，罗素投资的预期是，随着时间的推移，美国就业市场将继续趋于疲软。”Lin说。

在波动的市场中保持投资纪律的重要性

Batjargal和Lin最后讨论了在最近美国市场波动性上升的背景下，投资者需要考虑的问题。“波动性，以及美国经济可能出现衰退的潜在风险，都是投资者必须面对的不愉快现实。可以理解的是，许多投资者在听到美国经济衰退的消息时会感到害怕。但重要的是要认识到，经济衰退是商业周期的正常组成部分。”Lin强调了在市场动荡时期保持冷静和投资纪律的重要性。

Lin说，在2023年10月的波动市场中，他看到一些投资者悲观情绪重新进入市场，而此前几个月投资者情绪普遍相当乐观。“在罗素投资，这种日益加剧的悲观情绪不断提醒着我们要保持投资纪律，谨慎行事，但也不要过度防守。”

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