Rapport du gestionnaire des actions du deuxième trimestre de 2022 : On ne s’attend pas à une profonde récession

Le risque d’une récession peut être à la hausse, mais si celle-ci frappe l’économie mondiale au cours de la prochaine année ou des deux prochaines années, la plupart des gestionnaires d’actions ne s’attendent pas à ce que la situation soit grave, selon notre rapport du deuxième trimestre.

Notre rapport montre également que de nombreux gestionnaires demeurent prudents dans leur positionnement, alors qu’ils se préparent à une volatilité continue. Alors qu’ils composent avec les impacts de l’inflation sur les entreprises et les risques croissants posés par une récession et une baisse des perspectives de croissance économique, les gestionnaires d’actions continuent d’afficher une préférence pour les entreprises dotées d’un pouvoir de fixation des prix et d’un bilan solide.

Le deuxième trimestre a été dominé par un sentiment négatif du marché, dans un contexte d’inquiétudes au sujet de la montée en flèche de l’inflation et des risques d’une récession mondiale, qui ont contribué à alimenter un nouveau repli des marchés, en particulier des actions de croissance. À la suite de cela, notre rapport révèle que les gestionnaires demeurent mitigés quant à savoir si les actions technologiques à forte croissance commencent à s’épuiser ou si elles pourraient encore baisser. Bien que les ratios se soient resserrés et que certaines entreprises aient continué de faire preuve de résilience à l’égard des profits, les gestionnaires voient les prochains mois comme un baromètre pour ventes et les profits attendus alors que l’économie commence à refroidir.

Le dégagement massif du marché au cours des quelques derniers mois ont mené presque tous les marchés à terminer le deuxième trimestre avec des rendements négatifs en dollars américains ($ US) et en devises locales. La Chine a fait exception à cette règle, car non seulement elle a surpassé la plupart des autres marchés, mais elle a été la seule grande économie à terminer le trimestre avec des rendements absolus positifs. Les investisseurs ont adopté une perspective positive sur la China , malgré les problèmes continus du pays avec la COVID-19 et les impacts économiques de sa politique de tolérance zéro . C’est parce que l’économie chinoise est actuellement hors-cycle, avec la réouverture du commerce à venir  et la politique gouvernementale stimulant de plus en plus la croissance, contrairement au cycle de resserrement qui se produit dans la plupart des grandes économies.

Le deuxième trimestre s’est avéré être un environnement plus favorable pour les gestionnaires d’actions américaines à grande capitalisation, américaines à petite capitalisation, japonaises, canadiennes et australiennes, tout en étant beaucoup plus difficile pour les gestionnaires d’infrastructures mondiales (hors États-Unis, marchés émergents, Europe, Royaume-Uni et monde). En particulier, la faible volatilité et, dans une moindre mesure, la valeur ont constitué les facteurs de différenciation dans la plupart des régions, tandis que les facteurs de croissance et de qualité ont généralement été à la traîne. La Chine a de nouveau fait exception à cette situation, où la croissance a été le facteur qui a changé la donne, car les titres liés à Internet, comme le commerce électronique, ont rebondi après une période prolongée de faiblesse et de pessimisme du marché. Comme au premier trimestre, le style a été un facteur de dispersion du rendement entre les stratégies au deuxième trimestre, mais dans une moindre mesure.

En nous appuyant sur notre relation distinctive avec les gestionnaires sous-jacents, nous avons compilé ces perspectives et d’autres perspectives de spécialistes de l’univers des gestionnaires dans un rapport facile à lire. Vous trouverez ci-dessous les principales observations tactiques des principales régions géographiques et d’actions partout dans le monde au cours du deuxième trimestre de 2022.


Actions australiennes

L’inflation fait mal

  • Les entreprises ressentent les effets de l’inflation, l’électricité et le carburant touchant particulièrement le coût des intrants.
  • Les gestionnaires continuent de favoriser les entreprises qui, selon eux, peuvent protéger les marges dans un contexte inflationniste ou qui sont exposées à une croissance structurelle. Les secteurs de la santé et des biens de consommation de base sont ceux qui offrent le plus de possibilités.

