不确定性时代的投资组合构建

配置不同的资产类别，以使投资组合多样化，有助于您的投资随着时间的推移获得平稳的回报，并减少对单一资产类别表现的依赖。但当债券和股票同时下跌时，您该怎么办?

永远不要太多也不要太少

长期投资的成功不仅仅在于挑选赢家。让您的财富长期增长的最安全方法是构建一个能够驾驭不同市场环境的投资组合。

这意味着您要尽可能地分散投资，并尽量减少可能因为单一行业、公司或基金暴跌产生巨大影响的敞口。而把钱放在尽可能多的罐子里也有助于您在新机会出现时抓住它们。

个别行业或公司可能有获得强劲短期回报的机会——油价近期的暴涨就是很好的例子。但押注哪些股票将有良好表现是一项难度很大的游戏，结果也是参差不齐。即便您的直觉被证明是对的，您也很难精准把握任何预期上涨或下跌的时间点。

通过采用均衡性的多样化策略（意味着避免将您的财富集中在一个单一的资产类别），您的投资组合随时间推移实现稳定回报的几率会更大。

固定收益遭到审视

政府和公司债券通常被称为固定收益资产，因为投资者在到期日前会获得固定的收益支付，而后会得到本金的偿还。在股市急涨的环境中，我们预期固收类资产的表现会逊于股市，但其蕴含的风险也要低得多。一个明智的多样化投资组合应两者兼而有之，以避免股市剧烈波动对表现的影响。

固收市场近期的表现引发了对于该资产类别是否能在股市下挫时提供有价值的多样性的疑问。事实是，自年初以来，固收投资遭遇了由独特市场环境构成的“完美风暴”。俄乌冲突（推动商品价格飞涨）和中国进一步的封控措施（进一步使全球供应链紧张）加剧了疫情后的通胀攀升。为了跟上这些快速变化的市场动态，各国央行被迫结束超宽松的货币政策，且一直在提高基准利率。固收投资价值应声下降。俄乌冲突以及货币政策迅速变化带来的经济放缓风险也令股市持续下行。在此等剧烈波动的背景下，债券和股票同时遭到抛售，债券未能成为投资者的避风港。

随着时间的推移，债券仍然可以平滑回报

在考虑某项投资的价值时，着眼全局很重要。债券在一季度未能抵消股票的跌幅。但如果放眼更长投资期内的回报率，您会发现，若没有在投资组合中配置任何的固收资产，投资者的回报将更差。在新冠疫情最严重的时期也是如此，在股票蒸发将近 35%的时候，固收资产帮助平滑了回报率。

今年早些时候债券和股票同时遭到抛售适值世界突然转向，货币政策和市场不得不对利率高企、通胀飙升与增长放缓做出反应。但从更长期来看，固收在控制总体风险敞口方面的价值是毋庸置疑的。

不确定性时期的风险管理

投资者今天所处的交易环境是上世纪 80 年代以来所未曾见过的。那个年代也是一个高通胀、低增长的时代。大多数投资者那时尚不活跃，有些甚至还没有出生。

我们相信，眼下风险工具的重要性比以往任何时候都更加突出。今天很容易说，投资组合应向大宗商品投入更多的资金，但这忽略了一个事实：大宗商品在过去八年里一直表现不佳。在过去的十年中，表现最好的资产类别每年都在变化。

由于糟糕的公关和向可再生能源转型，大宗商品价格多年来一直低迷。此外，低利率不利于银行等价值股，但却推动了助力社会实现数字化的科技公司的崛起。很少有人能预见到我们今天所看到的时运的扭转。

赢家在轮换，所以一年选对了股票并不能保证未来也会成功。当风向转变时，单一资产类别的投资者可能会发现自己风险抵御能力的不足。

结论

当您相信某一种资产类别或某一位基金经理的表现会跑赢时，确立信心并勇于下注是很重要的，但均衡配置是个中关键。长期的成功意味着构建一个有弹性的投资组合，能够在诸多情形中表现良好，而不仅仅是一个情形。

把所有的鸡蛋放在一个篮子里在一段时间里可能管用。但如果市场出现逆转——这种情况终将发生——您会发现，如果没有适当的多样化，您会将自己暴露于严重的风险之下。此策略可能意味着在较短的投资期限内，您无法在回报率排行榜拔得头筹，但也可能意味着您避开了业绩垫底的糟糕情况。而从长远来看，投资于多样化的投资组合意味着您有很大的概率，能在有限的压力下真正实现投资的长期目标。