全球企业第二季度财报季的主要亮点

在本周的市场更新中，我们提到了：

• 美联储降息周期可能持续一年
• 美国、欧洲和日本公布强劲的盈利业绩
• 中国经济近况

在最新一期的《每周市场回顾》中，罗素投资董事兼高级投资策略师 Alex Cousley 与 ESG 和积极所有权分析师 Zoe Warganz 讨论了在怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储 （Fed） 年度经济研讨会的主要观察。他们还回顾了美国、欧洲和日本企业第二季度财报季的亮点，最后介绍了中国可能采取更多刺激措施的最新情况。

美联储 9 月可能开启降息周期

Warganz 和 Cousley 首先回顾了8月22日至24日的杰克逊霍尔峰会，美联储主席杰罗姆鲍威尔就美国货币政策状况发表了主题演讲。Cousley 表示，鲍威尔明确表示美国央行将很快降息，这位美联储领导人表示“现在是调整政策的时候了”。

“鲍威尔主席基本上向市场发出信号，即 9 月降息是确定的——符合我们罗素投资过去一段时间以来的预期。”Cousley 表示。鲍威尔还在讲话中指出了美国劳动力市场近期的降温，并强调美联储不希望看到未来劳动力市场进一步恶化。Cousley 表示，鲍威尔的这些言论表明，央行并未将 9 月降息视为一劳永逸的交易，而是可能持续到明年大部分时间的一系列降息中的第一次降息。

“美联储领导人显然正在考虑将利率降至中性水平，即降低到既不刺激也不减缓经济的利率水平。我们估计这种中性利率在 3.0% 至 3.25% 左右。” 他表示，并指出央行目前的利率处于 5.25%-5.5% 的过去 23 年来高位。Cousley 表示，他预计从 2024 年 9 月到 2025 年第三季度或第四季度的每次美联储会议上都必须降息，以实现这一目标。

那么，较低的利率对投资者投资组合有哪些影响呢？Cousley 表示，一个影响是，由于对美联储宽松政策的预期，美国 5 年期政府债券的吸引力已经有所消散。然而，他表示，鉴于经济衰退风险仍然存在，美国国债仍然存在不错的战术配置机会。

尽管英伟达第二季度企业盈利强劲，但股价却下跌。为什么？

话题转向了全球即将结束的第二季度的财报季。Cousley 表示，在美国，本季总体上进展顺利，标准普尔 500 指数公司的盈利较预期水平略高。

他指出，市场高度关注 AI（人工智能）芯片制造商英伟达的财报结果，该结果在 8 月 28 日发布时超出了分析师的预期。然而有趣的是，Cousley 说，该公司的股价不久后下跌了约 6.5%。为什么？

“一个可能的原因是，英伟达的盈利没有像许多分析师预期的那样大幅超出预期。另一个原因是，该公司的第三季度业绩指引虽然在分析师预期的范围内，但未达到上限。”他解释说。最后，Cousley 表示，英伟达在推出备受期待的新型 Blackwell 芯片时也遇到了一些生产问题，该公司表示在第四季度才会开始向客户交付该芯片。

Cousley表示，在美国之外，欧洲和日本企业第二季度的盈利跑赢率也好于往常。Cousley 补充说，日本在超过销售预期方面也表现特别出色，促成盈利上修比例增加。

他指出，日本强劲的企业财报季表明该国经济基础坚实，这在 8 月 5 日日本股市大规模抛售后尤为重要。“ 在日本央行于 8 月初第二次加息后，日元套利交易 开始崩溃，日本股市的波动性激增，但日本公司在第二季度的强劲表现表明，经济处于健康状态。”他评论道。

中国会宣布更多刺激措施吗？

Warganz 和 Cousley 最后解读了中国的最新经济发展，中国继续努力提振消费需求和房地产市场。Cousley 表示，中国政府为应对经济增长放缓而宣布的一些政策措施令人兴奋，但需要更多的后续行动。

Cousley 补充说，他认为中国政府将在未来几个月内以某种形式提供增量刺激，但由于需要对经济有耐心的观察，这可能是一个缓慢的过程。他表示，中国人民银行也有可能降息以提振增长。