La définition des vérifications a une incidence sur les possibilités durables

  • La plupart des stratégies de développement durable australiennes excluent les entreprises qui ne respectent pas leurs critères ESG (environnementaux, sociaux et de gouvernance). La définition et le niveau de ces vérifications ont une incidence directe sur les possibilités offertes par les stratégies et diffèrent grandement. 
    • Niveau et mesure utilisés : La plupart des stratégies utilisent la proportion des revenus provenant de l’activité exclue, mais le revenu net est également utilisé. Le plafond maximal commun est de 10 %, bien que certains utilisent 5 %.
    • Inclusion des activités indirectes : Certains filtrent également les activités des clients de l’entreprise. P. ex., proportion du produit d’une entreprise d’emballage vendue à des producteurs d’alcool.
    • Combustibles fossiles : tout le charbon ou seulement le charbon thermique? Certains gestionnaires permettent aux entreprises exposées au charbon métallurgique de satisfaire à leurs critères, car il n’existe actuellement aucune solution de rechange viable pour la fusion de l’acier. En n’excluant pas le charbon métallurgique, BHP — qui représente 10,5 % de l’indice ASX 300 — est un investissement admissible.
    • Exploitation aurifère : Certaines stratégies excluent les mineurs d’or, car elles considèrent que l’or ne contribue pas à la société. Les mineurs d’or représentent 2,3 % de l’indice ASX 300.
  • Malgré des vérifications négatives excluant de 15 % à 25 % de l’indice, les gestionnaires croient qu’ils peuvent surpasser l’indice ASX 300 en raison des facteurs favorables à la durabilité et de la sélection judicieuse des titres.

Actions canadiennes

Le positionnement défensif se poursuit à mesure que les craintes de récession augmentent

  • En raison des politiques monétaires resserrées et de la décélération de la croissance économique, les gestionnaires voient des risques de récession élevés et s’attendent à ce que les profits soient compromis, mais ils ne croient généralement pas qu’une récession sera profonde.
  • La volatilité persistante des marchés et l’incertitude macroéconomique amènent de nombreuses personnes à attendre une confirmation supplémentaire avant d’accélérer de nouveau les activités de négociation. Dans la marge, les gestionnaires continuent de se tourner vers des actions défensives, réduisant ainsi l’exposition aux titres cycliques et aux titres à forte croissance.

Le secteur de l’énergie reste optimiste à long terme malgré la correction du pétrole

  • Les gestionnaires considèrent que les facteurs fondamentaux de l’énergie sont solides, mais qu’ils sont dissociés des prix des marchandises, qui ont commencé à fluctuer et qui pourraient continuer à baisser en raison des craintes de récession.
  • Les gestionnaires ont pris des profits avant le retraçage dans le secteur de l’énergie, et bon nombre d’entre eux ont terminé le trimestre sous-pondérés. Dans le secteur, l’infrastructure est généralement privilégiée pour ses qualités défensives, mais certains gestionnaires commencent à ajouter du bêta énergétique par l’entremise des producteurs.
  • Les perspectives sectorielles à long terme demeurent inchangées, soutenues par les questions de sécurité énergétique, mises en évidence par la guerre entre la Russie et l’Ukraine. Les perspectives du gaz en particulier ont été renforcées par des facteurs favorables à la transition énergétique.

Gestion des actions de marchandises en raison de l’affaiblissement du secteur

  • En ce qui concerne les marchandises, les gestionnaires s’intéressent particulièrement au cuivre, à la suite du récent repli, mais ils sont prudents quant au choix du moment, compte tenu de leur exposition à la récession. Ils citent le long cycle du cuivre, le vent arrière de la transition énergétique et les pénuries d’approvisionnement à long terme.
  • Les marchandises liées à l’agriculture sont une zone attrayante, mais elles sont confrontées à une volatilité à court terme en raison du conflit entre la Russie et l’Ukraine.

