Les infrastructures non cotées
Ce dont le monde a besoin aujourd’hui
Introduction d’une nouvelle frontière dans l’investissement en infrastructures: Energies renouvelables, Digital et Social
Des performances en-dehors des classes d’actifs d’infrastructure traditionnelles.
Lorsqu’un investisseur pense « infrastructures », il pense instantanément à des aéroports, des routes à péage et des centrales électriques. Ces projets ont défini tout investissement dans les infrastructures pendant des décennies, en offrant des performances certes modestes, mais fiables. Toutefois, le paysage et les opportunités d’investissement dans les infrastructures sont en train de changer.
Les besoins, au niveau mondial ne sont plus les mêmes aujourd’hui qu’au cours des dernières décennies. Il existe de nouvelles frontières en matière d’infrastructures qui nécessitent des capitaux importants et qui créent des opportunités synonymes de performances potentiellement attractives.
Nous identifions des actifs d’investissement particulièrement intéressants dans les domaines des énergies renouvelables, du numérique et du social.
Les énergies renouvelables
Les infrastructures d’énergie renouvelable sont une excellente opportunité d’investissement. Si certains considèrent que le secteur est trop saturé sous l’effet de l’importance qui lui est donnée dans les médias, l’ampleur même des capitaux nécessaires pour faciliter la transition énergétique suggère que nous n’en sommes qu’au début.
Preuve s’il en est, McKinsey estime que pour respecter les engagements actuels en matière d’initiative « net zéro » d’ici 2050, il faudra investir $3 500 milliards supplémentaires par an, soit $9200 milliards. Les capitaux privés joueront un rôle essentiel pour combler ce déficit.1
Écoutons notre gérant de portefeuille, Michael Steingold, à propos de la nouvelle ère de l’investissement dans les infrastructures renouvelables.
La transition énergétique est l’un des secteurs dans lesquels nous identifions de nombreuses opportunités.
Nous investissons dans l’ensemble du paysage de la transition énergétique, non seulement dans la production d’énergie renouvelable elle-même (par exemple, les panneaux solaires et les éoliennes), mais aussi dans le perfectionnement du réseau rendant possible l’énergie renouvelable, les batteries et l’hydrogène qui nous permettent de stocker l’énergie décarbonée et d’entreprendre l’électrification des habitations, des transports et de l’industrie.
Selon nous, la prochaine vague de la transition énergétique sera celle de la décarbonation industrielle.
Les industries dont les processus sont gourmands en énergie doivent réduire leur empreinte carbone, mais ont souvent besoin de plus d’énergie que ce que l’électrification peut leur fournir. Nous avons investi dans une entreprise britannique spécialisée dans ce domaine : travailler avec des entreprises pour élaborer des solutions sur mesure afin d’utiliser de l’hydrogène vert créé à partir d’énergies renouvelables pour alimenter les processus de fabrication.
Partout dans le monde, les gouvernements et les régulateurs encouragent la transition énergétique. Des initiatives législatives telles que la loi américaine sur la réduction de l’inflation (Inflation Reduction Act) et le règlement de l’UE pour une industrie « net zéro » (Net-Zero Industry Act) contribuent à étayer encore un peu plus les arguments en faveur d’un investissement.
Étude de cas
Ferme solaire au Royaume-Uni
Voici un exemple d’opportunité d’investissement dans les énergies renouvelables que nous trouvons intéressant : une ferme solaire située au Royaume-Uni.
Cette ferme solaire est exploitée dans le cadre d’un contrat d’achat d’électricité (PPA) qui s’étend jusqu’en 2035 et stipule que toute l’énergie produite est vendue à une chaîne de restaurants mondiale bien connue sous contrat.
Cet arrangement permet de rendre un investissement stable et peu risqué, avec un taux de rendement interne (TRI) indicatif compris entre 6 % et 8 %.
En outre, sa proximité avantageuse avec Londres et sa connexion au réseau en place signifient que l’investissement peut avoir un potentiel de reconversion intéressant après le PPA.
Exploitation d’une centrale solaire à Reading, Royaume-Uni
Centrale solaire photovoltaïque Située le long de la M4
Notre thèse d’investissement
La source d’énergie offrant le coût de production le plus bas sur durée de vie du projet
Sous contrat d’achat jusqu’en 2035
Perspectives de croissance de la valorisation grâce à la connexion au réseau électrique
5 252
LOGEMENTS ALIMENTÉS
6-8 %
TRI INDICATIF
Source : gérant confidentiel, Russell Investments. À titre indicatif uniquement. Informations en date du mois de juin 2023. Le taux de rendement interne (TRI) peut surestimer la rentabilité potentielle d’un projet ou d’un investissement futur en rendant la valeur actuelle nette (VAN) égale à zéro. Les scénarios présentés constituent une estimation de la performance future fondée sur des données passées relatives à la façon dont la valeur de cet investissement varie et/ou des conditions de marché actuelles et ne sont en aucun cas un indicateur exact. Ce que vous obtiendrez variera en fonction de l’évolution du marché et de la durée de détention de l’investissement/du produit.
