Une autre façon de penser aux transactions générant des pertes fiscales : la création d’actifs fiscaux

La Transaction générant des pertes fiscales, aussi appelée tax harvesting or récolte fiscale , ou alors transaction générant des pertes, est une stratégie selon laquelle un investisseur vend intentionnellement un investissement à perte afin de compenser les impôts sur les gains en capital sur d’autres investissements qui ont été vendus à profit.

Voici la situation : cette phrase confond de nombreux investisseurs individuels. C’est juste de la sémantique. Une autre façon de considérer la réalisation de pertes fiscales est de parler de création d’actifs fiscaux. Trop de gens se concentrent uniquement sur le mot pertes dans le terme transaction générant des pertes fiscales au lieu de considérer l’idée générale. En intégrant cette stratégie de création d’actifs fiscaux dans la solution globale de l’investisseur, l’accent est mis sur l’amélioration et la maximisation de la richesse après impôt.

Le résultat de la transaction générant des pertes fiscales est que les impôts ne sont payés que sur le profit net, c’est-à-dire la différence entre les gains et les pertes. Cela peut réduire considérablement la facture fiscale d’un investisseur. Moins d’impôts versés au fisc pourraient signifier plus d’argent dans le compte de votre client qui pourra investir et croître. Cela me semble très bien. Est-ce que cela vous convient?

Qui pourrait bénéficier des transactions générant des pertes?

Tout investisseur disposant d’actifs imposables et cherchant à maximiser les rendements après impôt pourrait très bien tirer profit d’une récolte réussie de pertes fiscales. Pour les investisseurs imposables, le rendement avant impôt indiqué dans les déclarations de rendement trimestrielles peut avoir peu d’incidence sur leur capacité à réaliser leurs objectifs financiers. C’est la différence entre le brut et le net. Le montant après impôt aidera finalement ces investisseurs à arriver là où ils vont. La réalisation de pertes fiscales productives pourrait faire une grande différence dans la maximisation des rendements après impôt pour les investisseurs imposables.

Qu’est-ce qui peut empêcher les investisseurs de récolter les pertes?

L’un des principaux obstacles à l’utilisation efficace de cette stratégie est souvent les investisseurs eux-mêmes. La plupart des gens n’aiment pas entendre qu’ils ont perdu de l’argent. Ils ont du mal à vendre un investissement à un prix inférieur à celui auquel ils l’ont acheté. Le terme transaction générant des pertes les oblige à reconnaître une perte d’investissement. En d’autres termes, ils ont le sentiment d’admettre qu’ils se sont trompés. Donc, psychologiquement, il peut être difficile de récolter des pertes fiscales.

Nous n’aimons pas admettre que nous avons tort. Ainsi, au lieu de vendre, nous conservons nos positions perdantes. Nous faisons cela dans l’espoir qu’elles finiront par remonter. L’espoir n’est pas une stratégie de placement!
Il existe une théorie psychologique établie connue sous le nom d’effet de disposition. Elle dit essentiellement que les investisseurs ont tendance à vendre des actifs dont la valeur a augmenté, tout en conservant les actifs dont la valeur a baissé. Essentiellement, vendre les gagnants et garder les perdants… qu’est-ce que cela pourrait faire à un portefeuille au fil des ans?

Quand les investisseurs devraient-ils récolter des pertes fiscales?

La plupart des investisseurs ne pensent pas à la perte fiscale de leur portefeuille avant la fin de l’année. Beaucoup attendent parce qu’ils sont occupés et ont tendance à procrastiner. Mais il se pourrait également qu’à la fin de l’année, certains investisseurs se rendent compte qu’ils pourraient être confrontés à d’importants impôts sur les plus-values. Afin de profiter des avantages fiscaux liés à la transaction générant des pertes, les transactions de vente doivent être finalisées avant la fin de l’année. Cela déclenche donc souvent une vague de ventes au cours des deux derniers mois.

Du point de vue de la planification du calendrier, il est plus facile pour de nombreux investisseurs de programmer la transaction générant une perte fiscale pour la fin de l’année. Mais les investisseurs sont également susceptibles de rater des opportunités plus intéressantes tout au long de l’année pour récolter les pertes.

Depuis 1920, le marché boursier canadien, basé sur l’indice composé S&P/TSX, a terminé l’année en positif plus de 73 % du temps¹. Au cours des 67 dernières années, selon les données RDB d’Investissements Russell, en termes de rendements mensuels :

Décembre a été le meilleur mois boursier.
Novembre a été le deuxième meilleur mois boursier.