Les expositions aux banques diminuent en raison des risques immobiliers

  • Le risque de dépréciation immobilière est une préoccupation croissante. Les gestionnaires croient que les banques peuvent absorber les risques de crédit, mais ils sont patients pour l’instant.

Actions de marchés émergents  

Chine, Chine, Chine

  • Peu importe le style, les gestionnaires retournent vers la Chine après une confluence d’incertitudes liées au marché et à la réglementation.
  • Le relâche des confinements offre une visibilité des profits sur les thèmes liés aux voyages, comme les compagnies aériennes et les boutiques hors taxes, mais Macao continue de connaître des défis.
  • Les gestionnaires de croissance voient le bénéfice par action (BPA) et les flux de trésorerie se normaliser chez les consommateurs chinois.
  • Le ton de la réglementation a changé pour les noms Internet chinois, et les approbations pour les transactions Internet et les diffusions de jeux en ligne ont repris.

Perspectives mondiales plus faibles pour les marchandises et la technologie

  • Certains gestionnaires ont pris des profits dans le secteur des matériaux alors qu’ils se méfient de plus en plus de la demande de marchandises, par crainte d’une récession et de nouvelles hausses des taux d’intérêt.
  • Il y a eu des rotations dans les marchandises qui sont des couvertures contre l’inflation, tandis qu’ailleurs, les gestionnaires approuvent les entreprises en fonction de leur bilan et de la solidité de leurs flux de trésorerie. Certains ont trouvé des titres de qualité sur des valorisations réduites, p. ex., les soins de santé et les produits industriels en Chine et en Amérique latine.
  • Les gestionnaires se méfient de plus en plus du ralentissement cyclique des semi-conducteurs, après une longue attente, en raison du ralentissement de la demande mondiale et de la reconnaissance des commandes excessives au cours des périodes précédentes.

Le Brésil récoltera les fruits de la discipline budgétaire

  • Le Brésil, dont les taux se resserrent plus tôt que prévu compte tenu de son historique d’inflation, atteint un creux par rapport aux autres économies de marché émergentes qui connaissent un ralentissement de la détérioration macroéconomique. Les gestionnaires de la croissance et de la valeur ont ajouté des services financiers en raison des solides perspectives de croissance des prêts et de la faiblesse du dollar comme moteur des exportations.
  • Les inquiétudes commencent à s’apaiser concernant l’incertitude politique, avec l’ancien président Luiz Inácio Lula da Silva en tête dans les sondages pour les élections présidentielles d’octobre, et une surprenante campagne à tendance centriste favorable au marché.

Ambitions économiques au Moyen-Orient

  • Les gestionnaires grignotent patiemment des occasions en Arabie saoudite étant donné que les dépenses budgétaires sont importantes et qu’ils attendent les points d’entrée des valorisations.

Actions européennes et britanniques

 

Les gestionnaires sont partagés quant aux secteurs financiers

  • Nous avons constaté que les gestionnaires continuent de sous-pondérer les titres tout en les attribuant davantage aux services financiers, car les opinions sont partagées sur la détérioration du contexte macroéconomique par rapport à la compensation de la hausse des taux positive à court terme.

Le ralentissement au Royaume-Uni stimule le positionnement défensif

  • Certains gestionnaires maintiennent des soldes de trésorerie légèrement supérieurs à la normale afin de protéger le capital contre la volatilité.
  • Dans le secteur des produits industriels, on observe une tendance croissante à privilégier les titres de croissance défensifs, ainsi qu’une surpondération des soins de santé et des services aux collectivités.
  • Il y a une réduction et une prise de profits dans les expositions plus cycliques, comme les expositions aux mines, aux marchandises et à l’énergie, car ces expositions ne sont pas à l’abri du ralentissement de l’économie.

