市场正驶入快车道，请系好安全带

老鹰乐队在《Life in the Fast Lane》中唱得一点也没错——快节奏的的生活，足以让人心力交瘁。Don Henley和Glenn Frey在1976年写下了这首歌，那时的投资环境还是一片祥和。相比之下，如今特朗普时代市场的剧烈波动，几乎让我怀念起1970年代那场“悠闲”的衰退。

如今市场的变化速度快得惊人。事实上，如果你过去一个月一直在关注你的401(k)退休账户，可能早已被这波动搞得晕头转向——市场的抛售和随之而来的反弹发生得前所未有地迅速。

市场周期确实缩短了，运行速度也加快了。这在一定程度上是因为投资者变得更聪明了——互联网让每一条信息几乎在发布的瞬间就传遍全球，算法和人工智能也在帮助投资者快速形成观点。我们在4月2日特朗普总统宣布关税政策时就看到了这种迹象：美国市场在几分钟内就出现了断崖式下跌。

市场复苏的特征也在发生变化。互联网泡沫破裂时，市场经历的是一个相对缓慢的估值重置过程。但随后的全球金融危机重塑了市场下行的本质——这场危机不仅带来了极为严重的冲击，也促使各国出台了大规模、前所未有的政策应对。因此，到了新冠疫情时，虽然美国经历了历史上最严重的一次经济衰退，却也是最短暂的一次，主要原因在于美国政府迅速动用了在金融危机期间开发的大规模刺激工具。就这样，我们突然发现，市场的复苏速度其实可以和下跌一样快。

“快车道”上的市场

现在，投资者正目睹美国市场以惊人的速度剧烈波动，从下跌到复苏的周期也变得前所未有的短暂。

标准普尔 500 指数 | 下跌最剧烈的时期（%）

资料来源：罗素投资，LSEG Data Stream；下跌起点：2025 年 4 月 2 日、2020 年 2 月 19 日、2007 年 10 月 9 日、2000 年 9 月 4 日。

市场运行速度的加快，意味着市场择时比以往更加困难。在互联网泡沫和全球金融危机期间，投资者有充足的机会从市场中撤离（比如说，他们因为需要支付退休金或子女的学费而选择退出市场）。而且复苏过程持续多年，他们也有充裕的时间重新入场。

但这一切在新冠疫情期间以及当前的关税时代，发生了根本性的变化——市场的下跌和反弹都在以闪电般的速度发生。如今，选择退出市场的投资者可能会在几天甚至几小时内就错过关键的反弹时机。正如我们的图表所示，市场走势中的“V型”波动已经变得比以往任何时候都更陡、更窄。

4月9日，我们看到了在关税引发的抛售之后市场的首次大幅反弹迹象。此后，市场呈现出极端的双向波动。市场的新资讯以越来越快的频率冲击着投资者，24小时新闻周期几乎演变成了24小时投资周期。

除此之外，市场反应也变得更加不可预测。不仅真实的数据会引发市场反应，错误的消息也同样具有影响力。比如在4月7日，暂停关税90天的传言一出，市场一度上涨；但就在几分钟后，随着谣言被辟谣，市场又迅速下跌。

不过这一现状也为退休金投资者提供了一个简单的应对方案：保持投资，不轻易离场。抓住反弹的推荐方式就是始终留在市场之中。短期内，这可能会很痛苦；但从长期来看，保持投资将会有所裨益。因为，即使在大萧条、全球金融危机和新冠疫情等最艰难的时期，市场也呈现上升趋势。当前的关税风波过去之后，市场也将继续向上。

坚持投资还有一个好处：你也许不会因频繁进出市场而焦头烂额。所以，或许我们都应该听听老鹰乐队的另一个忠告：Just find a place to make your stand and take it easy.（找地方站稳脚跟，然后放轻松。）