En d’autres termes, en moyenne, attendre novembre et décembre pour effectuer la transaction générant des pertes fiscales peut limiter les investisseurs à deux des pires mois pour récolter les pertes.

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Comme le montre le tableau ci-dessus, il est important de gérer activement les impôts tout au long de l’année. S’il ne s’agit pas que d’un exercice de fin d’année, le considérer comme tel peut limiter les avantages que vos clients peuvent en retirer. De plus, en plus de la transaction générant des pertes, il existe des stratégies de gestion fiscale plus actives pour atténuer le fardeau fiscal dans les portefeuilles d’investissement. Celles-ci peuvent également être mises en œuvre tout au long de l’année.

Lorsqu’il s’agit de récolter des pertes fiscales tout au long de l’année, le moment est-il important?

Absolument. Faite correctement, une transaction générant des pertes fiscales profite des corrections et de la volatilité du marché, et transforme en quelque sorte les citrons en limonade. La volatilité observée au cours des premiers mois de 2022 en est un bon exemple. Cela fait maintenant trois années consécutives que nous assistons à une telle volatilité au cours des premiers mois de l’année. La baisse de janvier et la chute abrupte de février auraient pu être le moment idéal pour une transaction générant des pertes fiscales. Les conseillers doivent être prêts à agir rapidement. En tant que conseiller, vous avez également besoin d’un processus systématique pour comprendre quels clients peuvent en bénéficier.

Examinons les deux dernières corrections de marché les plus importantes : au quatrième trimestre de 2018 et au premier trimestre de 2020.

Le moment de la transaction générant des pertes fiscales était-il important? Et si les transactions générant des pertes fiscales étaient systématiques via un partenariat avec un gestionnaire de superposition? Et si le processus du gestionnaire de superposition ne tenait compte que des valorisations à la fin du mois ou du trimestre? Examinons deux scénarios différents :

1. Transaction générant des pertes en fin de trimestre
2. Transaction générant des pertes en fin de mois

Transaction générant des pertes en fin de trimestre :

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À titre indicatif seulement.

Il est à noter qu’au cours des deux trimestres, le meilleur moment pour récolter les pertes (creux du marché) n’a pas coïncidé avec les dates de fin de trimestre.

2. Transaction générant des pertes en fin de mois :

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À titre d’illustration seulement

Notez que pour les dates de fin de mois, encore une fois, le meilleur moment pour récolter les pertes (creux du marché) n’était pas à la fin du mois.

Il est facile de voir la différence entre le creux du marché et la fin du mois ou du trimestre. Bien que personne ne puisse deviner le creux du marché pour le moment, le fait d’avoir un processus qui va au-delà de dates spécifiques élargit les possibilités d’obtenir de meilleurs résultats grâce aux efforts de transaction générant des pertes. Les différences illustrées montrent l’importance d’avoir un programme systématique de transaction générant des pertes fiscales qui est surveillé et exécuté en permanence, chaque fois que les marchés sont ouverts.

Les investisseurs doivent-ils se situer dans la tranche d’imposition supérieure pour que les transactions générant des pertes fonctionnent?

Non. Il est évident que si un investisseur se trouve dans une tranche d’imposition plus élevée, les transactions générant des pertes fiscales auront un avantage plus significatif. Mais l’exercice a de la valeur pour ceux qui se trouvent dans les tranches d’imposition inférieures. Prenons l’exemple d’un investisseur dont le taux marginal d’imposition des gains en capital de l’Ontario pour 2023 est de 18,95 %.

Si vous êtes en mesure de récolter des pertes en capital égales à 30 000 $, cette perte récoltée pourrait être utilisée pour compenser les gains en capital pour des économies d’impôt de 5 685 $ (30 000 $ x 18,95 %). Cela pourrait être une réduction significative de la facture fiscale de l’investisseur! Plus la tranche d’imposition est élevée, plus le rapport qualité-prix est important. Mais comme nous l’avons démontré, il peut y avoir beaucoup d’avantages pour ceux qui se trouvent dans les tranches d’imposition inférieures.

Cela semble assez facile à faire pour un seul investisseur. Qu’en est-il pour plusieurs investisseurs? L’échelle est-elle un problème lorsqu’il s’agit de réaliser des pertes fiscales?

