FoF基金可助您在私募市场赛道上获胜
摘要:
- 我们相信，FoF策略能让机构投资者在私募市场中享受到另类投资计划的种种裨益，但又无需面对种种复杂情况和麻烦。
- FoF策略既能够提供私募资产投资计划的所有裨益，同时又能为投资者免去搭建和维护投资计划的所有琐事。不仅如此，FoF策略还能让投资者以相对较低的投资金额享受到这些裨益。
- 头部与底部的私募市场策略之间还存在着众多不同表现的策略，而有意识地用不同策略组合出的FOF基金能为投资者带来更加平滑的收益曲线。
您要如何在一场直线竞速赛中以10秒以内的成绩跑完1/4英里？方案一：购买一辆老旧的野马，然后在车库里苦干数年，把它改造成一辆赛车，前提是您具备相应的资金、工具、技术、机械技能，并能承受相应的风险。方案二：直接购买一辆特斯拉Model S Plaid。整个过程会简单到极点，直接从展厅大厅起步，只需9.23秒便能跑完1/4英里。赢下比赛后，您甚至还能赶得上去接孩子放学。
要将私募市场头寸纳入贵机构投资组合，完全可能像建造一辆赛车一样复杂繁琐，令人却步。FoF策略则是一种更为简单的做法，照常享受另类投资的裨益，但却省去所有麻烦。就像方案二那样。您也可以称其为“交钥匙方案”。
私募市场的利与弊
投资私募市场的好处显而易见，包括潜在的更高收益，更多的机会，以及更加多元化的投资。这些大家都耳熟能详。
但是私募市场投资的复杂程度也同样广为人知。如何选对管理人和基金？是否真能找到门路投资最优质的机会？资金的规模够不够？选择哪个投资年份？ 如何逐年提高收益？能否接受流动性不足的问题？如何分配现金？诸如此类，举不胜举。然而它所能提供的好处又太过诱人。
问题是：机构投资者如何能做到既能享受另类投资计划的种种裨益，却又无需面对种种复杂情况和麻烦？
答案或许就是FoF策略。
私募市场：如何选择投资标的？
如今，私募市场的资产管理规模总计已超过13.1万亿美元（截至2023年6月30日，麦肯锡数据）。而在2000年至2023年间，基金数量便从1551只增至12,500只（康桥汇世数据）。如此惊人的扩张对现实世界有何影响？那便是投资者需要具备专业的知识、足够的资金规模和全球性的资源，才有望接触到合适的投资机会。
- 发掘：投资者需要相应的技巧和能力，筛选数以千计的潜在机会，从中找出最适合的可投资机会。
- 评估：在找出合适的机会后，投资者需要评估机会的质量，确定如何将其纳入自己的整个投资组合。
- 触达：光是能找出合适的机会可不够。要想投资最顶级的基金，通常需要可观的买入实力。
投资者当然可以尝试全靠自己来完成以上工作。但也可以直接与顶尖的FoF基金供应商合作，把上面这些事务全部交给他人来解决。
此外，对管理人的挑选也是决定着基金业绩表现的关键。投资者有时会错误地以为，另类投资领域内的业绩差距情况跟传统的股票固收管理人差不多。而历史上，头部与底部的私募市场基金的年度内部收益率(IRR)差额最高能达到25.24%* 。这就是为什么我们相信，FoF基金供应商在挑选管理人方面有专攻，能够帮助投资者把握丰厚回报，并将下行风险降至最低。
FoF基金：简化另类投资流程
不妨设想一下，要组建一只合格的另类投资计划内部团队，都需要完成哪些工作？需要聘用必需的投资专业人士，自行开展尽职调查，挑选管理人，搭建持续运行的内部监控报告系统，还需要法务方面的开支，现金管理，等等。
我们相信，FoF基金将是众多投资者的极佳选择。FoF基金是一种由专业人士管理的集合投资工具，所有的投资职能全部交由第三方机构管理，包括挑选管理人、投资组合构建、持续监控、业务尽调、法律审核、制作报告等。它能照常提供私募资产投资计划的所有裨益，同时却能为投资者免去搭建和维护投资计划的所有琐事。FoF策略还能让投资者以相对较低的投资金额享受到这些裨益。
下图是关于多管理人策略（比如FoF）与单个管理人基金的比较
让我们来看几个具体的对比案例：
赎回：私募市场的赎回指的是允许投资者申请兑现投资收益的合同条款。若是常规的早期基金，投资者会在基金管理人卖出标的资产时拿到收益，但是具体时点无法预知。即便是开放式基金，约定的锁定期也可能长达7年之久，投资者要等到锁定期结束后才能行使赎回权。而若换成合适的FoF基金，这个期限则可缩短到仅需0-2年。
调仓：早期基金往往很难调整仓位，因为投资者一旦做出投资，便会进入锁定期，只能静候锁定期结束，除非他们愿意去二级市场卖出自己持有的基金权益，而这种做法通常要在公允价值上做出折让。而若换成开放式FoF基金，投资者则可按定期发起赎回请求，从而达到调仓目的，能更方便地为自己的整体投资组合维持理想的仓位配置。
快速建仓：要为一项投资标的建立起足够规模的仓位，可能需要对一只早期基金操作长达5年之久。而FoF基金能够通过智能构建投资组合和利用二级市场买入已发行的标的资产，从而大幅缩短这段J曲线。
分期投资：若是常规的早期基金，为了达成对私募市场的目标配置，需要制订年度投资计划，约定投资者的投资规模和间隔时间。这种投资计划可能会做得相当复杂。而若换成FoF策略，便可将分期投资的麻烦降至最低。
资本请求：资本请求（call款），又称缴款，指的是管理人在有需求时向投资者收取资金的行为。无论是早期基金还是开放式基金，这类请求都可能引发种种麻烦，还难以预测。而FoF策略能为call款做出方便预测的安排。
分散投资的益处
如下图所示，我们很容易看出，单只基金仅能提供特定资产类别的一部分敞口，此处的例子是私募信贷。相较之下，FoF基金则能以一站式地提供分散于不同地区和板块的多元敞口，同时依然由专业资深的专项管理人分别打理各个敞口。
每逢谈及进入另类投资领域的话题时，我们与投资者之间经常会发生如下这种直率的对话：您想要私募市场提供的种种裨益。但是随之而来的还有压力和管理上的重担，这一切可能会让您苦不堪言。您想要赢得比赛。但是您是否有条件从头开始造赛车呢？FoF策略可以大幅降低操作难度，提供另类投资的裨益，同时又省去另类投资的种种麻烦。用一个词概括就是：交钥匙方案。
坐入驾驶舱，转动钥匙，出发上路。