La démission du premier ministre Boris Johnson a été balayée du revers de la main 

  • Bien que la livre sterling britannique se soit peut-être appréciée, les principaux enjeux au Royaume-Uni demeurent la croissance, les taux d’intérêt, la crise du coût de la vie et l’Ukraine, qui n’ont pas changé depuis que M. Johnson est sorti du portrait.

Plus d’efforts pour de la qualité en Europe?

  • Bien que les actions de qualité et de croissance aient été nettement à la traîne de leurs homologues de valeur, les gestionnaires ont en grande partie hésité à ajouter au segment. Les valorisations des segments qualité/croissance demeurent d’environ 30 % supérieures aux moyennes décennales, et la hausse continue de l’inflation réelle devrait déclencher une autre série de hausses de taux, tant en Europe qu’aux États-Unis.

Crise du coût de la vie

  • Dans les secteurs de la consommation, les gestionnaires se méfient des secteurs exposés aux consommateurs à faible revenu qui sont les plus touchés par la crise du coût de la vie, contrairement aux personnes à revenu élevé qui ont accumulé de l’épargne pendant le confinement lié à la COVID-19.

Actions mondiales

Les investisseurs se préparent à la volatilité comme nouvelle normalité

  • Les craintes de récession sont élevées et les investisseurs voient un large éventail de résultats, de sorte que bon nombre d’entre eux s’en tiennent en grande partie à ce qu’ils possèdent. De façon anecdotique, l’activité d’achat/vente est plus faible, car les gestionnaires attendent avec prudence la saison des bénéfices du second trimestre.

L’inflation demeure la principale préoccupation, les investisseurs recherchent une croissance stable

  • De façon marginale, les investisseurs privilégient les positions défensives, comme les biens de consommation de base et les entreprises qui ont un pouvoir de fixation des prix. 
  • Les investisseurs axés sur la croissance ajoutent des titres dans des secteurs comme les logiciels qui améliorent la productivité et les entreprises technologiques soutenues par les flux de trésorerie, et se méfient des fournisseurs de matériel et des autres bénéficiaires du télétravail. 

Le problème des chaînes d’approvisionnement persiste, mais les gestionnaires de valeur demeurent stables

  • Les perturbations de l’approvisionnement et les ralentissements exercent encore des pressions sur les fabricants de semi-conducteurs et leurs clients, y compris les constructeurs automobiles et les fournisseurs de pièces. Les investisseurs de valeur effectuent des ajustements à la baisse des profits provisoires, mais maintiennent leurs gagnants prévus. 

Les prix des marchandises demeurent supérieurs à la normale en matière de durabilité

  • Les marchandises sont passés d’une couverture contre l’inflation à un risque de récession au deuxième trimestre, mais les prix des métaux précieux demeurent supérieurs à la normale, et les investisseurs s’attendent à ce qu’ils jouent un rôle clé dans la croissance des actifs durables.

L’énergie a connu une prise de profits, mais pourrait prolonger sa course

  • L’énergie a été le seul secteur à terminer la première moitié de l’année en territoire positif, mais la transition vers la carboneutralité sera difficile. Les investisseurs sont optimistes à court terme en raison de l’amélioration de la demande et du resserrement de l’offre, tout en se méfiant du risque à long terme, car les ajouts de capacité entrent en conflit avec les efforts de réduction des gaz à effet de serre. 

Les conditions monétaires favorables du Japon offrent une défense  

  • Les investisseurs s’attendent à ce que l’inflation élevée et les hausses de taux d’intérêt aient moins d’impact. Les signes d’une amélioration de la gouvernance d’entreprise attribuables à un activisme plus marqué de la part des actionnaires suscitent également de l’intérêt.

Actions japonaises

L’inflation arrive à un sommet

  • Bien que les gestionnaires s’attendent toujours à ce que les pressions inflationnistes s’atténuent en raison de l’amélioration de la chaîne d’approvisionnement et des taux d’activité, beaucoup s’attendent toujours à ce qu’elles soient plus persistantes à court terme, parallèlement à un rythme plus lent de normalisation.
  • De plus, un nombre croissant d’investisseurs croient qu’une combinaison de sous-investissement, de déglobalisation ou de changement démographique entraînera des pressions inflationnistes structurelles.