Ça peut l’être. Les conseillers ne travaillent pas qu’avec un seul investisseur ou un seul compte imposable. Et c’est plus que la quantité de travail à laquelle nous faisons référence (qui peut être considérable). Les multitudes de comptes qu’un conseiller gère indiquent que chaque investisseur a un point de départ spécifique. La base de coût de chaque investisseur est unique et le conseiller doit être sensible à chaque situation. Ajoutez à cela l’impact du réinvestissement des distributions, des retraits des clients, des changements de taux d’imposition marginaux, le tout pour chaque client de votre pratique et cela se complique très rapidement. L’échelle peut devenir un problème sans un moyen systématique et sophistiqué de récolter les pertes fiscales.

Quelles autres erreurs sont courantes en matière de récolte des pertes?

En plus d’attendre la fin de l’année, la fin du trimestre ou la fin du mois, il y a trois autres erreurs typiques que les conseillers peuvent commettre en ce qui concerne les transactions générant des pertes fiscales pour soi-même :

1. Coût d’opportunité - Après avoir récupéré la perte, rester en espèces pendant 30 jours ou choisir le mauvais titre de remplacement

Lors de la vente et de l’achat d’un titre de remplacement, assurez-vous que le titre de remplacement est de nature substantiellement différente. Certains aspects auxquels il faut prêter attention incluent la catégorie d’actions du fonds, l’indice de référence, le type de titre, etc. L’Agence du revenu du Canada (ARC) peut avoir des exigences très particulières au sujet des règles exigeant que le nouveau titre soit de nature différente de l’achat initial. Si les titres sont trop similaires, la perte peut être refusée, ce qui rend tout l’effort inutile.

2. Infraction à la règle de la perte apparente - Acheter un titre similaire et voir la perte refusée

Lorsque vous récoltez une perte, vous vendez un titre. Que faire du produit en espèces de la vente? Certains investisseurs choisissent de détenir des espèces et d’attendre 30 jours avant de racheter le titre d’origine pour éviter la règle de la vente fictive. Dans un marché baissier, cela peut être une bonne stratégie. Mais les conseillers souhaitent souvent conserver le produit en espèces investi sur le marché, généralement dans un titre présentant des caractéristiques très similaires à celles du titre d’origine. Si vous achetez un titre de remplacement, assurez-vous qu’il a des caractéristiques similaires (telles que la taille de la capitalisation, le style, l’industrie, etc.) à celles du titre d’origine, mais qu’il est toujours substantiellement différent (voir #2 ci-dessous). Demandez-vous également si les besoins du client en matière de répartition de l’actif ont changé. Si ce n’est pas le cas, évitez d’introduire des risques involontaires ou des écarts par rapport à votre portefeuille de polices via le nouveau titre. Après 30 jours ou plus tard, envisagez de revenir au titre d’origine, si la logique d’investissement est toujours valable.

3. L’effort en vaut la peine - S’assurer que l’effort en vaut la peine (comprendre la matérialité)

Ce n’est pas un processus que vous voulez faire chaque fois qu’un titre perd de la valeur. Tenez compte de la taille du portefeuille, de l’ampleur du ralentissement et des coûts liés aux transactions. Si votre client se situe dans la tranche d’imposition supérieure en Ontario, prenez le montant de la perte récoltée et multipliez-le par
26,76 % pour les gains en capital. C’est le montant que vous créez en économies d’impôt potentielles ou en crédit d’impôt. Encore une fois, cela ne fonctionne que si vous avez des gains actuels dans le portefeuille ou si vous pouvez les reporter sur des périodes futures.

Si la transaction générant des pertes fiscales nécessite autant d’attention, est-il logique que les conseillers externalisent simplement l’effort en utilisant des fonds à gestion fiscale ou des portefeuilles modèles?

C’est possible, si le bon fournisseur et la bonne solution sont sélectionnés. Il est important d’examiner le rendement après impôt qu’offre une solution. Nous pensons que trop d’investisseurs et de conseillers se concentrent sur les chiffres de rendement avant impôt.

Pour les investisseurs ayant des portefeuilles imposables, ce qui compte vraiment, ce n’est pas ce que rapportent leurs investissements, mais ce que l’investisseur peut conserver, après impôts.

¹ Source : Confluence, Investissements Russell, d’après les rendements de l’indice composé S&P/TSX 1920-2022