为什么美国的国债收益率飙升？

在最新一期的《每周市场回顾》中，罗素投资投资策略分析师BeiChen Lin和产品运营分析师McKenna Painter讨论了10年期美国国债收益率持续飙升的情况。他们还聊到了英国和加拿大的最新通胀数据，并分享了美国第三季度财报季的前景。

随着美国经济持续复苏迹象的出现，10年期美国国债收益率不断上升

Painter和Lin首先研究了10年期美国国债收益率的上升。Lin指出，截至2023年10月19日，美国标准国债收益率已达到近5%的峰值，这是自2007年以来的最高水平。

他解释说，近期发生上涨的很大一部分原因是投资者普遍认为美联储（Fed）可能需要在较长时间内将利率维持在高位。Lin说，由于美国经济数据持续显示出弹性迹象，市场越来越多地在定价时考虑到这种风险。以最新数据为例，美国2023年9月的零售销售数据高于预期，而截至2023年10月14日当周的失业救济金申请人数降至2023年1月以来的最低水平。

Lin说，这两份报告都表明美国劳动力市场仍然相对强劲，这有助于推动近期美国国债收益率的上升。然而，从他的角度来看，投资者的注意力可能更应该放在美国国债收益率的潜在下降上。“我认为市场过分关注利率可能达到多高，而相反，不确定性更应该受到关注——换句话说，关注利率可以降到多低。”他调侃道。Lin解释说，尽管市场已经接受了高利率维持较长时间的说法，但罗素投资策略师的基本观点是，2024年美国经济仍很有可能发生温和至中度的衰退。

虽然美国潜在的经济衰退存在一些不确定性，但他指出，如果明年真的出现经济衰退，美联储可能不得不降息远超过市场定价。因此，Lin认为美国国债收益率的额外上行空间相当有限，而下降的空间要大得多。“收益率下降对国债来说是一件好事，因为价格会上涨。因此，尽管一些市场参与者担心高利率会维持较长时间的这种说法，我认为美国国债可能会成为投资者投资组合中重要且有吸引力的防御杠杆。”他说。

英国和加拿大的通货膨胀率有所放缓

话题转向通货膨胀，Lin指出，英国消费者物价上涨的步伐在2023年9月继续放缓。“上个月英国核心通胀率同比约为6%，远低于该国2022年10月的11%通胀率。”不过，他强调，目前的通胀率仍远高于英国央行（BoE）2%的目标利率，这意味着遏制通胀的斗争远未结束。

Lin说，与英国相比，加拿大的通胀情况要好一些，该国核心通胀率并没有那么高。此外，他表示，尽管加拿大的通货膨胀率在2023年8月意外升至4%，但又在2023年9月回落至3.8%。

Lin说，与英国一样，加拿大的通胀率仍然明显高于加拿大央行（BoC）2%的目标。然而，他指出，最近有一些迹象表明加拿大经济可能面临压力。 “在这种背景下，我认为加拿大央行可能会在2023年10月25日的会议上维持利率不变。然而，加拿大央行官员可能仍会保留一些选择权，因此可能会强调他们致力于将通胀降至目标水平。”

美国2023年第三季度盈利预计同比基本持平

Painter和Lin最后讨论了美国2023年第三季度财报季的关键要点和观察点，该季目前仍处于早期阶段。Lin说，美国一些大银行已经发布了财报，其中既有积极的，也有令人失望的结果。他说，其他行业的一些公司也发布了财报，其中包括特斯拉，由于高利率的存在，该公司的财报显示了对其汽车的市场购买力的担忧。

Lin在审视从更广泛的宏观经济数据时指出，标准普尔500指数公司第三季度的收益在同比基础上预计将相对持平。“这可能不是最糟糕的结果，但显然也不是最好的。” 他说。

Lin预计美国小盘股市场将出现更多困难迹象，并指出罗素2000指数中的许多公司都面临浮动利率融资结构带来的影响。平均而言，他预计其中一些公司将在2023年第三季度报告两位数的收益同比下降。

展望2024年，Lin指出，许多分析师预计大部分时间的每股收益（EPS）增长将在8%-15%左右。“这种展望的问题在于，如果美国经济衰退成为现实，收益实际上可能会收缩10%-15%，而不是增长。”Lin补充说，这反过来可能导致美国股市面临进一步的下行风险。

尽管如此，Lin强调现在不是恐慌的时候。“无论我们处于经济强劲时期还是经济疲软时期，投资者能做的最重要的事情就是保持投资纪律，制定投资计划并坚持下去。这样做能够让您应对各种经济结果。”他总结道。