Le numérique
Aujourd’hui, le monde a besoin d’infrastructures tournées vers l’avenir pour répondre à nos modes de vie et de travail modernes. Le secteur numérique en est le meilleur exemple.
Les infrastructures numériques constituent l’épine dorsale des communications modernes ; il s’agit de l’écosystème des centres de données, de la fibre optique, des tours de téléphonie mobile et du spectre sans fil qui, ensemble, forment l’Internet. Considéré il y a quelques années encore comme un produit de consommation, le monde numérique est devenu la pierre angulaire de l’économie mondiale.
Écoutons notre gérant de portefeuille, Michael Steingold, à propos des diverses opportunités d’investissement dans les infrastructures numériques.
Le monde numérique
Considéré il y a quelques années encore comme un produit de consommation, il est devenu la pierre angulaire de l’économie mondiale.
Ce secteur est en plein essor au sein des infrastructures. La demande des utilisateurs en matière d’infrastructure numérique a explosé sous l’effet de la croissance de la vidéo, de la 5G, de l’informatique (du cloud computing), de la visioconférence et, désormais, d’un accélérateur de toutes ces tendances, l’intelligence artificielle.
Les infrastructures physiques
Cette nouvelle technologie nécessite toujours plus d’infrastructures physiques telles que des capacités de stockage, de transmission et de traitement des données, ce qui offre aux investisseurs tout un éventail d’opportunités d’investissement.
Par exemple, nous marquons une préférence pour le secteur des tours de téléphonie mobile, qui bénéficie à la fois de solides tendances de croissance liées au déploiement de la 5G et à l’informatique en périphérie de réseau (edge computing), notamment pour accompagner le développement des véhicules autonomes, ainsi que de revenus contractuels qui sont le signe distinctif de tout investissement digne de ce nom dans les infrastructures. De même, les centres de données, qui étaient auparavant considérés comme des valeurs immobilières et relativement peu attractives, sont devenus des infrastructures hautement spécialisées aux exigences élevées.
Dans le secteur des centres de données, notre préférence va aux contrats à long terme avec une grande visibilité des flux de trésorerie, tels que les centres dits hyperscale, ou les projets à revenus privilégiés, tels que les centres de colocation (carrier hotels) qui bénéficient d’une forte demande de la part des réseaux.
ÉTUDE DE CAS
Plate-forme de fibre optique aux États-Unis
Voici une opportunité d’investissement numérique qui nous enthousiasme : un réseau de fibres optiques couvrant plusieurs marchés de centres de données essentiels à travers les États-Unis, y compris le plus grand marché de centres de données au monde, la Virginie du Nord.
La Virginie du Nord est l’épicentre de l’Internet, avec environ 20 % de la capacité mondiale des centres de données et plus de trois fois le second marché le plus important (Singapour). Cette entreprise fournit les liaisons par fibre optique pour ces centres de données cruciaux et les tours de réseaux mobiles. Cet investissement a un taux de rendement interne (TRI) indicatif allant de 10 à 12 % et nous prévoyons un potentiel de croissance important à l’avenir, parallèlement à l’essor de l’écosystème numérique mondial.
Plate-forme de fibre optique à haut débit
Connexion des centres de données et des tours de téléphonie mobile
L’épine dorsale de l’Internet sur les marchés stratégiques américains
Notre thèse d’investissement
Un acteur « pick-and-shovel » dans le secteur numérique
Une plateforme à grande échelle, soutenue la renommée des partenaires, offrant un produit de haute qualité à faible coût
Un groupe de clients diversifié composé d’utilisateurs de données de premier ordre
27 000 km
RÉSEAU À FIBRE OPTIQUE ROUTÉ
160
CENTRES DE DONNÉES CONNECTÉS
1 650
TOURS MOBILES CONNECTÉES
430
VILLES DESSERVIES
10-12%
TRI INDICATIF
Source : gérant confidentiel, Russell Investments. À titre indicatif uniquement. Informations en date du mois de juin 2023. Le taux de rendement interne (TRI) peut surestimer la rentabilité potentielle d’un projet ou d’un investissement futur en rendant la valeur actuelle nette (VAN) égale à zéro. Les scénarios présentés constituent une estimation de la performance future fondée sur des données passées relatives à la façon dont la valeur de cet investissement varie et/ou des conditions de marché actuelles et ne sont en aucun cas un indicateur exact. Ce que vous obtiendrez variera en fonction de l’évolution du marché et de la durée de détention de l’investissement/du produit.
Le social
Le monde de l’investissement dans les infrastructures est en train de changer, et si de nouveaux secteurs ont suscité beaucoup d’attention, certains déjà existants en pleine évolution présentent également des opportunités d’investissement dignes d’intérêt.
C’est le cas des infrastructures sociales, pour lesquelles les institutions communautaires (municipalités, universités, écoles et hôpitaux) se tournent de plus en plus vers les capitaux privés en vue de financer la construction de nouvelles installations et la modernisation des installations existantes.
