Compétences en actifs privés : les ressources opérationnelles et financières que vous offrent le conseil en investissement
L’une des principales préoccupations des investisseurs souhaitant faire appel à un conseiller en investissement est de connaitre ses compétences sur les actifs privés et comment celles-ci s’intègrent dans le cadre opérationnel d’une gestion conseillée. Pour tout investisseur envisageant de travailler avec un spécialiste, quelles sont les compétences que vous devez privilégier ?
« L’investissement » sur les marchés non cotés
Les marchés non cotés répondent à deux principaux objectifs : revenu et croissance, qui doivent être atteints tout en maintenant un certain profil de liquidité. Assurez-vous que votre gérant dispose de capacités spécifiques couvrant l’ensemble des stratégies de rendement et de croissance, en particulier la dette privée, le capital-investissement, le capital-risque, les infrastructures, l’immobilier, les ressources naturelles, et autres matières premières.
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Pourquoi la dette privée ?
La dette privée se présente sous différentes formes, mais implique le plus souvent des institutions financières non bancaires accordant des prêts à des sociétés privées ou faisant l’acquisition de prêts existants sur le marché secondaire. La dette privée a surperformé le marché obligataire (Credit Suisse Leveraged Loan Index) de 5,48 % annualisé au cours des 20 dernières années, selon des données de Hamilton Lane pour 2021.
De quelles expertises en dette privée auriez-vous besoin ?
Un partenaire stratégique qui recherche en continu des gérants en dette privée et identifie des opportunités qui génèreront les meilleurs résultats possibles. Il est important que les recherches de gérants tiennent compte des risques, tels que l’évolution du taux de défaut, la capacité des gérants à limiter les pertes et à réduire le timing du déploiement de capital. Nous croyons en une approche visant à sélectionner des gérants répondant aux critères les plus stricts dans leur domaine, tout en bénéficiant de relations bien établies avec les prêteurs ainsi que de solides canaux d’origination. La valeur de la protection des actifs, la mise en œuvre de covenants et la diversification des portefeuilles sont les facteurs les plus efficaces dans un environnement de risque de crédit élevé.
Pourquoi le capital-investissement ?
Le niveau d’intérêt et de participation des investisseurs que suscite le capital-investissement ne cesse d’augmenter et s’explique par plusieurs raisons, notamment l’accès à un large éventail d'opportunités d'investissement existant dans l’univers des sociétés privées, ainsi qu’une moindre volatilité par rapport aux actions cotées. Il convient néanmoins de préciser que l’avantage le plus attractif réside dans le potentiel de rendements supérieurs à ceux des marchés cotés. Hamilton Lane constate en effet que les stratégies de Buyout ont surperformé l’indice MSCI World, dix-neuf années au cours des vingt dernières années. (McKinsey & Company, McKinsey Global Private Markets Review 2021, avril 2021)
De quelles expertises en capital-investissement auriez-vous besoin ?
La réussite dans le secteur du capital-investissement requiert de solides connaissances des marchés, une recherche spécialisée, un robuste processus opérationnel de due diligence et, peut-être plus important encore, un accès à des stratégies de premier plan. La taille de la structure doit être suffisamment importante pour vous permettre d’avoir accès à un large panel d’opportunités correspondant à vos besoins.
Pourquoi le capital-risque ?
L’exposition au capital-risque est particulièrement intéressante pour un portefeuille pris dans son ensemble. En plus de l’exposition aux tendances technologiques majeures, à l’innovation, et du potentiel de performances absolues attractives, les investisseurs peuvent bénéficier de dynamiques de marché structurelles supplémentaires. Un nombre croissant de sociétés préfèrent restées non cotées. En effet, au cours des dernières décennies, les sociétés financées par le capital-risque avaient tendance à s’introduire en Bourse plus en amont dans leur cycle de vie. Par exemple, Amazon est entrée en Bourse en 1997 alors qu’elle n’avait que trois ans d’existence, alors que Google en avait six au moment de son introduction en Bourse en 2004.
De quelles expertises en capital-risque auriez-vous besoin ?
Les rendements offerts par les sociétés de capital-risque se caractérisent par une forte dispersion. Pour réussir, il est important de disposer de solides relations pour accéder à ces gérants de premier ordre dont les performances s'inscrivent généralement dans la durée. En outre, l’accès à de vastes ressources de recherche permettant d'identifier les fonds de premier plan du monde entier est primordial.
Pourquoi les infrastructures non cotées ?
De solides arguments plaident en faveur des actifs réels et des infrastructures, au vu de la multitude d’avantages potentiels associés. Outre la diversification de portefeuille, la récurrence des revenus et la protection contre l’inflation, les infrastructures offrent une exposition à des thématiques de long terme comme la croissance des dépenses d'infrastructure et la décarbonation.
De quelles expertises en infrastructures auriez-vous besoin ?
Il est important de collaborer avec un partenaire spécialisé en infrastructures, et disposant d’une couverture mondiale. Il doit offrir de solides compétences sur les marchés de capitaux, d’un robuste processus opérationnel de due diligence de l’univers des gérants internationaux ainsi qu’une construction de portefeuilles multi-gérants. Nous pensons que les meilleurs partenaires intègrent la gestion des risques, la diversification et assurent une implémentation efficace de la stratégie d'investissement.
Pourquoi l’immobilier non coté ?
