经济降温的迹象？欧洲零售额下降，美国就业增长放缓
在最新的每周市场回顾中，我们讨论了：
- 欧元区经济活动放缓
- 美国国债收益率从2023年10月中旬的高点回落
- 未来12个月美国经济衰退仍有可能发生
在最新一期的《每周市场回顾》中，罗素投资投资组合经理Olga Bezrokov和ESG与积极投资分析师Elizabeth Jackson讨论了近期欧洲和美国经济数据的降温。他们还谈到了市场对这些数字的意外反应，并提供了有关美国经济衰退概率的最新预测。
欧洲消费者支出下降
Jackson和Bezrokov首先介绍了欧元区的最新经济数据。Bezrokov表示，该地区正在出现经济活动持续减速的迹象。欧元区最新的零售销售和PMI（采购经理人指数）数据显示该地区消费者支出普遍放缓。此外，她说，欧洲企业的需求也在放缓，最近的新增业务量正以十分迅猛的速度下降，创下自2012年以来（不包括新冠疫情期间）的最快速度。
“这种消费者数据的减速并不太令人惊讶，因为欧洲家庭的储蓄已经下降，从而抑制了支出。”Bezrokov评论道。她补充说，现阶段的主要风险是，在消费者支出放缓的同时，欧元区企业面临的借贷成本在过去一年中翻了一番，在某些情况下甚至增加了两倍。在谈到美国时，Bezrokov表示，所有的目光都集中在该国的劳动力市场上，该市场总体上似乎正在放缓。2023年10月份，美国经济新增了15万个非农就业岗位，该数字低于预期，也远低于2023年9月份的29.7万个就业岗位。Bezrokov补充说，2023年10月份的就业报告还显示美国的工资增长正在放缓。然而她指出，美国裁员人数尚未回升，过去几周里每周初次申请失业金的人数基本保持稳定。
“不过，总体而言，美国持续申请失业救济金的人数略有上升。这可能是一个信号，表明在美国当前市场中找工作变得更具挑战性。这与2023年10月失业率的小幅上升一同表明美国就业市场正在疲软——尽管是与美国历史上相对紧张的就业市场相比。” Bezrokov表示。她还指出，加拿大似乎也出现了类似的情况，就业机会新增的速度也在放缓，总体岗位库存量略有增加。
美国股市从2023年10月低点反弹
Bezrokov表示，随着投资者越来越乐观地认为美联储可能已经结束了本轮加息，过去几周美国股市和固定收益市场出现了相当戏剧性的逆转。总体而言，自2023年10月26日以来，美国主要基准指数涨幅达到了中高个位数，而美国国债收益率自2023年10月中旬触及5%以来已下跌了约40个基点。Bezrokov表示：“这大大缓解了我们自2023年7月下旬以来看到的资产下行压力，对于传统的60%股票/40%固定收益投资组合也是有益的。”
尽管如此，她强调对于美国的市场上升，投资者需要关注一些观察点。例如，美国国债收益率的急剧下降和股市的大幅上涨将意味着金融条件放宽——这与美联储在过去一年半中一直试图实现的目标恰恰相反。如果发生这种情况，美联储官员可能不得不采取更鹰派的立场，以继续将美国通胀率降至目标水平。“这可能意味着美国市场可能会在一段时间内陷入停滞或发生区间波动，从而加大未来几个月出现更多波动的可能性。”Bezrokov解释说。
2024年美国经济陷入衰退的可能性有多大？
Jackson和Bezrokov最后讨论了美国经济前景和未来利率走势。Bezrokov指出，货币政策的运作存在滞后效应，最近美国就业市场的疲软和通货膨胀率的减速都反映了所谓货币政策变化的长时滞和不确定时滞。
展望未来，她表示，美国劳动力市场进一步降温的迹象将成为投资者的重要观察点。Bezrokov解释说，在过去，美国失业率的适度上升往往是对未来失业率大幅上升以及随后经济衰退的良好预测指标。
“迄今为止美国失业率的上升并没有达到过去适度上升的水平。然而在罗素投资，我们仍认为未来12个月美国经济陷入衰退的可能性约为50%。”Bezrokov表示。至于美国货币政策的未来趋势，Bezrokov表示，由于许多美联储官员表示目前的通胀预期已经很好地锚定，目前预计货币政策暂时不会有变化。