Écoutons notre gérant de portefeuille, Michael Steingold, à propos des opportunités d’investissement dans les infrastructures sociales.
À l’épreuve du temps
Ce recours aux capitaux privés s’explique par des raisons financières, ainsi que par une complexité et une spécialisation accrues des installations, que le personnel de l’institution n’est pas en mesure de gérer lui-même.
Il existe aujourd’hui deux sources de complexité : les nouvelles technologies et la durabilité. Les installations institutionnelles doivent être à l’épreuve du temps dans leurs mises à niveau technologiques, qu’il s’agisse d’améliorer les systèmes de communication dans les hôpitaux et les écoles ou de construire des centres d’innovation de dernière génération sur les campus universitaires.
Modernisation des bâtiments
Les installations se doivent d’être durables et de nombreux bâtiments nécessitent d’importants travaux de modernisation pour atteindre l’objectif « net zéro ». Avec le poids élevé de la dette des gouvernements suite à la pandémie de Covid, c’est dans ce secteur que les investisseurs peuvent intervenir. Ils ont la possibilité d’aider au financement de ces projets d’infrastructure communautaire essentiels tout en bénéficiant d’une performance stable et indexée sur l’inflation.
Ces facteurs nous confortent dans l’idée que le transfert du financement des infrastructures sociales vers les marchés privés est une tendance à long terme susceptible d’offrir aux investisseurs des revenus stables et pérennes.
ÉTUDE DE CAS
Modernisation d’un campus universitaire aux États-Unis
Voici un thème d’investissement social prometteur que nous apprécions plus particulièrement : une solution d’efficacité énergétique pour une université de recherche privée du Massachusetts visant à remplir ses engagements « net zéro ».
L’université a cherché à réduire son empreinte carbone en rendant les bâtiments du campus plus éco-énergétique. Pour ce faire, elle a collaboré avec un prestataire de services en énergie, qui a procédé à des travaux de modernisation tels que de nouvelles fenêtres, des éclairages LED, l’amélioration de l’efficacité énergétique du système CVAC (HVAC) et des micro-réseaux. Toutes ces amérliorations ont été mises en oeuvre dans le cadre d’un contrat à long terme.
Ces micro-réseaux, composés de petites centrales d’énergie renouvelable, alimentent des installations spécifiques sur un campus d’environ 47,5 hectares comprenant 72 bâtiments.
Cet investissement est synonyme d’un taux de rendement interne (TRI) de 10 % à 12 %, tout en contribuant à l’amélioration de l’efficacité énergétique d’un actif essentiel, un résultat que d’autres institutions seront selon nous désireuses de reproduire.
Équipements du campus
Grande université de Nouvelle-Angleterre
Nouvelles fenêtres, éclairage LED, modernisation des systèmes de chauffage, de ventilation et de climatisation et micro-réseaux
Notre thèse d’investissement
L’objectif de l’université est de réduire l’empreinte carbone du campus
Le campus est spécialisé dans les sciences avec des espaces de laboratoire à usage intensif
L’énergie en tant que service au lieu d’un investissement initial important
6,000
ÉTUDIANTS
72
BÂTIMENTS SUR LE CAMPUS
47,5 hectares
TAILLE DU CAMPUS
10-12%
TRI INDICATIF
Source : gérant confidentiel, Russell Investments. À titre indicatif uniquement. Informations en date du mois de juin 2023. Le taux de rendement interne (TRI) peut surestimer la rentabilité potentielle d’un projet ou d’un investissement futur en rendant la valeur actuelle nette (VAN) égale à zéro. Les scénarios présentés constituent une estimation de la performance future fondée sur des données passées relatives à la façon dont la valeur de cet investissement varie et/ou des conditions de marché actuelles et ne sont en aucun cas un indicateur exact. Ce que vous obtiendrez variera en fonction de l’évolution du marché et de la durée de détention de l’investissement/du produit
Conclusion
Les frontières des infrastructures renouvelables, numériques et sociales représentent des opportunités inédites et à forte croissance pour les investisseurs dans les infrastructures. Mais, au-delà des trajectoires prometteuses de chaque segment, investir dans ce trio gagnant permet de bénéficier d’un avantage stratégique supplémentaire : la diversification.
Leurs sources de croissance étant largement décorrélées, un portefeuille équilibré peut ainsi être flexible et résistant. Si des changements structurels compromettent la dynamique d’un segment, les autres peuvent aider à préserver la performance. Ceux qui mettent à profit cet éventail diversifié d’opportunités peuvent bénéficier de performances attractives tout en assurant la pérennité de leur allocation aux infrastructures.
C’est maintenant qu’il convient de s’engager pleinement dans cette révolution multidimensionnelle dans les domaines des énergies renouvelables, du numérique et des infrastructures sociales - et de récolter les fruits d’une classe d’actifs en pleine évolution tout en bénéficiant de la puissance de la diversification.
ET APRÈS
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Riccardo Stucchi
COUNTRY MANAGER
& CO-HEAD OF PRIVATE MARKETS
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