Part 2: Climate Change Investing

The 10x10 report
Part 2: Climate Change Investing

Who’s leading the way on investing for the E in ESG? What’s driving progress and innovation? What’s preventing it? And why is climate change a priority for some organisation and managers more than others? This report will look at climate-change investing with the objectives of both asset managers and asset owners firmly in hand.

The 10x10 Report—independently implemented by research consultant, Cerulli Associates—addresses these topics from the points of view of 10 of the world’s leading institutional investors. Those views are then contrasted with 10 of the world’s leading asset managers.

About the 10x10 report

In 3Q 2021, Russell Investments held its annual Partner Innovation Lab, a roundtable event where large asset owners from various geographies brainstorm their greatest concerns and areas of interest. We asked Cerulli Associates to interview participating organizations, as well as some of our asset management partners, to extract individual perspectives on topics discussed at the event.

The result is a three-part series:

Participating institutional investors included the following corporate retirement plan sponsors, in alphabetical order: The Boeing Company, Fujitsu Global, Mazda Motor Corporation, Microsoft, Mitsubishi Electric, Nestlé, Roche and Unilever. It also included the following non-profit investors: The New York Presbyterian Hospital, Robert Wood Johnson Foundation and Thomas Jefferson University.

Participating alternative asset managers included: Brevan Howard, Hamilton Lane and Oaktree Capital Management. Participating fixed-income asset managers included: BlueBay Asset Management and Western Asset Management Company. And participating multi-asset-class managers included BlackRock, J.P. Morgan Asset Management, Morgan Stanley, Putnam Investments and Wellington Management.

根据10x10报告参与者的分享，与资产管理人相比，资产所有人在投资过程中采纳气候指标的方式更为多样化。一些管理人已经构建了专有的研究计划，利用他们的规模与资源，对气候计划提供更多的见解。在资产所有人当中，非营利组织在气候方面普遍进展更大。

投资组合亦用于帮助实现整个组织的气候目标。一些资产所有人试图通过投资组合来中和他们的碳足迹，比如投资于碳回收(carbon recapture)等技术。有些已经建立了单独的投资组合来做这件事情。资产管理人试图为客户提供这些类型的投资选择，并将自己公司的资金投资于多种技术。

From the experts:

投资组合亦用于帮助实现整个组织的气候目标。一些资产所有人试图通过投资组合来中和他们的碳足迹，比如投资于碳回收(carbon recapture)等技术。有些已经建立了单独的投资组合来做这件事情。资产管理人试图为客户提供这些类型的投资选择，并将自己公司的资金投资于多种技术。

资产管理人告诉Cerulli，他们提升可持续投资能力的主要原因是外部客户的需求。管理人普遍认为，客户在采纳气候变化投资理念上负有最终责任。虽然资产管理人自己内部也采取了措施应对气候变化，但大多数管理人也会有某些不考虑ESG指标的客户，而作为受托人，他们必须以契合客户目标的方式进行投资。

另一方面，对于资产所有人而言，内部价值观是他们采纳环境指标的关键驱动力。有时这些内部价值观来自于投资办公室本身，有时则来自于组织的其他部门。此外，一些资产所有人之所以开始关注气候指标，仅仅是因为他们预测气候变化投资是不可避免的。

From the experts:

额外的挑战还包括，如此众多的公司，行业参与者很难找到口径一致的数据。随着资产所有人和管理人继续简化流程，他们可能要求美国企业提供与欧洲企业相同的要求披露的指标，最终可能形成一定程度的标准化。这个标准化问题还会延伸到ESG的定义，以及定义的缺失会如何影响数据与报告制度。

From the experts:

最常被提及的执行障碍是监管障碍，特别是围绕经济因素的规定。美国公司退休计划发起人表示，他们之所以没有整合气候因素，是因为他们担心违反劳工部(DOL)的指导。

对于尚未采取措施的公司，主要原因之一是，他们不想将潜在的投资候选标的排除在选择过程之外。一家非营利组织告诉Cerulli，推动全球变暖的能源行业常常是必要的选择，他们不希望将整个行业排除在可投领域之外。

一家日本公司退休计划发起人也告诉Cerulli，对于为了气候倡议而限制投资选择，他们的计划参与者也普遍不感兴趣。

另一个阻碍充分纳入气候考量的因素是，如何看待被动管理资产的不确定性。一家将大部分资产配置到被动管理策略的公司退休计划发起人告诉Cerulli，排除法是其可以用于这些资产的唯一ESG工具。

From the experts:

本项研究的一个关键结论是，气候投资方法的整合很少能够孤立完成。资产所有人在开始拥抱更广泛的方法时，倾向于与资产管理人或中介机构（顾问或外包CIO(OCIO)）合作，而资产管理人通常开始于对客户特别要求的回应，而且拥有通常涉及与第三方数据供应商或专家合作的成熟的流程。总而言之，本次报告表明气候变化投资取决于战略合作伙伴。