Incertitude économique affectant les transactions des gestionnaires

  • Les gestionnaires de croissance sont devenus plus sceptiques à l’égard de la reprise globale des actions émergentes en raison du resserrement de la politique monétaire. Certains d’entre eux achètent de façon sélective des actions à forte croissance dont les valorisations sont devenues plus attrayantes en raison des importantes corrections de prix. La transformation numérique demeure un thème attrayant. D’autres qui ont une vision plus conservatrice de l’économie se tournent vers les actions de qualité à grande capitalisation.
  • De nombreux gestionnaires de valeur se sont tournés vers les consommateurs ou les services financiers en réduisant les actions liées à l’énergie ou aux marchandises, qui sont plus sensibles à l’économie et qui ont obtenu de bons résultats. Comme le Japon tire de l’arrière en ce qui concerne la normalisation des activités économiques, les actions nationales axées sur la demande ont tendance à se négocier à des valorisations attrayantes.

Perspectives plus négatives sur les technologies et positives sur les services financiers

  • Il est devenu de plus en plus courant de penser que la demande pour les téléphones intelligents et les ordinateurs (ordinateurs personnels), qui a bondi pendant la pandémie, est susceptible de continuer d’être corrigée, et les gestionnaires évitent donc d’ajouter ces noms.
  • D’autre part, les gestionnaires augmentent de plus en plus leur exposition aux services financiers en raison des prévisions de hausse des taux d’intérêt. Certains s’attendent à ce que la politique d’assouplissement quantitatif de la Banque du Japon (BOJ) commence à être normalisée au cours de la prochaine année, lorsque le mandat du gouverneur Haruhiko Kuroda prendra fin.

Actions à long et à court terme 

Accélération des thèmes du T1

  • De nombreux gestionnaires gèrent toujours des expositions à des creux records, et l’effet de levier net sur les actions américaines à court et à long terme a atteint son niveau le plus bas depuis la crise financière mondiale (35 %) au début de juin.
  • Dans l’ensemble, le positionnement semble indiquer que la plupart des fonds de couverture demeurent relativement préoccupés par la possibilité de nouvelles baisses. Cependant, les gestionnaires sont également conscients du risque de rater une reprise du marché.

Changement dans les allocations régionales

  • Certains gestionnaires commencent à ajouter des risques aux secteurs du marché qui affichent un rendement inférieur, comme les actions chinoises, la technologie, la biotechnologie et d’autres secteurs des soins de santé.
  • Les achats en Asie ont augmenté, tandis que les investisseurs réduisent leur exposition à l’Amérique du Nord et à la région EMEA.

L’alpha long/court terme devient positif, augmentation des occasions à court terme

  • L’alpha à long terme est devenu positif en juin, le premier mois depuis septembre1, tandis que ceux à court terme continuent de produire de l’alpha.
  • De nombreux fonds de couverture ont continué de trouver des occasions à court terme malgré la baisse importante du marché.

Vente forcée de fonds technologiques

  • Des gestionnaires bien connus de l’espace TMT (technologie, médias et télécommunications) ont été soupçonnés d’avoir été forcés de vendre en raison d’un mauvais rendement et de rachats.

Les fonds de couverture avec exposition privée ressentent enfin de la douleur

  • Les fonds de couverture commencent à déprécier les titres privés, ce qui contribue au rendement inférieur dans l’espace. Nous nous attendons à ce que la démarque se poursuive.

Lancement de nouveaux fonds de couverture malgré la baisse du marché

  • Les nouveaux fonds de couverture ont atteint leur plus haut niveau depuis le premier trimestre de 2021, ce qui en fait le deuxième trimestre le plus élevé depuis le quatrième trimestre de 2017.2
  • Les lancements peuvent être plus fréquents pour les fonds de couverture hors actions.

