La volatilité revient en force

Au cours du dernier mois, nous avons assisté à la poursuite de l’importante volatilité des marchés qui a dominé une grande partie de 2022. Cela fait suite à ce qui semblait être une remontée des marchés baissiers à l’échelle mondiale, où l’indice S&P 500 a grimpé de 18 % par rapport à ses creux de la mi-juin et les obligations se sont redressées considérablement, les taux d’intérêt ayant chuté par rapport à leurs sommets de la mi-juin. Exemple : le rendement du Trésor américain à 10 ans est passé d’un sommet de 3,50 % le 14 juin à un creux de 2,53 % le 1er août. Il semble raisonnable de supposer que ces remontées sont attribuables à l’attente que la politique monétaire plus agressive de la Réserve fédérale américaine (Fed) et d’autres banques centrales réussirait à freiner l’inflation.   

Des chiffres d’inflation plus forts que prévu indiquent que la Fed est plus agressive

Tout cela s’est terminé au cours du dernier mois, avec un IPC (indice des prix à la consommation) plus élevé que prévu aux États-Unis, le plus récent ayant montré que l’inflation de base mesurée par l’indice de référence a grimpé de 0,6 % en août d’un mois à l’autre. Le rapport a remis en question l’idée selon laquelle une politique monétaire agressive atténuera bientôt l’inflation et préparera donc le terrain pour une plus grande agressivité de la Fed que prévu au cours de l’été. 

Une politique plus agressive de la part de la Fed, alors qu’elle était déjà vigoureuse au départ, contribue également à la crainte que la politique monétaire potentiellement très restrictive plonge l’économie américaine dans une récession, car les répercussions retardées de cette politique toucheront entièrement l’économie au cours des 18 prochains mois. Voyez la politique monétaire comme les freins sur un superpétrolier — il faut du temps pour que l’effort ait un effet complet. Le résultat net de tout cela est que les marchés boursiers, représentés par l’indice de référence S&P 500, ont reculé de 7,88 % et que les taux d’intérêt, représentés par le taux des obligations du Trésor américain à 10 ans, ont augmenté de 0,61 % au cours du dernier mois.

Difficultés liées à l’inflation par rapport aux préoccupations liées à la récession : le bras de fer du marché se poursuit 

Essentiellement, il ne s’agit que de la dernière phase du bras de fer qui se déroule sur les marchés financiers depuis le début de l’année : les craintes d’inflation et les craintes de récession. Dernièrement, les craintes inflationnistes ont stimulé les marchés et, comme cela s’est produit au premier semestre de l’année, il y a eu un dégagement d’actions et d’obligations.  Ces fluctuations sont courantes en période de grande incertitude, et la période que nous vivons aujourd’hui tombe clairement dans cette catégorie, et est extraordinairement difficile à prévoir avec confiance.

Considérations pour les investisseurs

Nous avons conseillé à nos clients d’être neutres dans leur allocation stratégique d’actifs, en particulier en ce qui concerne leur combinaison d’actions et d’actifs fixes pendant la majeure partie de cette année. Nous l’avons dit aux creux du marché en juin et nous l’avons répété aux sommets du marché en août. Nous l’avons dit lorsque le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans était à 3,5 % en juin, et à nouveau lorsqu’il était à 2,53 % en août. 

En plus de conseiller à nos clients de rester neutres, nous leur avons également dit que nous considérions la volatilité comme inévitable. De la mi-juin à la mi-août, nous avons vu le bon côté de la volatilité, et au cours du dernier mois, nous avons vu son mauvais côté. Pendant ce temps, la question fondamentale de l’incertitude entourant les risques d’inflation et de récession demeure inconfortablement en place. Nous croyons fermement que les investisseurs doivent avoir un niveau élevé de certitude pour s’écarter de leur allocation stratégique d’actifs.  

La valeur d’adhérer à une allocation d’actifs stratégique en période d’incertitude

Chez Investissements Russell, nous utilisons notre cycle, notre processus de valorisation et notre processus de sentiment pour nous guider en ce qui a trait à cette certitude. À l’heure actuelle, ce cadre nous dit que nous ne devons être certains de rien. Je dirais que ceux qui ont des opinions bien arrêtées en ce moment devraient remettre en question la confiance qu’ils semblent avoir accordée à la nature sans précédent de ce à quoi nous sommes confrontés.