市场速读 | 不确定的选举前景下,支撑市场的三大因素

文章写于2020年11月5日,作者为罗素投资首席投资策略师Erik Ristuben

大选的计票还没有结束,但令人欣慰的是,在结果尚未确定的州,每个州长和州务卿,无论代表民主党或者共和党,都表示将继续计票直到所有有效票数都计算在内。可以确定的是,这个计票过程将花费很多时间。

从市场的角度看,情况似乎已经变得更加清晰,如果当前趋势保持不变,拜登似乎即将获得至少270张选举人票,即最低获胜票数。当然,前提是趋势不变。同样大概率发生的是共和党人将守住参议院。第一轮计票很可能会在美国时间11月6日星期五之前结束。如往常一样,正式确认将需要花费几周的时间,且这次很可能会经历来自法院的挑战,但是市场可能会选择相信第一轮计票的结果,除非有充足的理由需要更改 – 而这种情况发生的概率很低。我们也会对事情的进展保持时刻关注。

交易部门观点

好消息是,市场并未表现出焦虑情绪,说明大家仍在耐心的等待结果。为此,我与我们的交易部门进行了讨论。他们正在密切监视隔夜的期货市场,该市场通常是衡量更广泛的股票市场对投票情况的关注程度的良好指标。通过观察期货价格行为的波动性和交易量,我们可以衡量市场参与者对他们所看到情况的判断。

通过近期密切的观察,业界早先达成的共识是,市场似乎大量押注民主党大胜的情景。但是,从我们交易部门的角度来看,期货市场的价格行为和交易量均表明资金似乎仅将其视为正常的一次选举,交易量和价格波动率仅约为2016年美国大选的三分之一。 市场的这种平静感延续到第二天,即11月4日星期三。纵观整个市场,股票表现良好。因为美国的大选聚焦了全球的目光,最大的市场变化出现在美国也就不足为奇了:标普500指数在交易时段上涨了2.21%。

我们认为,有三点因素有力的支撑了市场:

  1. 由于共和党有可能继续保持对参议院的控制权,因此,民主党想要实现的企业税上调不太可能兑现。仅此一项,就有可能消除对公司盈利6%的潜在负面影响。
  2. 参议院多数党领袖米奇·麦康奈尔(Mitch McConnell)当天早些时候表示,参议院下周的会议,会将刺激法案作为“第一要务”,因此也许市场将不仅仅会获得不加税的利好,同时也会收获经济刺激方案 – 尽管该方案的刺激力度可能比参众两院都由民主党控制的政府要小。
  3. 由于市场期待的刺激法案规模或将缩小,美国10年期国债的利率降低了16.5个基点,而较低的利率一直是支撑今年股价的重要因素。

科技,成长与价值

在美国市场,科技股表现特别出色,纳斯达克综合指数4日上涨3.85%。这可能是由于原本拜登的税收计划似乎有专门针对科技公司的要素,但按照目前的趋势,民主党不能够控制参议院,该计划可能将无法实施。对于全年都主导着市场表现的科技公司的业绩和大型成长型科技股票,这是一个好消息。

但我们并不认为这会预示明年市场的走向。我们认为,随着疫苗研发的成功,重新开放的贸易会像往常一样朝着周期性复苏的方向推动市场。在这种环境下,价值股往往会超过成长股,特别是当成长股特别昂贵时。今时今日,从许多方面看,成长股已经比以往任何时候都更贵,我们也将持续关注这一投资主题。

总结

总而言之,在当前的后选举环境中,秩序成为了主题,而这也是选举中应该呈现的方式 – 在这个政治分化的时代,这点更加重要,而我们也希望市场的秩序和平静能继续下去。

到目前为止,市场肯定对当前的“故事”表示满意,并且似乎将继续满意下去。