Actions d’actifs réels

Contexte mondial du secteur de l’immobilier

  • Au deuxième trimestre, l’immobilier mondial a affiché un rendement comparable à celui de l’ensemble des actions, mais il a continué de sous-performer sur de plus longues périodes (baisse de plus de 850 points de base, annualisé, pour les trois dernières années). Les propriétés mondiales se sont également négociées à un escompte important (environ 20 %) par rapport aux valeurs du marché privé (source : UBS).
  • Le secteur des bureaux continue de connaître une faible demande, car les locataires ont besoin de locaux de taille appropriée. À mesure que les baux expirent, les gestionnaires s’attendent à ce que les postes vacants augmentent et que les revenus diminuent. Même avec une décote de 37 % par rapport à la valeur d’actif net (source : Green Street), les gestionnaires continuent de sous-pondérer le secteur américain des bureaux, qui ne représente plus que 5,5 % de l’indice mondial.
  • Les valeurs industrielles américaines, qui représentent maintenant près de 10 % de l’indice mondial, ont été faibles (rendement de -22 %), principalement en raison de l’annonce par Amazon d’une réduction de l’espace industriel. Les gestionnaires considèrent la baisse du prix des actions comme une occasion d’achat, car ils s’attendent à ce que d’autres entreprises de commerce électronique continuent de louer des locaux et que les taux d’occupation ne diminuent que de 97 % à 95 % à l’échelle nationale. De plus, à mesure que les baux sont reconduits, les nouveaux baux devraient permettre d’augmenter les loyers de 15 à 20 % pour atteindre les niveaux de loyer du marché. Nos gestionnaires des marchés privés qui possèdent des entreprises industrielles confirment ces attentes.

Infrastructure

  • Les infrastructures ont nettement surpassé les actions mondiales du secteur de l’immobilier et de l’ensemble des actions au deuxième trimestre, ce qui a porté le rendement supérieur depuis le début de l’année à plus de 19 %. L’important rendement supérieur est considéré comme une occasion de passer de l’infrastructure à l’immobilier.
  • Les aéroports ont souffert de la mauvaise exécution par les compagnies aériennes et le personnel au sol. La crise en Ukraine a également affaibli les conditions d’exploitation en Europe. Par conséquent, le sentiment est nettement négatif pour le secteur aéroportuaire.
  • Les routes à péage bénéficient de volumes de circulation globaux de près de 100 % et de la capacité de traverser une hausse de l’inflation. Le caractère privé d’Atlantia (capitalisation boursière de 18 milliards de dollars) par la famille Benneton et Blackstone illustre le pouvoir d’achat du capital privé, estimé à plus de 330 milliards de dollars (Cohen & Steers), qui est sur la touche et prêt à acquérir des actifs d’infrastructure cotés en bourse. Il s’agit d’un facteur important à prendre en considération au moment d’évaluer la possibilité de quitter l’infrastructure.

Actions de grande capitalisation américaines

Énergie
  • Les investisseurs continuent de voir des possibilités sur le marché de l’énergie, car l’offre et la demande sont devenues structurellement plus serrées en raison du sous-investissement et des flux d’offre réorientés. Certains privilégient maintenant les producteurs de gaz naturel américains en raison du refus de la Russie d’approvisionner l’Europe, d’un arbitrage régional des prix plus difficile et d’un risque de récession moindre.

Inflation

  • Compte tenu de la poursuite de l’inflation, la décision rationnelle pour les consommateurs est de continuer à dépenser maintenant plutôt que plus tard. En marge, les gestionnaires augmentent les positions en raison des dépenses discrétionnaires (c.-à-d. les voyages et les loisirs).
  • Les gestionnaires notent que certaines pressions inflationnistes s’atténuent (mais ne diminuent pas nécessairement), comme plusieurs taux de matières premières et de logistique. Cependant, la plupart continuent de croire que l’inflation associée à la main-d’œuvre continuera d’être persistante.
  • Les gestionnaires de la valeur font remarquer que, en période de forte inflation, les investisseurs devraient chercher à détenir des actions à plus court terme (c.-à-d. un ratio C/B plus faible). La plupart se tournent vers le marché obligataire et la courbe de rendement pour évaluer l’orientation et la durabilité de l’inflation, ainsi que la probabilité d’une récession.

