搭建抗跌的投资组合：多元化投资的魅力
摘要
多元化投资意味着将投资分散于多种资产类别、行业和区域
多元化投资有助于降低高集中度投资组合的风险，这类投资组合极易受到对特定资产类别或地区有影响的事件的影响
多元化投资能够帮助投资组合实现更加平稳的收益表现。
多元化投资的概念广为人知。我们常说的那句“不要将鸡蛋全部放在一个篮子里”，道出了分散投资在投资生涯中的很多方面都至关重要。但是在涉及到旨在未来实现特定资金目标的投资组合，如退休金时，这一点显得更加重要。
多元化投资是一种将投资分散于多种资产类别、行业和区域的投资策略。这能帮助降低集中度风险，也就是整个投资组合仅以单一的资产类别甚或是少数几种证券为主时。高集中度投资组合的问题在于，这种投资组合极易受到任何对其成分资产类别或成分股有影响的负面消息的影响。
不仅如此，多元化投资还能帮助投资组合在波动时期实现更加平稳的收益表现，因为不同的资产类别对同一经济事件和市场事件的反应往往并不相同。这也许能让投资组合获得更高的长期收益，或许还能帮助投资者避开情绪化投资的陷阱。
降低集中度风险
美国大盘股股价自2008年金融危机以来，经历了十分可观的上涨。这种超越市场平均水平的亮眼表现，主要得益于美国的财政刺激、曾经突破记录的较低利率和强劲的企业收入。在疫情爆发后，以亚马逊、Apple、微软等巨头为首的科技类企业，成为了驱动美国市场整体上涨的主要力量。重仓这些企业的投资者获得了十分丰厚的回报。
然而科技股在2022年的表现却风光不再（虽然在2022年后还是实现了小幅回涨）。那些重仓此类企业的投资组合的受挫程度要比那些由大盘股、小盘股、海外股以及债券按合理比例构建的投资组合严重得多。
采用多样化分散的投资策略，能够帮助投资者搭建出配比均衡的投资组合，避免过度集中于某一特定的资产类别。
历史数据显示，并不存在哪种资产类别能够始终如一地带来最佳收益，也没有任何方法能在一年之初便预知到未来12个月的市场走势。我们都知道，想要每次都能选到表现最佳的资产类别并不现实，那么次优的策略就是分散仓位，避免过度集中于单一的资产类别。在不错过年内领跑的资产类别的同时，尽量在不同时间都能获得平稳的收益。
多元化投资需破除“本土偏好”
很多投资者在搭建投资组合时，总会有意识或无意识地过度集中于自己最为熟悉的区域或企业。他们的思维模式基本可以归纳成这样一句话：“我对本土的经济状况和当前市场环境更加了解，因为我自己就身在其中。”基于这种想法的投资行为被称为“本土偏好”，这种行为可能成为搭建足够分散的投资组合的拦路石。只考虑美股的美国投资者会使得自己的投资机会受到局限，因为美股只占到全球市场总值的60%左右1.
但正如我们前面所提到的，美国投资者曾经受益于这种本土偏好，他们的投资组合在过去10年里过度集中于美国市场，如下图所示。
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资料来源：美国大盘股：标普500指数。美国小盘股：罗素2000指数。国际发达市场：MSCI欧澳远东指数。新兴市场：MSCI新兴市场指数。美国债券：彭博美国债券综合指数。 指数收益仅代表过往业绩，无法保证未来表现，亦非特指任何特定投资。各指数未设管理人，无法直接投资。
从图中可以看出，在过去10年的任何一年里，美国大盘股都居于前三大资产类别之列，在这10年里录得的年化收益也是最高的。这很容易成为持续超配美股的理由。但是市场是变化的，所有资产类别的表现都会发生轮动。
举个例子，下图显示的是再向前推10年的情况。在2003至2012年间，美国大盘股从未进入过资产类别的前列，年化收益相比当时表现最佳的新兴市场落后近10%。而美国未来10年的市场走势可能会类似2013至2022年或者2003至2012年的情况，又或者是全新的情况，因为过往业绩并不能保证未来表现。鉴于我们无法预知未来，持有多种资产类别的仓位有助于确保投资组合总能包括当年领跑的资产类别，不论处于市场周期的哪个阶段。
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资料来源：美国大盘股：标普500指数。美国小盘股：罗素2000指数。国际发达市场：MSCI欧澳远东指数。新兴市场：MSCI新兴市场指数。美国债券：彭博美国债券综合指数。 指数收益仅代表过往业绩，无法保证未来表现，亦非特指任何特定投资。各指数未设管理人，无法直接投资。
多元化投资策略有助于在波动时期录得平稳收益
在一个足够多样化的投资组合里，各项投资的走势不会完全趋同，涨跌的幅度也不会相同。这种策略的基本思路就是尽量让投资组合能够取得平稳的收益。让我们来看看一个由股票、房地产投资信托（REIT）、大宗商品、投资级债券及高收益债券共同构成的多样化投资组合在2022年相比美国大盘股走势如何。大家可以看到，尽管这个组合也有表现不佳的时候，但总体上的波动性会更小一些。更重要的是，正因为它此前的跌幅小于同时期的美国大盘股，它在2023年的回涨力度也显得更弱些。
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资料来源：美国大盘股：标普500指数。多样化投资组合：30%为罗素3000指数，20%为MSCI欧澳远东指数，5%为MSCI新型市场指数，5%为富时欧美发达市场房地产指数，5%为彭博大宗商品指数，35%为彭博65%高评级/35%高收益指数。 指数收益仅代表过往业绩，无法保证未来表现，亦非特指任何特定投资。各指数未设管理人，无法直接投资。
更加平稳的收益更能让投资者睡个好觉，还能帮他们避开情绪化投资的陷阱。有时候，投资者一看到自己的投资组合下跌，就会陷入焦虑，接着就开始抛售变现，以此止损。但是这么做只会锁定损失，而且之后再想重新入场就必须找到最佳的时机。但是他们并没有能够占卜未来的水晶球，到头来只会选到错误的时机重新入场，错过一部分甚或全部的市场反弹。这显然与成功投资的原则截然相反，变成了“高买低卖”。
结论：
多元化投资是一种有助于降低投资组合风险的工具，让投资者能够安然应对各种市场环境，持续专注于长期目标。美国大盘股可能会在未来几年里继续领跑市场，也可能不会。历史已经告诉我们，风水轮流转。没有人能够预见到这种更替会在何时发生，又或是哪种资产类别会成为炙手可热的新星。我们所能做到的，就是借助于多样化的投资组合，为可能出现的所有结果做好准备。