CPI,天哪:美联储7月加息是本周期的最后一次吗?
在最新一期的《每周市场回顾》中,罗素投资权益类管理人研究分析师Michelle Batjargal和投资策略总监Shailesh Kshatriya讨论了本周公布的美国消费者物价指数(CPI)数据对美联储(Fed)加息计划的影响。Shay和Michelle还就加拿大央行目前和未来的加息计划发表了看法。
美国最新CPI数据对美联储来说有多友好?
Michelle首先谈到了美国最新的CPI数据。Shay指出:“我们都可以松一口气,因为美国2023年6月份的通胀数据确实朝着可以解读为对美联储友好的方向发展,这同样也是一个非常有利于市场的数据点。”Shay指出:“自最新的美国CPI数据发布以来,美国股市一直呈上升趋势。债券收益率较低,反过来意味着债券价格上涨。因此自上述数据发布以来,美国市场一直表现得相当不错。”
那么这一切的炒作是怎么回事呢?Shay指出,美国通胀数据低于共认预期。不仅如此,美国通胀数据相比2023年之前几个月也有了明显下降。“如果你从总体通胀率入手——总体通胀率年度同比上升3%。这较2023年5月份的4%有所下降;而核心通胀率上升了4.8%,这较2023年5月份的5.3%也有所下降。”
Shay指出另一个关键指标是住房通胀率,他特别提到这一指标非常棘手。Shay说:“我们知道这其实是一种滞后指标,其原因在于租金的不断增长——从一些更实时的租金增长指标来看,租金增长的速度已经有所减缓。因此,本月的住房通胀率实际上在月度基础上也发生了明显下降,这是令人欣喜的消息。”
美联储的最后一次加息?
根据Shay的说法,最有趣的消息是美国核心通胀率环比仅上升了0.16%。“那么0.16%的数据的重要性是什么呢?主要有以下几点:首先,这个环比月度升值水平是我们在相当长的一段时间以来看到的最低水平;更重要的是,如果将这个数据年化,将得到大约为2%的年化核心通胀率。而我们知道美联储的目标核心通胀率即为2%。当然,我们不能仅凭一次数据就过度推断。但我认为,总的来说,美联储在对抗通货膨胀的斗争中取得了较为明显的进展。”
Shay承认,“美国还没有完全摆脱困境。”因为美国的劳动力市场仍然相当紧张。本周,亚特兰大联储发布的美国薪资跟踪指标显示,美国的工资增长率仍在5.5%至6%之间徘徊。
这对美联储未来的加息计划来说意味着什么?Shay指出,距离7月会议只有几周的时间。“美国市场预期的加息可能性约为90%。坦率地说,如果美联储在市场预期加息概率如此高的情况下没有加息,那将相当不符合其特点,因此我们认为美联储在几周内加息的可能性相当大。Shay表示,美联储此后的计划将很大程度上取决于美国通胀动态、经济活动和就业增长的改善及放缓程度。他总结说:“如果在更广泛的经济前景下,以上方面能够继续得到改善或放缓,我们认为2023年7月份的加息可能会成为本周期的最后一次加息。”
加拿大央行加息后,接下来会做些什么?
Michelle将话题转向加拿大央行(BOC),指出该行又进行了一次加息。Michelle请Shay解释加拿大央行加息的原因,并谈谈对未来加拿大央行政策的预测。
Shay指出,加拿大央行在2023年6月份以25个基点的加息幅度令市场感到惊讶。相比之下,本月,加拿大央行再次将利率上调了25个基点,并将目标利率上调至5%。“但加拿大央行的这一举措几乎符合预期,”Shay说,“加拿大市场对加息概率的预期已经达到了约70%,所以在加息发生后并没有感到特别意外。这基本上是符合预期的的。”
Shay接着解释了加拿大央行加息的原因。相对于加拿大央行2023年4月份的预期,加拿大经济增长和通胀仍然比其预期的要强得多。该行认为加拿大经济仍处于需求过剩的情况下。Shay表示:“由于加拿大市场需求和通胀的上升,2023年的经济增长确实会比他们在2023年4月份预期的要强得多。
同时有一些加拿大央行想要强调的令人鼓舞的迹象。一是在实现加拿大央行的通货膨胀率目标方面,已经有了相当大的进展。加拿大的总体通胀率峰值为8.1%。而截至2023年5月,目前已降至3.4%。
加拿大央行认为,达到2%的目标所需的时间将比其先前预期或沟通的时间更长。他们认为2%的目标要到2025年年中才能实现。Shay指出,加拿大央行行长Tiff Macklem在新闻发布会上发表了一些有趣的评论。Macklem指出,委员会在本次会议上讨论了央行是否应该保持目标利率不变。Shay说:“这表明加拿大央行敏锐地意识到在家庭已经负债累累的经济体中实行过度紧缩政策的风险。因此,加拿大央行显然十分关注这个问题。”Shay指出,修订后的加拿大政策利率目前为5%,实际上是加拿大央行估计的2-3%中性利率中点的两倍。“因此,除非我们在加拿大通胀、就业和经济增长方面看到进一步的意外上行,加拿大央行的接下来最有可能做的就是重新暂停其政策。”