Les actions technologiques à forte croissance ont-elles atteint un creux?

  • Les gestionnaires croient que l’air a été retiré du pneu en termes de compression multiple pour les actions technologiques à forte croissance, qui pourraient atteindre un creux, car elles se sont mieux comportées vers la fin du deuxième trimestre.
  • Les investisseurs axés sur la croissance continuent de recevoir une confirmation positive des prévisions de ventes et de profits pour les actions technologiques de croissance, et sont optimistes quant au fait qu’ils commenceront à avoir un rendement différencié au cours de la période de publication des résultats du troisième trimestre.

Actions de petite capitalisation américaines

Les valorisations des titres à petite capitalisation sont attrayantes en termes absolus et relatifs, mais les préoccupations à court terme demeurent

  • Le ratio C/B prévisionnel de l’indice Russell 2000 est de 17,7x, c. 32x en janvier 2021, après une baisse d’environ ~30 % par rapport au sommet. Les titres à petite capitalisation sont désormais environ 25 % à 30 % moins chères que les titres à grande capitalisation, ce qui est bien inférieur aux moyennes à long terme. Toutefois, les écarts de rendement des obligations à rendement élevé se sont considérablement élargis de 2,8 % pour s’établir à 6 %, ce qui constitue un signal d’alarme et reflète les tensions sur le marché. (Source : Jefferies, BofA)

Les gestionnaires continuent de voir des obstacles pour les banques

  • Managers believe banks face two key problems:
    • 1) Based on a regulatory change a couple of years ago, they need to increase loan loss reserves based on a forward estimate of unemployment, even if they don’t have problem loans yet
    • 2) Growth for banks remains a challenge

Les gestionnaires axés sur le marché commencent maintenant à voir des occasions dans les actions de croissance de qualité

  • Les gestionnaires axés sur le marché croient que le dégagement de la croissance pourrait être exagéré, alors que l’indice de croissance Russell 2000 a enregistré le pire premier semestre de son histoire, avec une baisse d’environ 30 %. À la marge, ces gestionnaires commencent maintenant à tirer des profits dans les actions de valeur.

Un plus grand nombre de gestionnaires quittent maintenant le secteur de l’énergie

  • Les gestionnaires de la valeur et de la croissance réalisent des profits dans le secteur de l’énergie. Certains se sont tournés vers des secteurs défensifs comme les soins de santé et les services publics, tandis que d’autres gestionnaires de valeur trouvent des occasions dans des secteurs cycliques de grande qualité, comme les fournisseurs d’automobiles, ainsi que dans d’autres secteurs discrétionnaires, comme les casinos et les voyages.

Les gestionnaires de croissance continuent de trouver des possibilités dans le secteur des soins de santé

  • Le secteur de la santé, en particulier les appareils médicaux, et les entreprises liées à l’augmentation du volume des interventions restent convaincants. Ils considèrent également les soins gérés comme un segment qui résiste bien pendant les périodes de faiblesse économique.

En conclusion

Les gestionnaires d’actions restent prudents dans leur positionnement dans un contexte d’inflation constamment élevée, de resserrement agressif des banques centrales et de risques de récession croissants. Dans un tel contexte, nous croyons que le point de vue de gestionnaires spécialisés sera crucial pour exploiter à la fois la volatilité et les possibilités. Nous avons hâte de continuer à vous faire part de ces renseignements alors que la deuxième moitié de l’année commence.


1Données de Morgan Stanley Prime Brokerage

2Données de from HFR Market Research