L’immobilier offre de gros avantages en termes de diversification. L’immobilier physique est historiquement très peu corrélé aux foncières cotées, et plus largement aux indices actions et obligataires. Les stratégies sont axées sur les investissements de qualité, générateurs de rendements et répartis sur un grand nombre de régions. L'immobilier physique cœur présente également un potentiel attractif d’appréciation. Les actifs immobiliers sont également très corrélés à l’inflation de long terme. Les investissements dans l’immobilier coeur permettent de disposer de loyers et baux qui évoluent potentiellement en ligne avec l’inflation an cas d’accélération de celle-ci. En périodes de hausse d’inflation, les indices actions et d'obligataires ont tendance à souffrir tandis que l’immobilier tend à offrir des rendements relativement similaires à ceux dégagés en période d’inflation normale.
De quelles compétences en immobilier auriez-vous besoin ?
Veillez à ce que la société de conseil que vous choisissez puisse vous proposer des opportunités d'investissement immobilier alignés avec vos objectifs en terme de diversification de votre portefeuille tout en répondant à vos besoins de liquidité. L’investissement immobilier étant complexe et variable en fonction des régions, l’expérience à l’international est un élément essentiel. Comme pour la plupart des marchés non cotés, l’accès a aussi son importance. Vérifiez que votre gérant dispose de l’envergure nécessaire pour étudier les produits immobiliers dans leur globalité et puisse donner aux investisseurs l’accès à un large spectre d’opportunités d'investissement.
Pourquoi les matières premières ?
Au-delà de l’allocation d’actifs traditionnelle composée d’actions et d’obligations, les matières premières permettent de diversifier votre portefeuille. Lorsque les marchés actions et obligations rencontrent des difficultés, les matières premières peuvent offrir une stratégie de diversification. En outre, avec la progression du réchauffement climatique et face aux pressions grandissantes, la demande en matériaux pour la production de nouvelles sources d'énergie, risque de fortement s’accélérer, dépassant largement l’offre. En parallèle, le recours, au niveau mondial aux sources d’énergie traditionnelle, comme le pétrole, demeurera probablement élevé en raison du temps nécessaire pour la mise en œuvre des nouvelles sources d’énergie. Non seulement les prix resteront élevés mais il est fort probable qu’ils continueront à augmenter en raison de la baisse attendue des sources d’approvisionnement en combustibles traditionnels, les entreprises étant de plus en plus nombreuses à investir dans des alternatives plus écologiques. Nous pensons que cet écart entre l’offre et la demande - alimenté par la montée en puissance de la prise en compte des enjeux ESG et de la neutralité carbone – participeront à l’augmentation des prix des matières premières au cours des prochaines années.
De quelles expertises en matières premières auriez-vous besoin ?
Les matières premières se comportent mieux dans le cadre d'une gestion active. Les gérants adoptant cette approche tentent à surperformer les indices passifs en utilisant des stratégies opportunistes de roll-timing autour des périodes de roll de l’indice, en surpondérant ou sous-pondérant certains secteurs ou matières premières, en achetant des matières premières qui ne figurent pas dans l’indice et en recourant à d’autres stratégies de gestion active pour profiter de potentielles opportunités d’écarts de valorisation.
Les exigences opérationnelles des actifs privés
Pour réussir sur les actifs privés, il est important que votre partenaire dispose d’un bon éventail de compétences et d'expérience opérationnelle, comme suit :
Investissements sur les actifs privés
Vos partenaires doivent avoir des compétences non seulement en investissement mais également en gestion opérationnelle. De nombreuses acteurs avec lesquelles nous échangeons sont déjà exposées aux marchés non cotés à hauteur de 10-20 %. Dans la mesure où les actifs privés sont moins liquides que les actions traditionnelles, il est important de les intégrer dans une stratégie d’ensemble. Veillez à ce que le gérant que vous aurez choisi puisse non seulement travailler avec vos expositions existantes aux actifs privés, mais aussi les optimiser dans le cadre d'une stratégie holistique.
Outils et technologies financiers
Un bon outil technologique pour investir sur les actifs privés doit permettre d’offrir une comptabilité efficace, une meilleure visibilité et un contrôle avancé des portefeuilles exposés aux actifs privés. En comparant les différents partenaires, il est important de s’interroger sur leurs capacités concernant :
- Le suivi des souscriptions, rachats, engagements de capital, appels et distributions ?
- Le niveau d’analyses de performances fourni ? Les données sont-elles stockées sur un serveur dédié ? Peut-il calculer les taux de rentabilité interne (TRI) au fur et à mesure ?
- La gestion des données ? Offre-t-il des services de veille économique ? Qu’en est-il des visualisations de données ? Du benchmarking ? Des rapports de diligence automatisés ?
Une gestion de portefeuille sophistiquée
Une plateforme technologique à la pointe de la technologie est importante, mais le facteur humain doit rester au cœur de la gestion de portefeuilles. Vérifiez que vos gérants disposent d’une vision agrégée de votre portefeuille afin d’établir une allocation cible, mettre à disposition les revues de performance ainsi que gérer les opérations sur titres et appels de fonds.
Support opérationnel
Le support opérationnel doit impérativement comporter les éléments suivants :
- Traitement des souscriptions dans les fonds sous-jacents
- Opérations sur titres liées à des mises à jour d’accords juridiques
- Revue des notices légales
- Mise à disposition des états financiers audités
- Assistance au rapprochement des transactions
En conclusion
L’expertise sur les actifs privés est un élément essentiel lors de la sélection de votre conseiller en investissement. Les investisseurs doivent exiger un ensemble de compétences, incluant une approche globale à l’ensemble du portefeuille et opter pour un conseiller ayant une compréhension holistique de ce marché à fort potentiel.
Les commentaires et analyses reflètent l'opinion de Russell Investments sur les marchés et leur évolution, en fonction des informations connues à ce jour. ils ne sauraient constituer un engagement de Russell Investments.